La richesse et l’épargne des ménages indiens affluant vers les marchés financiers pourraient avoir été bien plus importantes que ce qui avait été annoncé précédemment. Une méthodologie révisée introduite par le Securities and Exchange Board of India (SEBI), en consultation avec la Reserve Bank of India (RBI) et le ministère des Statistiques et de la mise en œuvre des programmes (MoSPI), suggère que les années de participation des ménages aux marchés de valeurs mobilières ont peut-être été sous-estimées.
L’indication la plus claire de ce changement est visible dans les chiffres de l’épargne en Inde. Selon l’approche révisée, le ratio épargne brute/PIB de l’Inde a augmenté de 47 points de base au cours de l’exercice 2024-25 pour atteindre 34,94 %, contre 34,47 % selon la méthodologie précédente.
L’impact est encore plus frappant lorsqu’on examine l’épargne des ménages via les marchés financiers. Selon les estimations révisées, l’épargne des ménages acheminée via les marchés des valeurs mobilières a atteint 6,91 crore lakh ₹ au cours de l’exercice 25, ce qui est nettement supérieur aux 5,43 crore ₹ lakh estimés dans le cadre précédent.
Les résultats suggèrent que la richesse des ménages n’était pas nécessairement absente : elle n’était tout simplement pas pleinement prise en compte.
Qu’est-ce qui manquait plus tôt ?
Pendant des années, les calculs de l’épargne nationale reposaient en partie sur des hypothèses générales. Les investissements des ménages sur les marchés d’actions et de dette ont été estimés à l’aide de pourcentages fixes d’émissions publiques, tandis que plusieurs canaux de marché importants sont restés en dehors du cadre de calcul. Les investissements sur le marché secondaire et les nouveaux produits financiers ont été largement exclus.
À mesure que l’écosystème financier indien évoluait et que la participation des détaillants augmentait, en particulier après la pandémie, ces écarts sont devenus de plus en plus importants.
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Définition de l’épargne des ménages
La méthodologie révisée de SEBI s’éloigne des hypothèses et utilise à la place des données plus détaillées au niveau des transactions. Le cadre englobe désormais un ensemble plus large d’investissements et de catégories d’investisseurs, fournissant ce que les régulateurs décrivent comme une image plus réaliste du comportement d’épargne des ménages.
L’un des changements les plus importants est l’inclusion de l’activité du marché secondaire. Les calculs antérieurs portaient principalement sur les investissements transitant par des émissions sur le marché primaire. L’approche révisée prend désormais en compte la participation des ménages aux actions, à la dette et à d’autres segments du marché au-delà des premières émissions.
Le cadre étend également la couverture pour inclure des instruments financiers nouveaux tels que les fiducies de placement immobilier (REIT), les fiducies d’investissement dans les infrastructures (InvIT), les fonds d’investissement alternatifs (FIA), les obligations municipales, les titres de créance titrisés et les reçus de garantie.
En outre, la méthodologie intègre désormais les institutions à but non lucratif au service des ménages (ISBLSM) – des entités telles que des fiducies, des sociétés, des associations et des ONG – dans les classifications des investisseurs liés aux ménages.
Investisseurs particuliers
Les données indiquent que les ménages indiens se tournent de plus en plus vers les actifs financiers. L’épargne des ménages via les marchés de valeurs mobilières a atteint 2,17 % du PIB au cours de l’exercice 25, contre 1,71 % selon la méthodologie précédente.
Les fonds communs de placement sont devenus l’un des principaux moteurs de cette tendance. Les entrées des ménages du marché primaire dans les fonds communs de placement ont bondi à 5,13 crores de lakh ₹ au cours de l’exercice 25, en forte hausse par rapport aux 2,85 crores de lakh ₹ au cours de l’exercice 24, reflétant une participation plus forte des détaillants et une sensibilisation financière accrue.
Pourtant, malgré la hausse des investissements de marché, les ménages indiens continuent de privilégier les actifs physiques. L’immobilier, l’or et autres actifs corporels représentent encore près des deux tiers de l’épargne des ménages.
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La situation dans son ensemble
Les estimations révisées révèlent également l’ampleur de la richesse des ménages déjà présente sur les marchés financiers. Le total des actifs des ménages sur les marchés de valeurs mobilières, y compris les actions, les fonds communs de placement, les instruments de dette, les REIT, les InvIT et les FIA, s’élevait à ₹141,34 lakh crore au cours de l’exercice 25.
Au-delà de la révision des chiffres, les résultats racontent une histoire plus large : la transition de l’Inde vers les actifs financiers pourrait avoir été plus importante et plus rapide que ne le suggéraient les données officielles précédemment. Le message du nouveau calcul du SEBI est clair : l’Inde n’épargne peut-être pas simplement davantage ; il se peut que cela ait toujours sous-estimé la richesse des ménages.
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