Les prix intérieurs de l’or en Inde ont bondi d’environ 20 % cette année, soutenus par la faiblesse de la roupie et la hausse des droits de douane. Dans le même temps, les afflux d’ETF sur l’or ont considérablement ralenti, indiquant une demande d’investissement plus faible et un sentiment légèrement baissier. Malgré ces signaux mitigés, ICICI Bank Research s’attend à ce que les prix nationaux de l’or s’échangent entre 1,5 lakh ₹ et 1,8 lakh ₹ pour 10 grammes jusqu’en 2026, ce qui suggère que le métal jaune pourrait entrer dans une phase de consolidation plutôt que dans une forte correction.
Selon le dernier rapport sur les perspectives de l’or de la banque ICICI, plusieurs facteurs mondiaux et nationaux influencent les perspectives du lingot. Même si la volatilité à court terme reste élevée, la banque estime que le soutien structurel aux prix de l’or reste intact.
L’or a été l’une des classes d’actifs les plus performantes ces dernières années. Le rapport note que le métal a enregistré une hausse de près de 65 % en 2025, tout en augmentant encore de 5 % sur une base annuelle en 2026. Cependant, une grande partie de ces gains sont intervenus avant l’escalade des tensions géopolitiques en Asie occidentale.
Un dollar fort
L’un des principaux facteurs à l’origine de la récente faiblesse des prix a été l’évolution du dollar américain.
La Banque ICICI a noté que les prix de l’or ont corrigé de près de 15 % depuis le début du conflit en Asie occidentale, reflétant la relation inverse du métal avec le dollar. À mesure que les tensions géopolitiques s’intensifiaient, le dollar américain s’est renforcé en raison de son attrait comme valeur refuge et parce que l’économie américaine semblait relativement mieux positionnée que d’autres grandes régions économiques.
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En conséquence, les investisseurs ont réduit leur exposition aux actifs autres que le dollar, notamment l’or, déclenchant ainsi un repli des prix.
L’impact est également apparu dans les indicateurs de demande. Selon les données du World Gold Council citées dans le rapport, la demande d’investissement en or a diminué de 5 % sur un an au premier trimestre 2026, en grande partie en raison des sorties d’ETF. La demande de bijoux s’est également affaiblie, chutant de 23 %, même si les achats des banques centrales sont restés résilients avec une croissance de près de 2 %.
Demande d’ETF
Le rapport met en évidence des signes indiquant que la confiance des investisseurs s’est modérée.
La demande d’ETF sur l’or a ralenti à mesure que les investisseurs ont réduit leur exposition aux lingots, auparavant utilisés comme couverture contre la faiblesse du dollar. Les avoirs dans les ETF SPDR Gold sont passés de 1 047 tonnes en avril 2026 à 1 038 tonnes en mai 2026, reflétant un ralentissement de la demande d’investissement et un positionnement légèrement baissier.
Les tendances nationales des ETF indiquent également une modération. Les entrées moyennes d’ETF sur l’or entre mars et avril se sont élevées à 26,5 milliards ₹, soit nettement inférieur aux 240,5 milliards ₹ de janvier.
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Soutien à venir
Malgré un ralentissement de la demande à court terme, ICICI Bank a maintenu une vision constructive à moyen terme.
Le rapport s’attend à ce que les prix mondiaux de l’or se maintiennent dans une fourchette de 4 400 à 4 600 USD l’once à court terme, tandis que les prix locaux pourraient continuer de bénéficier de la dépréciation de la roupie et de l’effet de transmission de la hausse des droits de douane.
La banque a également mis en avant des facteurs structurels à long terme, notamment les achats des banques centrales, la demande d’actifs refuges et les inquiétudes persistantes concernant le statut de monnaie de réserve du dollar américain.
ICICI Bank s’attend à ce que les prix mondiaux de l’or évoluent vers 4 800 à 5 000 USD l’once d’ici décembre 2026, ce qui pourrait soutenir les prix nationaux et maintenir l’or dans la fourchette prévue de 1,5 à 1,8 lakh ₹ pour 10 grammes jusqu’en 2026.