Les prix de l’or s’envolent, tout comme l’euphorie des investisseurs. Mais selon Ruchir Sharma, CIO de Breakout Capital, cette « fête de l’or » pourrait vivre en sursis, alimentée moins par les fondamentaux que par un flot de liquidités excédentaires.
S'adressant à CNBC, Sharma a averti que le récent rallye de l'or ressemble à 1979, non seulement en termes de performances mais aussi dans les conditions qui le sous-tendent : une liquidité généralisée, des tensions géopolitiques et, maintenant, des flux spéculatifs en provenance du commerce de détail et des ETF.
« Les actions font la fête comme en 1999 et l'or fait la fête comme en 1979 », a déclaré Sharma. « Mais contrairement à l'inflation et à la crise géopolitique de 1979, le boom actuel est alimenté par des quantités massives de liquidités qui circulent encore dans le système. »
Sharma, un haussier de longue date sur l'or, affirme que le rallye du métal était initialement logique. Après les sanctions de 2022 contre la Russie, les banques centrales ont commencé à se diversifier en s’éloignant du dollar, stimulant ainsi la demande stratégique. Mais maintenant, le récit a changé.
« La principale demande d'or au cours des derniers mois est venue des ETF. En fait, les flux d'ETF vers l'or au dernier trimestre ont été les plus élevés jamais enregistrés », a-t-il déclaré. « Et il n'y a pas de bonne histoire que trop d'argent ne puisse gâcher. »
Sharma a souligné que plus de 1 500 milliards de dollars de liquidités excédentaires sont toujours stockés dans les fonds du marché monétaire américain – une liquidité héritée de la pandémie – qui continue d’alimenter les échanges dans toutes les classes d’actifs, de l’or et des actions aux actifs liés à la cryptographie et à l’IA.
Son souci ? L’or ne se comporte plus comme une couverture, son rôle traditionnel en temps de crise. Au lieu de cela, il évolue de concert avec les actifs à risque, poussés par le même enthousiasme pour le commerce de détail qui a propulsé les actions.
« Ce n'est plus une couverture, c'est un commerce parallèle », a déclaré Sharma. « Tout est en hausse. Nous n'avons jamais connu de période où l'or a surperformé les actions lors d'un marché haussier. Cela ne s'est tout simplement jamais produit. »
Il prévient que si l’inflation refait surface et que la Réserve fédérale est contrainte de retirer ses liquidités, l’or pourrait perdre rapidement de son éclat et pourrait ne plus offrir de protection en cas de baisse.
« En revanche, il y aura une corrélation positive. Alors soyez prêt : tout le monde pourrait finir par être mécontent », a-t-il déclaré.
Sharma reste néanmoins optimiste à long terme quant au statut de valeur refuge de l'or. Mais pour l’instant, il dit que le rassemblement est brûlant et que la seule question qui reste est : quand la fête de l’or se terminera-t-elle ?