Le régulateur des marchés financiers, Securities and Exchange Board of India (Sebi), prévoit de mettre en œuvre un test de résistance à l'échelle du secteur pour les fonds à petite capitalisation, s'éloignant de la tendance précédente consistant à effectuer des évaluations spécifiques à chaque fonds. Ananth Narayan, membre permanent de la Sebi, a évoqué cette évolution importante lors de son discours à la conférence Cafe Mutual.
Il a ajouté que le régulateur des marchés financiers publiera bientôt les résultats d'un test de résistance à l'échelle du secteur mené sur les fonds communs de placement en actions (FC).
Narayan a souligné l'expansion impressionnante observée dans les secteurs des moyennes et petites capitalisations, soulignant que plus de 40 % des actions de moyennes et petites capitalisations ont connu une augmentation de valeur de plus de cinq fois au cours des cinq dernières années.
Malgré la politique de la Sebi consistant à ne pas faire de commentaires directs sur les valorisations du marché, Narayan a souligné l'importance pour les parties prenantes de tenir compte de la hausse rapide des prix. Il a réitéré que la fonction première de la Sebi n'est pas de prédire ou de manipuler les mouvements du marché, mais d'assurer la stabilité et la résilience de l'écosystème financier.
Narayan a déclaré que malgré une augmentation substantielle des avoirs en actions des fonds communs de placement, le nombre de jours nécessaires pour faire face à un rachat soudain hypothétique de 10 à 20 % n'avait pas changé de manière significative entre mars 2020 et mars 2024.
Les sociétés de fonds ont réagi aux inquiétudes concernant les « valorisations excessives » en publiant les résultats des tests de résistance pour les fonds de petite capitalisation tous les quinze jours depuis mars. Cette décision a été motivée par la directive de la Sebi, compte tenu des entrées substantielles de capitaux dans les fonds de petite et moyenne capitalisation, malgré les inquiétudes concernant les valorisations élevées. L'objectif de ces tests de résistance est de sensibiliser davantage les investisseurs et d'assurer la transparence du marché.
Narayan a émis des doutes sur la capacité du marché secondaire à résister aux ventes des fonds de placement en période de stress, compte tenu de leur empressement à acheter des actifs dans des conditions favorables. Il a souligné une augmentation notable des participations dans les sociétés de taille moyenne et de petite taille par les fonds de placement, les investisseurs institutionnels nationaux et les particuliers, atteignant 60,6 % du flottant contre 54,3 % entre mars 2020 et mars 2024.
Fonds à petite capitalisation
L'indice BSE Small-cap a enregistré une performance remarquable, avec des gains de 27,9 % au cours de l'année civile en cours, dépassant ainsi la hausse de 11,3 % du BSE Sensex. L'indice Small-cap a notamment enregistré une croissance significative de 47,5 % en 2023.
Malgré un revers momentané en mars 2024 déclenché par les appréhensions de la SEBI concernant les valorisations du secteur et le mandat de test de résistance qui en a résulté pour les sociétés de fonds communs de placement, la trajectoire ascendante des actions à petite capitalisation reste implacable.
La remontée incessante des actions à petite capitalisation peut être attribuée aux fondamentaux économiques solides de l'Inde, aux bilans d'entreprise solides et à l'afflux substantiel de nouveaux investisseurs particuliers, notamment via la voie SIP des fonds communs de placement, au cours des dernières années.
Au sein du segment florissant des petites capitalisations, le Fonds Small Cap se distingue comme la catégorie la plus performante parmi les fonds communs de placement diversifiés en actions.
En juillet, les actifs nets sous gestion (AUM) du secteur des fonds communs de placement ont atteint un impressionnant montant de 64 96 653,14 crores de roupies, selon les données de l'AMFI. Cependant, les fonds à moyenne et petite capitalisation ont été confrontés à un ralentissement des nouveaux investissements. Les fonds à petite capitalisation ont encore attiré des entrées nettes de 2 109,20 crores de roupies, tandis que les fonds à moyenne capitalisation ont récolté 1 644,22 crores de roupies de nouveaux investissements pour le mois.
Qu'est-ce qu'un test de stress ?
Le test de résistance calcule le nombre de jours nécessaires à la liquidation des actifs en fonction des volumes de transactions récents. Les tests de résistance sont une pratique courante dans laquelle une entité est exposée à divers scénarios hypothétiques imitant des conditions de marché extrêmes. Ces scénarios incluent des baisses importantes des prix des actifs, des variations soudaines des taux d'intérêt ou des récessions économiques. Grâce à une analyse approfondie des réactions de l'entité à ces facteurs de stress, les analystes et les investisseurs peuvent évaluer sa capacité à supporter des circonstances défavorables et identifier les vulnérabilités et les risques potentiels.
Dans le contexte des fonds communs de placement, les tests de résistance jouent un rôle crucial pour aider les investisseurs à comprendre comment les actifs et l'approche d'investissement du fonds peuvent évoluer en période de turbulence ou d'instabilité des marchés. Ces informations sont précieuses pour les investisseurs qui souhaitent évaluer l'exposition au risque d'un fonds commun de placement et prendre des décisions prudentes concernant leurs stratégies d'investissement.
La Sebi a conçu le test de résistance des fonds communs de placement pour évaluer la résilience de la gestion des liquidités dans des situations où 25 % ou 50 % des investisseurs demandent des retraits, en particulier en période de volatilité extrême des marchés. L'Association of Mutual Funds in India (AMFI) a demandé à ses membres de divulguer les résultats des tests de résistance tous les 15 jours. Ces tests de résistance visent à évaluer la rapidité avec laquelle les gestionnaires de fonds peuvent liquider les portefeuilles en réponse aux demandes de rachat dans des conditions de marché défavorables.
Le test, conçu par l'Association des fonds communs de placement en Inde (Amfi), comprenait des conditions telles que la liquidation au prorata après avoir supprimé les 20 % des avoirs les moins liquides.