Les reçus électroniques d’or (EGR) ont eu du mal à gagner du terrain malgré la forte popularité de l’or parmi les investisseurs indiens. Le président du SEBI, Tuhin Kanta Pandey, a récemment reconnu que « les EGR n’ont pas décollé comme prévu, contrairement aux ETF sur l’or », soulignant l’écart d’adoption entre les deux produits. Il a également souligné un problème lié à la livraison avec les EGR.
Les acteurs du marché attribuent cette demande modérée à une combinaison de faible liquidité sur le marché secondaire, au coût et à la complexité du rachat physique, à la fiscalité et à la familiarité limitée des investisseurs avec ce format d’investissement relativement nouveau.
Adhil Shetty, PDG de BankBazaar, a déclaré que la popularité de l’or ne se traduit pas automatiquement par une demande pour tous les formats d’investissement.
« La popularité de l’or en tant qu’actif ne se transfère pas automatiquement vers un nouveau format de détention. Les EGR sont un ajout relativement récent, soutenus par de l’or physique dans des coffres accrédités, mais distincts dans leur structure et leur processus de la manière dont les investisseurs détiennent traditionnellement l’or. Deux éléments entrent en ligne de compte dans la façon dont les investisseurs évaluent ce format : la facilité avec laquelle un EGR peut être acheté ou vendu en bourse et le processus impliqué dans sa conversion en or physique, qui est acheminé par un courtier et le gestionnaire du coffre-fort et comporte une TPS de 3 pour cent. Comme pour tout nouveau format d’investissement, il faut naturellement du temps aux investisseurs pour se familiariser avec son fonctionnement avant de l’adopter.
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La liquidité reste un obstacle majeur
Le manque de liquidité suffisante sur le marché secondaire constitue l’une des principales préoccupations. Les acteurs du marché ont déclaré que des volumes de transactions relativement faibles, des écarts acheteur-vendeur importants et une activité de tenue de marché limitée peuvent rendre difficile la sortie rapide de positions, en particulier pour les transactions plus importantes.
Les volumes quotidiens de transactions EGR sur le NSE et l’ESB sont généralement inférieurs à 1 crore ₹ à quelques crores de roupies, par rapport à l’activité commerciale nettement plus importante observée dans les ETF sur l’or et les contrats à terme sur l’or.
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La TPS s’ajoute au coût de rachat
La fiscalité est un autre facteur qui pèse sur l’adoption de l’EGR. Bien que le commerce des EGR en bourse soit exempt de TPS, la conversion d’un EGR en or physique entraîne une TPS de 3 % au moment du retrait.
Les acteurs du marché affirment que cela augmente les coûts pour les investisseurs qui souhaitent éventuellement une livraison physique. Les EGR sont classés comme des titres plutôt que comme des matières premières, ce qui peut également créer des complications autour du crédit de taxe sur les intrants pour les investisseurs institutionnels et les bijoutiers.
La conversion physique est fastidieuse
La conversion de l’or physique en EGR peut impliquer des frictions supplémentaires. Le propriétaire doit apporter l’or à un gestionnaire de coffre-fort enregistré auprès du SEBI, où sa pureté est analysée et convertie en reçu électronique. Cela implique des frais et peut être peu pratique compte tenu du réseau limité de gestionnaires de coffres-forts agréés.
Pour les propriétaires de bijoux, les aspects économiques peuvent être moins intéressants dans la mesure où les frais de fabrication payés à l’achat ne sont pas récupérés lorsque le bijou est converti en EGR.
Pour que les EGR soient plus largement acceptés, les acteurs du marché affirment que des améliorations sont nécessaires en termes de liquidité, d’infrastructure de conversion physique et d’expérience globale pour les investisseurs. En attendant, les ETF sur l’or et l’or physique conservent un avantage de familiarité parmi les investisseurs.
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