Le rallye spectaculaire de l’or s’est modéré après un mois d’août solide, mais les stratèges de JP Morgan continuent de voir le métal précieux progresser à moyen terme. La banque s’attend à ce que l’or atteigne 4 500 dollars l’once d’ici la fin de 2026 et 5 000 dollars d’ici le milieu de 2027, les rendements réels, le dollar américain, la demande des banques centrales et les inquiétudes concernant la viabilité budgétaire étant parmi les principales forces qui façonnent les perspectives.
Les rendements réels et la politique de la Fed sont essentiels au prochain mouvement de l’or
L’un des principaux facteurs déterminants pour l’or est l’orientation des rendements réels, ou des taux d’intérêt ajustés à l’inflation. L’or ne génère ni intérêts ni dividendes, ce qui rend son attrait relatif sensible aux rendements disponibles sur les actifs portant intérêt. Lorsque les rendements réels chutent ou devraient rester contenus, le coût d’opportunité de la détention d’or diminue, ce qui pourrait soutenir la demande.
L’évolution des attentes concernant la politique monétaire américaine peut donc avoir un impact significatif sur l’or. Les récents signaux plus faibles du marché du travail américain ont contribué à plafonner les rendements réels, tandis que les changements dans les attentes concernant les taux d’intérêt ont soutenu le métal.
Le dollar américain est une autre variable importante. Un dollar plus faible peut rendre l’or plus attractif et a été l’un des facteurs soutenant sa récente progression. L’or peut également augmenter parallèlement aux actions lorsque les deux réagissent à des forces macroéconomiques différentes, plutôt que de se comporter comme un simple inversement par rapport aux actions.
À LIRE : Prix de l’or et de l’argent le 19 septembre : consultez les derniers taux à Delhi, Mumbai, Calcutta et d’autres villes
Les banques centrales ajoutent un soutien structurel
Les achats par les banques centrales sont devenus un autre pilier important de l’histoire de l’or à long terme. Contrairement aux flux d’investisseurs à court terme, les achats de réserves peuvent refléter des efforts à plus long terme visant à diversifier les avoirs.
La Chine a été particulièrement remarquable. La Banque populaire de Chine a acheté 20 tonnes d’or en juillet, son plus gros achat mensuel depuis octobre 2023, prolongeant sa séquence d’achats à 21 mois consécutifs.
Les perspectives de JP Morgan tiennent également compte des inquiétudes concernant la dette publique américaine et la dépréciation potentielle de la monnaie. Selon les stratèges de la banque, les achats dynamiques, les données plus faibles sur le marché du travail et les craintes renouvelées de dépréciation ont contribué au mouvement de l’or au-dessus de 4 400 $.
A LIRE AUSSI : Christopher Wood de Jefferies voit l’or à 10 000 $ « tôt ou tard » ; aime les petites et moyennes capitalisations indiennes
Facteurs clés déterminant les perspectives de l’or à 5 000 $
| Facteur | Ce que cela signifie pour l’or |
|---|---|
| Cible de JP Morgan | L’or projeté à 4 500 $/oz d’ici fin 2026 et 5 000 $/oz d’ici mi-2027 |
| Des rendements réels | Des rendements réels en baisse ou plafonnés peuvent réduire le coût d’opportunité de la détention d’or non productif. |
| dollar américain | Un dollar plus faible peut soutenir les prix de l’or |
| Demande de la banque centrale | L’accumulation continue de réserves, y compris les achats d’or de la Chine, nourrit une demande structurelle |
| Préoccupations fiscales | L’augmentation de la dette publique américaine et les inquiétudes concernant la dépréciation de la monnaie soutiennent les arguments en faveur d’un investissement à long terme. |
| Flux d’investissement | De solides flux d’investissement ont contribué à la reprise du mois d’août |
| Politique de la Fed | L’évolution des attentes concernant les taux d’intérêt américains peut influencer les rendements, le dollar et l’or |
| Correction récente | Les prix mondiaux de l’or ont chuté 3,9% en septembretandis que les prix indiens ont baissé 4,6%selon le WGC |
| La réduction de l’Inde | L’or national négocié 78 $/oz en dessous de la parité d’importation au 11 septembre |
| Incertitude clé | Le chemin vers 5 000 $ dépendra de l’évolution des rendements réels, du dollar, des achats des banques centrales et de la demande d’investissement. |
Poussée d’août
L’évolution récente des prix montre toutefois qu’il est peu probable que le cheminement vers des niveaux plus élevés soit linéaire. Selon le World Gold Council, le prix de l’or LBMA a augmenté de 13 % en août pour atteindre 4 386 dollars l’once, l’une de ses plus fortes hausses mensuelles depuis près de trois décennies. Des flux d’investissement importants et un dollar américain plus faible ont été des facteurs déterminants.
La reprise s’est modérée en septembre, avec des prix de l’or internationaux et nationaux en baisse de 3,9 % et 4,6 %, respectivement, dans un contexte de changements d’attentes concernant la politique de la Fed et de ralentissement des flux mondiaux des ETF sur l’or.
À LIRE : Le gouvernement pourrait réduire les droits d’importation sur l’or et l’argent, car des taux plus élevés alimentent le marché gris : rapport
L’Inde montre une divergence supplémentaire. Les prix intérieurs de l’or sont restés inférieurs à la parité des importations, avec des rabais passant de 34 dollars l’once en juillet à 51 dollars en août et à 78 dollars le 11 septembre. Le Conseil mondial de l’or a déclaré que l’augmentation de l’offre provenant des échanges d’or ancien contre de nouveaux bijoux, ainsi que l’offre non officielle, ont contribué à l’élargissement des rabais.
Pour que l’or atteigne l’objectif de 5 000 dollars fixé par JP Morgan à la mi-2027, l’interaction entre les rendements réels, le dollar, les achats des banques centrales et la demande d’investissement restera cruciale. Le récent repli met en évidence la volatilité qui en découle, tandis que les perspectives à long terme continuent de reposer sur les forces structurelles qui soutiennent l’or en tant que moyen de diversification de portefeuille.