Une correction des prix de l’or pourrait améliorer l’accessibilité pour les acheteurs de bijoux et encourager les consommateurs à reprendre leurs achats reportés pendant la reprise. Cependant, la même tendance pourrait poser des défis aux sociétés de prêt d’or en réduisant la valeur des garanties et en limitant la capacité d’emprunt, même si une concurrence intense exerce une pression sur les marges des prêteurs.
Ponmudi R, fondateur et PDG d’Enrich Money, a déclaré que la baisse des prix de l’or pourrait soutenir la demande de bijoux, en particulier pendant la période des mariages et des fêtes. Toutefois, les avantages pour les bijoutiers dépendraient de la gestion des stocks, car les détaillants détenant de l’or acheté à des prix plus élevés pourraient être confrontés à des pertes de valorisation à court terme et à des pressions sur leurs marges.
Pour les sociétés de prêt d’or, l’impact est différent. Étant donné que les prêts sont garantis par des bijoux gagés, la baisse des prix de l’or réduit la valeur des garanties et peut diminuer le montant que les prêteurs proposent aux nouveaux emprunteurs. Les prêts existants accordés lorsque les prix de l’or étaient plus élevés pourraient également être confrontés à une réduction de leur coussin de garantie, en particulier lorsque les ratios prêt/valeur (LTV) sont élevés.
« À mon avis, la baisse des prix de l’or peut stimuler la consommation de bijoux, mais elle n’améliore pas automatiquement la rentabilité des bijoutiers », a déclaré Ponmudi, ajoutant que la couverture des garanties, la discipline LTV et la qualité des actifs détermineraient l’impact sur les financiers de l’or.
Les prêteurs d’or disposent d’un coussin de garantie
Malgré les pressions potentielles liées à la baisse des prix, les coussins de garantie existants des prêteurs pourraient contribuer à limiter l’impact sur les coûts du crédit.
Shreepal Doshi, analyste principal chargé des sociétés financières non bancaires (NBFC) chez Equirus Securities, a déclaré que la plupart des prêteurs d’or ont actuellement des ratios LTV d’environ 60 à 70 %, les prêteurs opérant entre 60 et 65 % étant considérés comme étant dans une position confortable.
Une forte contraction des prix de l’or pourrait faire grimper les actifs non performants (NPA) et les coûts du crédit, mais Doshi ne s’attend pas à une baisse de 20 à 25 % par rapport aux niveaux actuels dans les conditions macroéconomiques actuelles. Il a également souligné la forte liquidité de l’or comme un facteur qui pourrait aider les prêteurs à gérer les risques liés aux garanties.
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LTV mesure le montant du prêt par rapport à la valeur de l’or promis. Un ratio plus faible offre une plus grande protection contre une baisse des prix des garanties avant que l’encours du prêt ne s’approche de la valeur du titre.
Doshi a cité des ratios LTV de 64 % pour Muthoot Finance au premier trimestre de l’exercice 27, de 65,6 % pour Manappuram Finance, de 68 % pour Fedbank Financial Services au deuxième trimestre et de 70 % pour IIFL Finance au deuxième trimestre. Le ratio publié de Capri Global Capital s’élève à 73,35 % au premier trimestre, ce que Doshi considère comme moins confortable.
La concurrence et le stress des emprunteurs restent préoccupants
Pour les sociétés de prêt d’or, le plus grand défi à court terme pourrait être une pression sur la rentabilité plutôt qu’une détérioration immédiate de la qualité des actifs.
Selon Doshi, une concurrence intense a conduit les prêteurs à recourir aux tarifs, aux concessions liées à la souscription et au débauchage d’employés pour gagner des parts de marché. Les rendements des prêts sur l’or sont tombés à 75-79 points de base par mois contre 100-105 points de base plus tôt, tandis que les coûts d’exploitation restent élevés.
Par ailleurs, Piramal Finance estime que 15 à 23 % des décaissements de prêts d’or de l’industrie au cours de l’exercice 26 sont allés à des emprunteurs qui étaient en retard de plus de 90 jours sur au moins un autre prêt. Doshi a déclaré que ce chevauchement n’était pas nécessairement un problème de crédit majeur pour les financiers de l’or, étant donné la protection des garanties, mais pourrait indiquer une tension financière croissante parmi les emprunteurs de petits prêts non garantis.
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Les prix de l’or en baisse de 20 % par rapport au sommet de janvier
Les prix de l’or en Inde ont fortement corrigé par rapport à leurs niveaux records de janvier, améliorant potentiellement l’accessibilité pour les acheteurs de bijoux tout en modifiant la dynamique des garanties pour les prêteurs d’or.
L’or a atteint un record de 1 76 306 ₹ pour 10 grammes le 29 janvier. Le 27 octobre, il avait ouvert à 1 40 664 ₹ pour 10 grammes, en baisse d’environ 20 % par rapport à son sommet. Lors de la session précédente du 26 octobre, l’or au comptant a clôturé à 1 41 170 ₹ pour 10 grammes. Pendant ce temps, le contrat à terme sur l’or de décembre 2026 sur le Multi Commodity Exchange (MCX) s’est négocié à 1 42 470 ₹ pour 10 grammes le 27 octobre, en baisse de 0,42 % par rapport à la clôture précédente.
La correction pourrait encourager les consommateurs qui ont retardé leurs achats de bijoux pendant la reprise à revenir sur le marché. Cependant, la mesure dans laquelle la baisse des prix se traduira par une augmentation des ventes dépendra de la confiance des consommateurs, de la demande pendant la saison des mariages et du pouvoir d’achat des ménages.
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Pour les sociétés de prêt d’or, la baisse a une implication différente. Étant donné que la valeur des bijoux mis en gage détermine la garantie disponible pour un prêt, une baisse durable des prix peut réduire la capacité d’emprunt des nouveaux clients. Cela peut également réduire le coussin de garantie sur les prêts existants, en particulier ceux émis à des ratios prêt/valeur plus élevés.
Toutefois, l’impact n’est pas nécessairement immédiat ou uniforme parmi les prêteurs. Les institutions ayant des ratios LTV conservateurs disposent d’une plus grande protection contre la volatilité des prix, tandis que l’ampleur de toute détérioration de la qualité des actifs dépendra également du comportement de remboursement des emprunteurs.