Le Royaume-Uni a légèrement dépassé la Chine pour devenir la plus grande source d’entrées de fonds nationaux dans les fonds négociés en bourse (ETF) sur l’or en 2026, alors que les investisseurs se tournent de plus en plus vers le métal précieux dans un contexte d’inquiétudes concernant l’inflation, les finances publiques et la volatilité des marchés obligataires.
Les fonds aurifères cotés au Royaume-Uni ont attiré 9,50 milliards de dollars d’entrées nettes entre janvier et septembre, dépassant de peu les 9,46 milliards de dollars enregistrés par les fonds cotés en Chine, selon le Gold ETF Commentary du World Gold Council (WGC) : septembre 2026.
Ce changement intervient après un troisième trimestre exceptionnellement solide pour les fonds cotés au Royaume-Uni, qui ont attiré environ 7,5 milliards de dollars, l’équivalent de 54 tonnes d’or. Leurs entrées trimestrielles ont été les plus fortes jamais enregistrées, aidant l’Europe à enregistrer des entrées régionales record de 13,64 milliards de dollars au cours du trimestre.
La persistance de la demande a également été soulignée. Les fonds cotés au Royaume-Uni ont enregistré des entrées de capitaux au cours de 12 des 13 semaines précédant le 25 septembre, la tendance la plus constante depuis 2022, ce qui suggère que l’intérêt des investisseurs s’est étendu au-delà d’un seul événement de marché.
Les préoccupations budgétaires stimulent-elles la demande d’or ?
Le WGC a déclaré que les raisons derrière les entrées de capitaux inhabituellement fortes au Royaume-Uni étaient difficiles à établir de manière concluante, mais que la hausse des primes de terme des obligations d’État pourrait offrir un indice.
Une prime de terme représente la rémunération supplémentaire exigée par les investisseurs pour détenir des obligations à plus long terme plutôt que pour reconduire des titres à plus court terme. Une hausse de la prime peut refléter des inquiétudes concernant l’incertitude liée à l’inflation, la viabilité budgétaire et les risques associés aux emprunts publics.
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Le conseil a constaté que les entrées d’ETF sur l’or au Royaume-Uni, supérieures à celles prévues par son modèle historique, ont évolué parallèlement aux changements de la prime de terme des obligations du pays à partir de juillet. La relation, faible au début de l’année, s’est renforcée au troisième trimestre.
Un modèle basé sur la relation historique entre les flux d’ETF sur l’or du Royaume-Uni et de l’Ouest aurait prédit des entrées trimestrielles au Royaume-Uni d’environ 18 tonnes, contre 54 tonnes réellement enregistrées. L’excédent de 36 tonnes qui en a résulté est resté largement inexpliqué par le modèle, même après que d’autres indicateurs économiques et financiers britanniques aient été pris en compte.
Le WGC a averti que l’échantillon était court et que la relation n’établissait pas de cause directe. Néanmoins, il suggère que les investisseurs réagissent peut-être à l’incertitude inflationniste, aux préoccupations budgétaires ou au sentiment que la politique monétaire pourrait prendre du retard sur l’évolution de l’économie.
Un changement plus large à travers l’Europe
L’expérience du Royaume-Uni a également coïncidé avec une hausse des rendements obligataires et des primes de terme en France et en Allemagne, même si les afflux d’ETF sur l’or sur ces marchés ont été moins prononcés.
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Les ETF européens sur l’or ont attiré 13,64 milliards de dollars au troisième trimestre, dépassant les 11,73 milliards de dollars de l’Amérique du Nord. Il s’agit du premier trimestre depuis le deuxième trimestre 2021 au cours duquel l’Europe a attiré des flux entrants plus importants que l’Amérique du Nord, lorsque les deux régions ont enregistré des flux positifs.
Le WGC a déclaré qu’octobre pourrait permettre de tester si la tendance persiste. Si les rendements obligataires restent élevés malgré les attentes réduites d’un nouveau resserrement monétaire, les investisseurs pourraient se concentrer moins sur les taux d’intérêt à court terme et davantage sur les risques budgétaires et inflationnistes sous-jacents.
Pour les marchés de l’or, la progression du Royaume-Uni face à la Chine en termes de flux d’ETF depuis le début de l’année montre comment la demande des investisseurs peut évoluer d’une région à l’autre à mesure que les inquiétudes concernant les finances publiques et les marchés obligataires évoluent.
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