Nikhil Kamath, co-fondateur de Zerodha, a comparé les risques auxquels est confrontée l’industrie du courtage en Inde avec les défis auxquels était autrefois confrontée l’industrie du tabac de l’ITC, affirmant que les entreprises des secteurs confrontés à une surveillance croissante du gouvernement doivent se diversifier alors que leurs activités principales se portent toujours bien.
Kamath a fait ces commentaires dans une publication sur LinkedIn après avoir écouté un épisode du podcast The Ken’s. Entracte sur l’ITC. Il a déclaré que la décision d’ITC d’aller au-delà du tabac et de se lancer dans des activités telles que l’hôtellerie était un exemple majeur de clairvoyance, d’autant plus que l’entreprise n’était pas dirigée par un fondateur.
« Le fait qu’ITC ait commencé à se diversifier de son activité principale de tabac vers des hôtels et d’autres entreprises après près de 70 ans d’existence était un immense exploit de clairvoyance. D’autant plus qu’ITC n’a jamais été une entreprise dirigée par ses fondateurs », a écrit Kamath.
Kamath a déclaré que l’ITC était conscient que le tabac était nocif et addictif, et que les produits difficiles à interdire complètement étaient souvent confrontés à une réglementation plus stricte et à des taxes plus élevées au fil du temps.
« Ils savaient que le tabac était extrêmement nocif pour la santé et créait une dépendance. Quand quelque chose est mauvais pour les gens mais difficile à interdire purement et simplement, les gouvernements continuent invariablement à le réglementer et à le taxer davantage. Au fil du temps, les taxes deviennent si élevées et les revenus si importants que le gouvernement lui-même se retrouve dans une situation étrange : l’interdire ou continuer de le taxer ? » dit Kamath.
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Il a ensuite déclaré avoir constaté une tendance similaire dans le secteur du courtage, notamment en raison de l’accent réglementaire croissant mis sur le trading de contrats à terme et d’options, ou F&O.
« Je ne peux m’empêcher de voir un parallèle avec le secteur du courtage », a déclaré Kamath.
Cette comparaison intervient alors que les régulateurs continuent d’exprimer leurs inquiétudes quant à la participation des particuliers au marché des produits dérivés. Une étude du Securities and Exchange Board of India (SEBI) publiée en septembre 2024 a révélé que 93 % des traders individuels ont subi des pertes en matière de F&O sur actions entre l’exercice 22 et l’exercice 24, leurs pertes combinées dépassant 1,8 lakh crore ₹ sur les trois ans.
SEBI a continué à étudier la participation des particuliers au marché des produits dérivés. Les listes de recherches du régulateur montrent qu’il a publié de nouvelles études sur le comportement commercial et la rentabilité des traders individuels dans le segment des dérivés sur actions pour les exercices 25 et 26 le 20 août 2026.
Dans ce contexte, Kamath a déclaré qu’il ne s’attendait pas à ce que le commerce des F&O soit interdit, mais il pensait que le secteur pourrait être confronté à des règles plus strictes et à des taxes plus élevées.
« Le trading F&O est mauvais pour près de 99 % des commerçants de détail. Il est peu probable qu’il soit totalement interdit, mais la réglementation continuera probablement à se renforcer et les taxes comme le STT continueront probablement à augmenter », a écrit Kamath.
Kamath a déclaré que cela crée un risque plus important pour les entreprises qui opèrent dans des secteurs où la protection des consommateurs est sous la surveillance constante du gouvernement. Selon lui, les changements réglementaires peuvent affecter non seulement les revenus mais tout un modèle économique.
« Gérer une entreprise dans un secteur soumis à une surveillance constante du gouvernement sur la protection des consommateurs n’est pas facile, c’est le moins qu’on puisse dire. Le risque n’est pas seulement économique, mais celui-ci concerne le fait que les régulateurs puissent interdire des modèles commerciaux entiers presque du jour au lendemain », a déclaré Kamath.
Pour les courtiers, il a déclaré que la réponse est de se diversifier avant que la pression sur le cœur de métier ne devienne trop forte.
« Alors oui, la seule chose que nous pouvons faire est de continuer à diversifier nos activités pendant que le cœur de métier se porte toujours bien », a écrit Kamath.
Kamath a déclaré que la comparaison entre ITC et le secteur du courtage lui est venue en écoutant l’épisode de The Ken sur l’entreprise.
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« J’écoutais Intermission de The Ken, un épisode sur ITC, et cette pensée m’est restée », a écrit Kamath.
ITC Limited a été créée le 24 août 1910 sous le nom d’Imperial Tobacco Company of India Limited. L’entreprise se concentrait initialement principalement sur les cigarettes et le tabac. Elle s’est lancée dans le secteur de l’emballage et de l’impression en 1925, en partie pour soutenir son activité de cigarettes.
La diversification de l’ITC est devenue plus visible dans les années 1970. En 1975, elle se lance dans l’hôtellerie en acquérant un hôtel à Chennai. Cela a marqué le début de son expansion plus large au-delà du tabac.
Au fil des années, ITC s’est développé dans les produits de grande consommation, les hôtels, les cartons et emballages, l’agroalimentaire et les technologies de l’information. La société a changé son nom d’Imperial Tobacco Company of India Limited à India Tobacco Company Limited en 1970, puis à ITC Limited en 1974 et enfin à ITC Limited en 2001.