Les appels en espèces, où les gestionnaires de fonds d'actions détiennent une partie importante du portefeuille en espèces, sont l'une des tactiques les plus débattues de la gestion des fonds actifs. Selon les données de Prime MF, Cash Holdings dans les régimes de fonds communs de placement en actions a connu une augmentation continue en avril 2025, car 53% des 43 maisons de fonds ont augmenté leurs allocations en espèces par rapport à mars. Cela indique une approche prudente des gestionnaires de fonds à la lumière de l'incertitude du marché.
Niranjan Avasthi, vice-président Sr., Edelweiss Asset Management Limited, dans un récent article, a noté que dans les fonds de capitaux propres, l'une des stratégies les plus contestées est l'utilisation d'appels en espèces, lorsque les gestionnaires de fonds détiennent une partie du portefeuille en espèces plutôt que de rester entièrement investi dans des actions. L'idée est simple: retenir les marchés incertains ou surévalués pour éviter les pertes et rentrer une fois que les conditions s'améliorent. Mais dans la pratique, cette stratégie se déroule rarement comme prévu.
« L'un des sujets les plus débattus de la gestion des fonds est le rôle des appels en espèces dans les portefeuilles de capitaux propres. J'ai analysé trois fonds d'actions (FlexICAP et Midcap Catégories) depuis janvier 2020 et les résultats n'étaient pas surprenants. Ces fonds ont fréquemment pris des appels en espèces, en prenant plus de 5% Avasthi a publié sur X, anciennement Twitter.
Il a expliqué son point de vue en analysant trois fonds de capitaux propres populaires (dans les catégories FlexICAP et Midcap) depuis janvier 2020. Il a noté que cette stratégie fait souvent plus de mal que de bien.
Les trois fonds détenaient fréquemment plus de 5% de leurs portefeuilles en espèces, dans le but d'atténuer le risque de baisse. Mais en réalité, le moment de ces appels ne s'alignait souvent pas avec les cycles de marché réels, conduisant à des traînées de rendement importantes:
Le fonds 1 (FLEXICAP) a détenu des espèces> 5% dans 54 des 64 mois, ce qui a entraîné une traînée de rendement de -7,2%.
Le fonds 2 (Midcap) a pris des appels similaires en 50 mois, faisant glisser les rendements de -8,1%.
Le fonds 3 (Midcap) a emboîté le pas en 45 mois, en voyant un retour de -7,9%.
Ce qui est plus révélateur, c'est que la référence du marché a effectivement chuté de plus de 1% en seulement 16 à 18 mois pendant toute cette période. Cela signifie que les gestionnaires de fonds étaient souvent trop tôt pour se retirer – la réduction des gains sur les marchés croissants – et trop tard pour revenir, perdre des rassemblements de rétablissement. En effet, leurs tentatives de «protéger» le portefeuille ont conduit à des opportunités manquées.
Les partisans des appels en espèces soutiennent qu'ils offrent une protection et une flexibilité, mais cela se heurte au principe d'investissement principal: «Le temps sur le marché bat le chronométrage sur le marché.» Les fonds d'actions sont conçus pour être des véhicules de croissance à long terme et devraient idéalement rester entièrement investis.
Marchés à ce stade
Selon les données de Prime MF, la détention en espèces globale a augmenté de Rs 20 834 crore pour atteindre Rs 1,73 lakh crore. Les fonds Flexi-CAP détenaient le montant total en espèces le plus élevé parmi les catégories de fonds communs de placement, suivis des fonds de milieu de capitalisation et de petite capitalisation.
Plusieurs grandes maisons de fonds ont connu une croissance significative de leurs postes de trésorerie. Le fonds commun de placement ICICI Prudential a connu une augmentation de Rs 3 987 crore, ce qui représente une augmentation de 22,26%. HDFC Mutual Fund a augmenté sa détention en espèces de Rs 3 154 crore (17,28%), tandis que SBI Mutual Fund a augmenté ses réserves de trésorerie de Rs 2 443 crore (9,25%).
DSP Mutual Fund a également connu une augmentation notable de ses réserves de trésorerie, passant de Rs 5 892 crore à Rs 6 949 crore. Sa position en espèces est passée de 5,20% en mars à 5,98% en avril. Le fonds commun de placement PPFAS a également connu une augmentation significative de l'allocation en espèces, son pourcentage passant de 13,64% à 16,41%.
Que devraient faire les investisseurs
Les partisans des appels en espèces soutiennent qu'ils offrent une protection et une flexibilité, mais cela se heurte au principe d'investissement principal: «Le temps sur le marché bat le chronométrage sur le marché.» Les fonds d'actions sont conçus pour être des véhicules de croissance à long terme et devraient idéalement rester entièrement investis, a déclaré Avasthi.
La meilleure approche? Les décisions d'allocation d'actifs telles que la détention de trésorerie ou de désintégration doivent être prises au niveau du portefeuille de l'investisseur, et non dans un fonds d'actions pur. Lorsque les gestionnaires de fonds essaient de chronométrer le marché en votre nom, il finit souvent par coûter plus cher qu'il ne l'économise.