À l’approche du budget de l’Union 2026-27, SBI Research a présenté un ensemble de recommandations visant à renforcer l’écosystème des retraites en Inde, à étendre la couverture et à améliorer la sécurité de la retraite pour une plus grande part de la main-d’œuvre. Les propositions interviennent dans un contexte de faible pénétration des retraites et d’adoption inégale des régimes de retraite existants, alors même que les évolutions démographiques font de l’adéquation des retraites à long terme une préoccupation politique de plus en plus urgente.
UPS
Dans son rapport Prélude au budget de l’Union 2026-27, SBI Research a souligné le recours limité au régime de retraite unifié (UPS), lancé le 1er avril 2025 pour les employés du gouvernement central. Sur environ 24 lakh d’employés éligibles, seulement 1,2 lakh environ se sont inscrits jusqu’à présent. Pour résoudre ce problème, le rapport recommande d’élargir l’UPS pour inclure les employés du gouvernement de l’État et des entreprises du secteur public, ce qui pourrait élargir considérablement la portée du régime et renforcer la couverture des retraites formelles.
Programme NPS Vatsalya
Le rapport a également souligné la lenteur de l’adoption du programme NPS Vatsalya, introduit en septembre 2024 pour encourager l’épargne-retraite anticipée. Avec un nombre d’abonnés d’environ 1,3 lakh en août 2025, SBI Research a suggéré de renforcer les incitations fiscales pour améliorer la participation. Il a recommandé d’augmenter les plafonds de déduction en vertu de l’article 80CCD(1B), arguant que des avantages fiscaux plus importants encourageraient les familles à commencer à planifier leur retraite plus tôt et à constituer des réserves de retraite à long terme.
Une autre proposition majeure porte sur la refonte de l’Organisation de la Caisse de Prévoyance des Employés (EPFO). SBI Research a appelé à aligner plus étroitement l’EPFO sur le cadre du système national de retraite (NPS), notamment en termes de technologie, de gouvernance et de transparence. Le rapport note que la modernisation des opérations de l’EPFO et l’amélioration de la prestation de services renforceraient la confiance et l’efficacité des membres, tout en apportant une plus grande cohérence entre les plateformes d’épargne-retraite.
Traitement fiscal uniforme
SBI Research a également souligné la nécessité d’un traitement fiscal uniforme pour les produits de retraite et d’assurance, y compris les rentes et les régimes d’assurance en unités de compte (ULIP). Selon le rapport, les différences de fiscalité faussent souvent les décisions de planification de la retraite, poussant les épargnants vers des produits basés sur des avantages fiscaux plutôt que sur leur adéquation. La rationalisation du traitement fiscal entre ces instruments pourrait créer des règles du jeu plus équitables et soutenir des choix de retraite éclairés.
Pour approfondir la pénétration des retraites dans le secteur privé, le rapport propose de rendre obligatoires les cotisations au système national de retraite pour les grands employeurs du secteur privé. SBI Research a suggéré d’appliquer une telle exigence aux entreprises dépassant un seuil de taille défini, comme celles employant plus de 100 ou 200 travailleurs. Selon lui, cela permettrait d’étendre l’épargne-retraite structurée à un segment beaucoup plus large de la main-d’œuvre qui ne dispose actuellement pas d’une couverture de retraite formelle.
Le rapport souligne également l’importance de l’interopérabilité entre l’EPFO et le NPS. Permettre une portabilité transparente entre les systèmes de retraite profiterait aux salariés qui changent d’emploi, de secteur ou de type d’emploi, garantissant la continuité de l’épargne-retraite et réduisant les obstacles administratifs.
Dans l’ensemble, SBI Research a déclaré que ses recommandations visent à construire un cadre de retraite plus inclusif, efficace et résilient. Alors que la main-d’œuvre indienne est encore largement exclue des systèmes de retraite formels, le rapport affirme que les mesures politiques prévues dans le budget 2026-27 pourraient jouer un rôle essentiel dans l’élargissement de la couverture des retraites et dans la garantie d’une stabilité financière à long terme pour les futurs retraités.
UPS et NPS
Le régime de retraite unifié (UPS), entré en vigueur le 1er avril 2025, a été introduit pour offrir aux employés du gouvernement central une pension garantie, indexée sur l’inflation et garantie par l’État, offrant certitude et protection contre la volatilité des marchés. En revanche, le système national de retraite (NPS) est un régime de retraite fondé sur des cotisations et lié au marché, où les rendements dépendent de la performance des investissements, offrant la possibilité de gains plus élevés à long terme, mais sans versements assurés.
Une distinction essentielle entre les deux réside dans la certitude des pensions. Dans le cadre d’UPS, les salariés ayant 25 ans ou plus de service ont droit à une pension égale à 50 pour cent du salaire moyen perçu au cours des 12 derniers mois de service. Le NPS, en revanche, n’offre aucun montant de pension garanti, car les prestations de retraite dépendent entièrement des rendements du marché et des taux de rente au moment de la sortie.
La protection contre l’inflation est un autre différenciateur. UPS offre Dearness Relief sur les retraites, garantissant que les versements suivent le rythme de la hausse du coût de la vie. Le NPS ne propose aucun ajustement automatique à l’inflation, laissant les retraités exposés à une érosion de leur revenu réel au fil du temps.
Les structures de contribution varient également. Dans le cadre du NPS, les employés contribuent à hauteur de 10 pour cent de leur salaire, à laquelle s’ajoute une contribution de 14 pour cent du gouvernement. Chez UPS, alors que la contribution des salariés reste à 10 pour cent, la contribution du gouvernement est plus élevée à 18,5 pour cent.
UPS offre également une protection familiale renforcée, en versant 60 pour cent de la pension au conjoint en cas de décès de l’employé, ainsi qu’un paiement forfaitaire lié à l’ancienneté.
Pour les employés du gouvernement qui recherchent un revenu de retraite stable et prévisible, UPS est mieux adapté. Le NPS est plus approprié pour les employés du secteur privé, les travailleurs indépendants ou ceux prêts à accepter le risque de marché pour des rendements potentiellement plus élevés.