Le riche investisseur en Inde n’a jamais été aussi bien. Pour cela, ils doivent remercier la robustesse et la résilience des marchés financiers du pays. Et leurs gestionnaires de fonds. Même si aucun gestionnaire de portefeuille s'adressant à la classe aisée en Inde n'a vu son portefeuille diminuer au cours des 12 derniers mois jusqu'en février 2024, près de 99 % des programmes de services de gestion de portefeuille (PMS) ont généré des rendements à deux chiffres, reflétant la vitalité de l'économie. l'indice de référence BSE Sensex qui a bondi de 23 %. Les indices plus larges – BSE MidCap et BSE SmallCap – ont progressé de plus de 60 % chacun, apportant un soutien aux régimes multi-capitalisations, flexi-cap, petites et moyennes capitalisations, qui ont généré des rendements élevés pour les investisseurs. En fait, les 5 meilleurs générateurs d'alpha ont enregistré des gains de plus de 100 %. Les gestionnaires de fonds affirment que le marché boursier national affichera des performances similaires à long terme, le sentiment du marché étant soutenu par la vigueur de l'économie et l'accent mis par le gouvernement sur les investissements. Les rendements alpha sont des rendements supérieurs à l'indice de référence.
Malgré l'investissement minimum strict de Rs 50 lakh, l'espace PMS a pris de l'ampleur, comme en témoigne l'augmentation des actifs sous gestion (AUM). Selon le régulateur des marchés Securities and Exchange Board of India (Sebi), les actifs sous gestion du secteur PMS ont augmenté de 438 % pour atteindre plus de Rs 6,2 lakh crore en janvier 2024, contre Rs 1,15 lakh crore à la fin de l'exercice 2015.
Les stratégies gagnantes
Examinons de plus près les principaux générateurs alpha. En tête de liste se trouve le programme Growth Pro Max d'Invasset LLP, qui a généré des rendements de 134,95 % au cours de l'année écoulée et un TCAC de 50,78 % au cours des deux dernières années, selon le portail PMS Bazaar. Anirudh Garg, partenaire et gestionnaire de fonds chez Invasset, affirme que la surperformance de l'année dernière peut être attribuée à l'accent mis sur la compréhension des biais du marché. « Le fondement de notre stratégie AAID (algorithme avancé pour les décisions d'investissement) repose sur une sélection impartiale de l'un des quatre styles d'investissement clés : valeur, croissance, qualité et sécurité », explique-t-il, ajoutant que la stratégie a bénéficié de l'identification d'un changement. vers les secteurs traditionnels. « Notre thèse d'investissement a été en outre validée par l'engagement substantiel d'investissement du gouvernement dans son annonce budgétaire », ajoute Garg.
Le programme ACE-Multicap d'Asit C Mehta Investment Interrmediates est le prochain grand gagnant de la liste. Il a généré des rendements de 112,01 % au cours de la dernière année et de 55,89 % de TCAC au cours des deux dernières années. La directrice Prasanna Pathak affirme que la société a conçu un cadre d'investissement scientifique qui utilise des techniques quantitatives pour atténuer le risque du portefeuille. « De plus, nous utilisons des méthodes fondamentales et qualitatives grâce à des stratégies d'investissement vectorielles pour améliorer les rendements. Le cadre d’investissement composite nous aide à identifier les actions sous-évaluées et les thèmes d’investissement cachés », dit-il, ajoutant que l’identification d’un thème au stade du décollage est la clé pour générer des rendements supranormaux. « Nous avons pu identifier des thèmes tels que le cycle d'investissement, la défense, les chemins de fer et le PSU, ce qui se reflète dans la surperformance significative de nos projets. »
Les données rassemblées par PMS Bazaar montrent que les deux prochains sur la liste sont le fonds de croissance axé sur les petites et moyennes capitalisations de Green Lantern Capital et les programmes multi-capitalisations PMS Active Alpha Multicap de Samvitti Capital, qui ont généré respectivement 109,96 % et 109,05 % en la dernière année. « La stratégie consiste à rechercher des changements dans les vents favorables des bénéfices ou dans la perception des bénéfices au cours des quatre à six prochains trimestres. Ensuite, nous construisons un panier de ces opportunités et les examinons périodiquement », explique Prabhakar Kudva, directeur et gestionnaire de portefeuille chez Samvitti Capital.
« Le rendement est fonction de trois éléments : la performance globale du marché, la surpondération des moyennes et petites capitalisations ainsi que la sélection de titres. » Kudva ajoute qu'il s'attend à ce que les prochaines années soient correctes, mais pas aussi bonnes que l'année dernière.
Les quatre prochains sur la liste sont le fonds Alpha d'Investsavvy Portfolio Management LLP, le programme agressif de Badjate Stock & Shares, l'ACE Midcap d'Asit C Mehta Investment Interrmediates et les programmes multicaps de Bonanza Portfolio. (Voir tableau « Sélections riches »)
« L'identification d'une idée commerciale et la gestion active des fonds sont deux aspects essentiels de toutes les stratégies Bonanza PMS », déclare Achin Goel, vice-président de Bonanza Portfolio, ajoutant que sa stratégie multi-capitalisation est axée sur « GARP – croissance à un prix raisonnable ». Il ajoute que les actions sont sélectionnées dans les secteurs émergents où l’on constate des déclencheurs de croissance immédiats. « Cette stratégie est risquée en raison de son orientation vers les actions de petites et moyennes capitalisations et il faut se préparer à des accès de volatilité. »
Le rendement des dividendes de Green Portfolio et la stratégie YnG de Carnelian Asset Management et Advisors complètent le top 10 des programmes PMS en termes de rendements au cours de la dernière année, selon PMS Bazaar. « La plupart de nos choix ont obtenu de bons résultats en termes de performances commerciales. Dans la stratégie Dividend Yield, nous avons affiché une surperformance de plus de 200 % par rapport à l'indice de référence grâce à une sélection de titres minutieuse, à de la patience et à des sorties prudentes. Quel que soit le fonds, nous suivons une approche fondamentale solide », déclare Divam Sharma, PDG et co-fondateur de Green Portfolio, ajoutant qu'une seule des 10 actions analysées par son cabinet parvient à l'étape suivante d'examen. « Plus que de sélectionner les bonnes actions, il s’agissait de rejeter les plus faibles », dit-il, ajoutant qu’il préfère les entreprises ayant un ratio d’endettement inférieur à 1x et celles dont les marges d’exploitation sont supérieures à 15 %.
Vikas Khemani, fondateur de Carnelian Asset Advisors, convient qu'il s'agit de sélectionner les bonnes actions. Il révèle que pour YnG Strategy, son cabinet se concentre sur la sélection de titres bottom-up. « Ce sont toutes des sociétés de haute qualité avec un bon rendement en dividendes et une croissance décente. Les actions que nous avons achetées au cours de la dernière année se sont révélées être en notre faveur », dit-il. Khemani, qui gère Rs 5 500 crore d'actifs, est positif sur des secteurs tels que la banque, l'industrie manufacturière, les produits pharmaceutiques et l'automobile.
Bien le choisir
La plupart des gestionnaires de fonds s’accordent à dire que le choix des bonnes actions est la clé d’obtention de rendements intéressants. Outre les 10 principaux générateurs d'alpha, les programmes Emerging Opportunities d'Equitree Capital Advisors, India Opportunity Product d'Aequitas Investment Consultancy, Value Magno de Shepherd's Hill Financial Advisors LLP, Alpha Growth d'Ambit Global Private Client et Edge PMS de Bonanza Portfolio ont également généré des rendements de 90 à 94 %. au cours de la dernière année. En fait, avec des rendements annualisés de 36,36 %, le produit d'opportunité en Inde d'Aequitas Investment a été le principal créateur de richesse au cours des 10 dernières années.
« Notre approche multi-baggers est une combinaison de valeur, de croissance et de contrariété. Nous nous concentrons sur les secteurs qui sont actuellement ignorés par le reste des acteurs du marché », déclare Siddhartha Bhaiya, MD et CIO d'Aequitas. Il ajoute qu'il sélectionne les actions après avoir analysé des aspects fondamentaux tels que le marché total adressable, le potentiel de croissance, la rentabilité, les antécédents en matière de dividendes, la qualité de la direction, les décisions majeures d'allocation de capital et le changement de propriété du promoteur, ainsi qu'une analyse approfondie et détaillée des valorisations pour garantir ils disposent d'une marge de sécurité optimale, qui assure la protection du capital.
Concernant sa stratégie Edge PMS, Goel de Bonanza affirme que la stratégie multi-capitalisation leur donne la flexibilité de se déplacer au sein de différentes capitalisations boursières en fonction de la volatilité et des opportunités. « Cette stratégie se concentre principalement sur les opportunités à court terme présentées par l'entreprise. Il s'agit principalement d'un portefeuille tactique et motivé par l'opportunité qui devrait se cristalliser dans un avenir proche. Nous recherchons un moteur puissant capable d'augmenter l'activité d'au moins 2 à 3 fois », dit-il, ajoutant que dans le cadre de la stratégie Edge, l'entreprise continue de rester investie dans les affaires aussi longtemps que « la conviction perdure ». Goel est positif sur les secteurs de la santé, des technologies de l’information, des énergies renouvelables, de la fabrication, des infrastructures et de la défense.
Gurpreet Sidana, PDG de Religare Broking, affirme que lorsqu'on investit dans des actions de moyenne et petite capitalisation, il faut préférer les compteurs avec des valorisations raisonnables, des perspectives de croissance future saines et de meilleures données financières, soit sans dette, soit avec une faible dette. « À l'heure actuelle, de nombreuses sociétés à grande capitalisation se négocient à une valorisation attrayante par rapport aux sociétés à moyenne et petite capitalisation, ce qui facilite l'investissement. »
Outre le segment des actions, les acteurs du PMS opèrent également dans le segment de la dette, où le plus performant a été le fonds de revenu de Maximal Capital, qui a généré un rendement de 34,39 % au cours de la dernière année, selon PMS Bazaar. Viennent ensuite sur la liste Income Enhancer de Profusion Investment Advisors (avec 12,84 %), Excel de Karvy Capital (11,77 %), I-Alpha d'Estee Advisors (11,69 %) et Income Builder Series B de Northern Arc Investment Managers (11,53 %). . « Les marchés ont tendance à réagir avant le début d'un cycle de baisse des taux, et les rendements actuels offrent aux investisseurs une bonne opportunité d'augmenter leur allocation aux titres à revenu fixe, car le ralentissement de la croissance et la modération de l'inflation entraîneront probablement des baisses de taux en 2024 », déclare Puneet Pal, responsable des titres à revenu fixe, PGIM India Mutual Fund. En général, lorsque les taux d’intérêt sont réduits par la banque centrale, les prix des obligations existantes sur le marché ont tendance à augmenter. En effet, les obligations nouvellement émises offrent des taux d’intérêt inférieurs à ceux des obligations plus anciennes.
Les indices de référence tels que le BSE 500 Total Return Index (TRI) et le Nifty 50 TRI ont gagné respectivement 39,47 % et 28,49 % au cours de la dernière année. Du côté de la dette, l'indice CRISIL Composite Bond Fund et l'indice CRISIL Credit ont gagné respectivement 8,57% et 11,68% au cours de la même période.
La voie à suivre
Les experts estiment qu’en 2024, les marchés actions seront façonnés par une confluence de facteurs. La trajectoire du cycle des taux d’intérêt, en particulier les actions de la Réserve fédérale américaine, resteront primordiales. Un virage précoce vers des baisses de taux pourrait soutenir les marchés, tandis qu’un maintien d’une position belliciste affaiblirait les sentiments. De plus, les élections majeures, en particulier la course à la présidentielle américaine et les élections générales en Inde, seront surveillées de près pour déterminer la trajectoire du marché. Les résultats des entreprises du troisième trimestre de l’exercice 24 en Inde laissent entrevoir des perspectives optimistes pour l’exercice 25, rendant la valorisation des marchés attrayante.
Les tensions géopolitiques, notamment la crise de la mer Rouge et l’instabilité au Moyen-Orient, présentent des risques importants. Des perturbations de l'approvisionnement énergétique ou un conflit plus large pourraient déclencher une volatilité des marchés, ainsi qu'un retard dans les baisses de taux attendues, estiment les experts. À court terme, on s’attend à ce que les marchés soient confrontés à de nouvelles corrections dans le domaine des micro, petites et moyennes capitalisations.
« Nous nous préparons à une éventuelle baisse de 20 % par rapport aux sommets de l’indice des moyennes capitalisations, ce qui suggère une période d’ajustement et de réalignement au sein de ces segments. À l’inverse, les grandes capitalisations présentent une voie d’investissement plus stable dans laquelle nous identifions toujours une valeur intrinsèque », explique Garg d’Invasset, ajoutant que l’or est une autre classe d’actifs où il entrevoit du potentiel. L'or a gagné 12 % pour atteindre Rs 62 010 pour 10 g au cours de la dernière année jusqu'en février 2024. Dernièrement, l'or a atteint son sommet à vie de plus de Rs 70 000 pour 10 g en avril. « En ces temps de turbulences, l'adage selon lequel « il faut avoir peur lorsque les autres sont avides » résonne profondément avec notre philosophie d'investissement. Nous conseillons aux investisseurs de naviguer dans le paysage du marché avec prudence, en soulignant l’importance de la préservation du capital et de l’identification judicieuse des moments opportuns pour investir.
Pathak d'Asit C Mehta affirme que les marchés resteront volatils au cours des prochains mois en raison d'événements nationaux majeurs. « Toute déception dans les résultats trimestriels pourrait maintenir les marchés sous pression. Les événements mondiaux et la géopolitique joueront également un rôle important », dit-il, ajoutant que l’exercice 25 devrait être une année de consolidation après la montée en puissance des une ou deux dernières années. « Cela dit, il y aura des poches et des thèmes où des rendements décents pourront être réalisés. »
Pour l’investisseur, il y a beaucoup à espérer.
@iamraholoberoi