Le succès en matière d'investissement, affirme le comptable agréé CA Nitin Kaushik dans un fil de discussion sur X (anciennement Twitter), a moins à voir avec les feuilles de calcul qu'avec l'esprit humain. Au cours des deux dernières décennies, note-t-il, plusieurs prix Nobel ont reconnu que le comportement des investisseurs – et non des formules élégantes – détermine souvent les résultats des marchés. En bref : les marchés sont des systèmes sociaux et émotionnels, et les traiter comme de pures machines est une erreur coûteuse.
Kaushik s'ouvre sur une maxime familière : « Soyez avide quand les autres ont peur, ayez peur quand les autres sont avides » – et la reformule. Le mot crucial, dit-il, n'est pas avide ou craintif, mais autre : l'avantage vient du fait de penser différemment de la foule, et non du fait de l'imiter. Lorsque les marchés s’envolent, l’euphorie collective rend brillants même les paris douteux ; quand ils dégringolent, le plan parfait d'hier devient soudain suspect. Ce sont les émotions, et non la logique, qui dominent.
Pour faire valoir ce point, Kaushik utilise une image simple : le marché comme des montagnes russes. L'ascension suscite l'enthousiasme, la fréquence cardiaque augmente ; le plongeon déclenche la panique. Ce sont ces extrêmes – les pics euphoriques et les creux effrayants – qui poussent les investisseurs à commettre des erreurs, et non les périodes régulières et ennuyeuses. Selon lui, reconnaître les émotions extrêmes constitue la première ligne de défense de l'investisseur.
Cette reconnaissance, ajoute Kaushik, devrait façonner la construction du portefeuille. Les actions sont le moteur de la croissance à long terme – la composition des bénéfices au fil des décennies a historiquement conduit les principaux indices indiens à des rendements annualisés d'environ 12 à 14 % lorsque l'appréciation des prix et les dividendes sont combinés – mais les hausses au-dessus de la moyenne à long terme sont souvent temporaires et motivées par la foule. Pour la plupart des investisseurs, cela signifie trouver un équilibre entre croissance et stabilité : l’immobilier commercial, les REIT ou les instruments à revenu fixe peuvent lisser les rendements et réduire le stress émotionnel qui entraîne de mauvaises décisions en période de ralentissement économique.
L’immobilier, écrit-il, fait plus que stabiliser un portefeuille. En tant que classe d’actifs à effet de levier offrant des rendements locatifs et des flux de trésorerie prévisibles, les propriétés commerciales ou REIT soigneusement choisies génèrent des revenus tandis que les actions évoluent. Mais le succès dans l'immobilier, prévient-il, dépend toujours des fondamentaux : le calcul des rendements, l'évolution des loyers et la sensibilité aux taux d'intérêt sont importants.
Selon Kaushik, chronométrer le marché est un exercice périlleux. Au lieu de cela, la réflexion sur les taux de base – utilisant la croissance à long terme de l’économie comme plancher – aide les investisseurs à définir des attentes raisonnables. Les marchés qui surperforment ces taux de base pendant des périodes prolongées se redressent généralement ; les corrections sont le moyen utilisé par le marché pour réaligner les excès à court terme sur la réalité à long terme.
Il cite mars 2020 comme exemple d’avertissement. Lorsque les marchés ont plongé de près de 40 % au début de la liquidation provoquée par la COVID-19, la panique s’est généralisée. Mais les investisseurs, qui se souvenaient des cycles historiques et conservaient un cadre rationnel, ont trouvé des opportunités dans ce chaos. « La peur est contagieuse, mais la connaissance, c'est le pouvoir », écrit Kaushik.
L’une de ses métaphores frappantes décrit les corrections comme des ressorts comprimés : plus la chute est profonde (en supposant que les fondamentaux restent intacts), plus le rebond potentiel est fort. Ce point de vue soutient une approche disciplinée : considérer les pertes comme des opportunités stockées plutôt que comme de simples pertes.
Kaushik termine par une liste de contrôle pratique pour les investisseurs qui se lit comme un bref manifeste de l'investisseur :
- • Comprendre la psychologie : savoir comment les émotions façonnent les mouvements du marché.
- • Restez rationnel lorsque les autres paniquent – n'échangez pas sur les gros titres ou les impulsions collectives.
- • Structurez un portefeuille équilibré — mélangez des actions avec des actifs générateurs de revenus et moins volatils.
- • Utilisez les taux de base historiques et les fondamentaux : définissez des attentes sur ce que les marchés peuvent offrir de manière durable.
Son dernier avertissement est clair et précis : les marchés fluctueront toujours. « Ceux qui maîtrisent le contrôle émotionnel, respectent l'histoire et planifient stratégiquement sont ceux qui prospèrent – pas ceux qui font la une des journaux ou des sommets à court terme », écrit Kaushik. Et, dans une phrase à la fois curieuse et mémorable, il conclut : « Le brownie n'est pas pour suivre la foule, c'est pour rester intelligent quand les autres ne le sont pas. Pensez de manière indépendante, agissez patiemment et laissez le temps récompenser la discipline. »
Qu'il s'agisse d'un novice créant son premier portefeuille ou d'un investisseur chevronné tenté par le prochain grand rallye, le fil de discussion de Kaushik rappelle qu'un bon investissement commence dans l'esprit. Les chiffres comptent, mais seulement une fois le comportement apprivoisé.