Le boom des trading actions de l'Inde a fait ressembler les entreprises de courtage à des mines d'or, mais l'un des meilleurs fondateurs de Fintech de l'Inde dit que l'éclat est trompeur.
Nithin Kamath, co-fondatrice de Zerodha, a averti dans un article LinkedIn que l'industrie est assise sur un «risque de concentration massif» que peu d'étrangers reconnaissent.
Ses commentaires interviennent dans un intérêt croissant pour le secteur du courtage, même si les faiblesses structurelles se profilent.
Rappelant une conversation avec un vétéran du capital-investissement, Kamath a déclaré qu'un investissement précoce avait été rejeté en 2008 parce que les revenus d'une entreprise de courtage étaient trop dépendants de quelques clients.
« Comme je l'ai mentionné à plusieurs reprises, un petit nombre de commerçants actifs contribuent à la majeure partie du chiffre d'affaires de la change », a-t-il écrit. « C'était bien pire à l'époque. »
Aujourd'hui, le risque a changé mais n'a pas disparu. Alors que la participation au détail a explosé, Kamath a déclaré que plus de 80% des revenus de Zerodha – et celui des autres courtiers – proviennent maintenant de deux contrats dérivés: Nifty et Sensex Futures and Options.
« Cela signifie qu'un changement peut anéantir une grande partie de nos revenus », a noté Kamath. Pourtant, il s'est demandé si cette vulnérabilité se reflète dans la façon dont les entreprises de courtage sont évaluées.
Les risques vont plus loin. L'Inde manque de paiement pour le flux de commandes, une source de revenus utilisée par des plateformes comme Robinhood aux États-Unis Kamath a déclaré que Zerodha évite également ce modèle en principe.
Ajoutez à ces contraintes réglementaires comme la règle de règlement de règlement des fonds trimestrielles – où tous les fonds des clients doivent être retournés une fois par trimestre – et Kamath a comparé la configuration à «une course bancaire forcée».
Malgré ces pressions, le secteur continue d'attirer l'attention des investisseurs. Mais l'avertissement de Kamath est clair: ce qui ressemble à l'argent facile masque un écosystème où les revenus sont fragiles et la réglementation se resserre.
« Je me demande pourquoi l'entreprise de courtage a l'air si sexy de l'extérieur », a-t-il écrit.
Ses remarques mettent en lumière une tension critique sur les marchés financiers de l'Inde – la participation de l'absence mais les fondamentaux cassants.