Les prix de l’argent ont atteint des niveaux records au début de 2026, relançant le débat sur la question de savoir si le rallye est durable ou s’il s’approche du territoire d’une bulle. Alok Jain de Weekend Investing établit des comparaisons avec les cycles passés des matières premières et explique pourquoi la poussée actuelle de l’argent, bien que prolongée à court terme, n’a pas les caractéristiques des manies spéculatives antérieures.
Les prix de l’or et de l’argent continuent de grimper dans un contexte de forte hausse des métaux précieux, suscitant un nouveau débat sur la durabilité de la forte ascension de l’argent. L’or a atteint un nouveau sommet à vie de Rs 1,50,008 pour 10 grammes et se négocie autour de Rs 1,49,550, en hausse de près de 2,7 pour cent au cours de la session. L’argent, quant à lui, a atteint de nouveaux sommets historiques, atteignant 3 27 101 ₹ par kg et s’échangeant à près de 3 26 793 ₹, reflétant un gain de plus de 5 % sur la journée.
À l’échelle mondiale, l’argent a grimpé à 94,75 dollars l’once avant de se stabiliser entre 93,25 et 93,30 dollars, tandis que les prix indiens se sont fermement consolidés au-dessus du niveau historique de 3 lakh ₹ par kg. Le métal a généré des rendements d’environ 30 % en moins de trois semaines en 2026, soulevant la question de savoir si le rallye s’approche du territoire d’une bulle.
Selon Alok Jain, fondateur de Weekend Investing, les comparaisons avec les épisodes spéculatifs passés sont inévitables, notamment avec la bulle d’argent de la fin des années 1970. « Les années 1970 ont été une période folle où l’inflation était très forte, les États-Unis avaient d’énormes déficits budgétaires et il y avait une forte demande de valeurs refuge », a déclaré Jain, faisant référence à une époque marquée par la guerre du Vietnam, les tensions de la guerre froide et une dévaluation rapide du dollar américain.
Jain a rappelé comment le rallye a été amplifié par les actions des frères Hunt, qui ont accumulé de l’argent de manière agressive. « Ils ont réalisé que l’argent était extrêmement sous-évalué en tant que marchandise par rapport aux produits financiers et à la masse monétaire disponible », a-t-il déclaré, ajoutant que les frères ont ensuite contrôlé près d’un tiers de l’offre privée d’argent dans le monde à travers des avoirs physiques et des positions à terme.
Cette concentration du pouvoir a finalement déclenché une action réglementaire. « Le moyen le plus simple pour les bourses et les régulateurs de briser le dos d’un gros marché haussier ou baissier est d’augmenter les marges », a déclaré Jain. Les exigences de marge ayant été fortement relevées, des liquidations forcées ont suivi, provoquant l’effondrement de l’argent. « L’argent est passé d’environ 50 dollars en janvier à près de 10 dollars en mars. Dans l’ensemble, l’argent a perdu 78 pour cent en quelques mois seulement », a-t-il noté.
L’argent et l’incertitude géopolitique
Jain a souligné que la configuration actuelle du marché est sensiblement différente. « À l’heure actuelle, il n’y a aucun éléphant dans la pièce qui ait été identifié », a-t-il déclaré, soulignant que le rallye d’aujourd’hui est motivé par des forces macroéconomiques plus larges plutôt que par un seul acteur dominant. Il s’agit notamment de la baisse de confiance dans les monnaies fiduciaires, de l’incertitude géopolitique et d’un nouveau virage vers les actifs réels.
Il a également souligné que l’inflation, bien que préoccupante, est loin des extrêmes de la fin des années 1970. « Nous sommes loin de cette situation pour le moment », a déclaré Jain, faisant référence à la période où les taux d’intérêt américains ont été relevés à près de 20 pour cent, drainant les liquidités des métaux précieux.
L’argent est-il trop cher en ce moment ?
Du point de vue de la valorisation, Jain estime que l’argent n’est pas structurellement surévalué. « Si vous comparez l’indice S&P 500 à l’or ou à l’argent, vous constaterez que ce ratio reste très, très élevé par rapport aux moyennes à long terme », a-t-il déclaré, suggérant que les matières premières restent à la traîne des actifs financiers sur le long terme.
Cependant, Jain a émis un avertissement clair sur la gestion des risques. « La liquidité, dès qu’elle disparaît, disparaîtra du jour au lendemain. La thèse fondamentale la plus solide peut être vaincue par une intervention réglementaire », a-t-il prévenu. Il a décrit l’argent comme « une matière première très spéculative » et a averti les investisseurs de ne pas l’assimiler à l’or, qui bénéficie d’une demande soutenue des banques centrales.
« L’argent ne vous épargnera pas si et quand le vent tourne », a déclaré Jain, exhortant les investisseurs à éviter l’endettement et à rester agiles. Sa vision plus large reste cependant constructive. « Mon intuition est que nous corrigeons à court terme et que cette tendance se poursuit pendant plusieurs années encore. Un super cycle haussier des matières premières est certainement en cours, et il ne semble pas que nous en soyons encore au sommet. »