Les prix de l’or pourraient entrer dans une phase critique en mai alors que les investisseurs évaluent l’amélioration du sentiment du marché face à la montée des risques géopolitiques et liés à l’énergie qui pourraient relancer la demande d’actifs refuges.
Selon le dernier Gold Market Commentary du World Gold Council, les prix de l’or ont terminé le mois d’avril 2026 presque stables à 4 611 $ US l’once, la diminution de la volatilité du marché et le renforcement de l’appétit pour le risque des investisseurs ayant réduit les achats immédiats de valeurs refuges.
Malgré la performance mensuelle modérée, le rapport suggère que les facteurs structurels sous-jacents soutenant l’or restent intacts, ce qui soulève des questions quant à savoir si le lingot pourrait retrouver son élan en mai.
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Les afflux d’ETF apportent un soutien
L’un des principaux facteurs de soutien en avril a été l’afflux massif de fonds négociés en bourse (ETF) sur l’or mondial. Étonnamment, l’Europe est devenue le principal contributeur aux flux d’ETF, reflétant les craintes des investisseurs selon lesquelles les perturbations actuelles du détroit d’Ormuz pourraient avoir un impact significatif sur l’Europe en raison de la hausse des prix de l’énergie et des risques liés à la chaîne d’approvisionnement.
Le World Gold Council a déclaré que l’Asie et les États-Unis ont également enregistré des entrées d’ETF, bien qu’à des niveaux inférieurs à ceux de l’Europe. Ces afflux de capitaux ont contribué à compenser les pressions liées à l’amélioration des marchés boursiers et à la baisse de la volatilité.
L’or a également bénéficié du soutien d’un dollar américain légèrement plus faible et d’achats en baisse après la forte correction observée en mars.
Les marchés traitent la crise comme « transitoire »
Le rapport note que les marchés financiers semblent actuellement considérer la crise du Moyen-Orient et les perturbations du détroit d’Ormuz comme « transitoires », limitant ainsi les allocations d’or provoquées par la panique.
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Les marchés boursiers américains ont fortement rebondi, les indicateurs de volatilité se sont atténués et les investisseurs intègrent de plus en plus un environnement de taux d’intérêt américains « plus élevés pour plus longtemps ». Ces facteurs sont généralement considérés comme négatifs pour l’or, car des taux plus élevés augmentent le coût d’opportunité de la détention d’actifs non productifs comme le lingot.
Le rapport souligne également que l’or reste techniquement vulnérable à court terme. Même si la vente massive de mars s’est maintenue au-dessus du support clé, proche de 4 075 $ US l’once, les analystes ont déclaré que la reprise a jusqu’à présent eu du mal à dépasser des niveaux de résistance importants.
Risques pétroliers et craintes de stagflation
Même si les marchés restent calmes pour le moment, le World Gold Council a averti que les risques pourraient rapidement réapparaître si le choc géopolitique se prolongeait plus longtemps que ce que les investisseurs prévoient actuellement.
Les contrats à terme sur le Brent et le WTI continuent de s’échanger à des primes d’environ 22 à 25 % supérieures aux niveaux d’avant la crise, ce qui indique que les marchés pétroliers s’attendent toujours à des prix de l’énergie élevés pendant une période prolongée.
Le rapport cite des estimations de JP Morgan suggérant que les stocks mondiaux de pétrole pourraient approcher des niveaux opérationnels critiques d’ici septembre si la crise n’est pas résolue. Un tel scénario pourrait déclencher des prix désordonnés du pétrole, des pressions inflationnistes et des tensions économiques plus larges – des conditions qui ont historiquement tendance à soutenir les prix de l’or.
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Le World Gold Council a également souligné les risques croissants de stagflation à l’échelle mondiale, même si les marchés ont récemment réduit leurs attentes d’un choc inflationniste immédiat.
Achats par la banque centrale
Au-delà des mouvements de marché à court terme, les achats d’or des banques centrales continuent de fournir un soutien structurel aux prix du lingot.
Le rapport note que les inquiétudes concernant les niveaux élevés d’endettement mondial, les déficits budgétaires persistants, l’incertitude liée à l’inflation et la diversification progressive par rapport au dollar américain restent favorables à l’or à long terme.
Il est important de noter que le positionnement des contrats à terme sur l’or reste relativement neutre, ce qui indique que les investisseurs ont encore une marge pour reconstituer leurs positions si la volatilité augmente à nouveau.
Pour le mois de mai, les analystes estiment que l’orientation de l’or pourrait largement dépendre de la poursuite de l’escalade des tensions géopolitiques, de la poursuite de la hausse des prix du pétrole ou de la réévaluation plus agressive des risques d’inflation et de croissance par les marchés. D’ici là, l’or pourrait rester pris entre prudence à court terme et optimisme structurel à long terme.
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