Pour inverser les sorties accrues d’investisseurs institutionnels étrangers (FII) des marchés boursiers indiens dans le contexte du conflit en Asie occidentale, la Banque de réserve de l’Inde (RBI) mise sur une mesure qui a fait ses preuves dans le passé, les comptes de banque non-résidente en devises étrangères, ou FCNR (B).
La RBI espère que la fenêtre spéciale destinée à attirer les dépôts en devises des Indiens non-résidents (NRI) apportera des entrées de devises étrangères indispensables et atténuera la pression sur la roupie, qui s’est considérablement dépréciée ces derniers mois.
Que sont les dépôts FCNR (B) ?
Il s’agit de dépôts spéciaux à terme que les banques indiennes peuvent proposer aux NRI, aux citoyens indiens d’outre-mer et aux personnes d’origine indienne. Il aide ces personnes à conserver un compte de dépôt fixe en Inde en devises étrangères librement convertibles. Le compte étant en devise étrangère, les fonds sont en quelque sorte protégés des fluctuations des devises pendant toute la durée du dépôt. Les fonds et les intérêts gagnés sur ces dépôts sont exonérés d’impôt en Inde.
Quand et pourquoi une telle mesure a-t-elle été introduite auparavant ?
La RBI avait annoncé une fenêtre spéciale pour les dépôts FCNR (B) en 2013, alors que les monnaies des marchés émergents étaient sous pression suite à l’annonce de la Réserve fédérale américaine selon laquelle elle commencerait à annuler son programme massif d’assouplissement quantitatif d’achat d’obligations, la RBI a présenté un plan similaire.
À l’époque, la RBI offrait une fenêtre pour échanger des dollars américains que les banques pourraient lever via des dépôts en devises de non-résidents (FCNR) d’une maturité de trois ans et plus à un taux concessionnel de 3,5 %, soit environ 3 % moins cher que le marché de l’époque.
Les banques ont également été autorisées à lever des fonds en devises et à les échanger contre des roupies à un taux concessionnel. Grâce à ces deux mesures, quelque 34 milliards de dollars ont été levés, dont 26 milliards via les dépôts du FCNR (B).
Comment fonctionnera la facilité de swap cette fois-ci ?
La facilité de swap portera cette fois sur de nouveaux dépôts FCNR (B) mobilisés pour une durée minimale de trois ans et maximale de cinq ans. Cette facilité sera disponible pour les banques agréées (AD) de catégorie 1 pour les nouveaux dépôts FCNR (B) mobilisés dans toute devise librement convertible. Cela inclura également les dépôts renouvelés à l’échéance. Mais la facilité de swap avec RBI sera disponible uniquement en dollars américains.
Pour les dépôts FCNR (B) mobilisés dans des devises étrangères autorisées autres que le dollar américain, les banques peuvent arriver au montant équivalent en dollars américains éligible au swap en le convertissant aux taux en vigueur sur le marché le jour de l’opération de swap. Les banques seraient libres de fixer le prix de ces dépôts conformément à leur politique interne, mais dans les limites du plafond global conformément aux directives en vigueur émises par la RBI.
Dans le cadre de l’accord de swap, une banque peut vendre des dollars américains par multiples de 1 million de dollars à RBI et simultanément accepter d’acheter le même montant de dollars américains à la fin de la période de swap. La facilité de swap entre en vigueur immédiatement et restera ouverte jusqu’au 16 octobre, pour les dépôts mobilisés entre le 8 juin et le 30 septembre.
L’échange sera effectué au pair. Essentiellement, le règlement de la première étape du swap aura lieu au comptant, et la deuxième étape du swap aura lieu au même taux que la première étape.
Quels en seront les bénéfices pour les banques ?
« En absorbant l’intégralité des coûts de couverture – en ramenant les taux effectifs d’environ 8 % à un niveau compétitif de 5 à 6 % – la RBI incite les banques à mobiliser de nouveaux dépôts en devises étrangères », a noté Dhananjay Sinha, PDG et co-responsable des actions institutionnelles chez Systematix Group.
Il est important de noter que les taux seront inférieurs aux taux actuels des dépôts à terme nationaux.
Soumya Kanti Ghosh, conseiller économique en chef du groupe à la State Bank of India, a souligné que des échéances plus longues réduiraient le risque de refinancement et amélioreraient la stabilité.
« Un dépôt FCNR (B) à 5 ans constitue une source de financement en devises plus longue et plus prévisible qu’un dépôt à 3 ans », a-t-il déclaré.
Surtout, étant donné que la RBI supporte l’intégralité des coûts de couverture ainsi que les coûts du SLR (ratio de liquidité statutaire) et du CRR (taux de réserve de trésorerie) jusqu’au 30 septembre, les banques peuvent offrir des taux plus attractifs sur les dépôts FCNR (B) sans prendre de risque de change non couvert, selon lui.
Selon les recherches de SBI, le taux actuel du FCNR (B) est de 3,35 % pour une durée de trois ans. Le coût de la couverture (coûts pour protéger ces dépôts des fluctuations des taux de change) et la prime à terme (le prix des devises étrangères est plus élevé pour un taux futur que celui du marché au comptant) est d’environ 3,5 %. Il estime que les banques peuvent proposer des prix FCNR (B) attractifs de 5,5 % ou plus.
Il estime que les dépôts du FCNR (B) pourraient facilement attirer des niveaux supérieurs aux 34 milliards de dollars mobilisés en 2013.
Madhavi Arora, économiste en chef chez Emkay Global Financial Services, estime également qu’avec la RBI prenant en charge l’intégralité des coûts de couverture, les banques nationales seront en mesure d’offrir un taux de 6,0 à 6,6 % sur les dépôts FCBR (B), ce qui sera attractif par rapport aux taux de 3 à 5 ans aux États-Unis, actuellement de 4,2 à 4,4 %.