La performance future des fonds d'obligations d'entreprises, des fonds bancaires et PSU et des fonds à court terme dépend de facteurs tels que les conditions du marché, les taux d'intérêt, les perspectives économiques et les stratégies de gestion des fonds. Dans une interview avec Navneet Dubey de BT, Mahendra Kumar Jajoo, CIO – Revenu fixe, Mirae Asset Investment Managers (Inde), a déclaré : « Le sentiment dominant du marché suggère d'éventuelles réductions de taux à venir. Si ce scénario se réalise, les fonds à long terme sont susceptibles de «
Les fonds d'obligations d'entreprise investissent dans des obligations émises par des sociétés, visant des titres à revenu fixe. Les fonds bancaires et PSU investissent dans des titres de créance de banques et d'entreprises du secteur public. Les fonds à court terme se concentrent sur les instruments de dette à courte durée destinés à générer des revenus.
Extraits édités :
BT : Quand la RBI commencera-t-elle à réduire ses taux ? Quelle influence la décision de la Fed américaine aura-t-elle à cet égard sur la décision de la RBI ?
Les banques centrales mondiales semblent orienter vers une baisse des taux. Ces derniers temps, l’économie indienne a été saluée pour sa stabilité macroéconomique et a traversé des périodes difficiles sans aucune perturbation majeure. Cela dit, il reste encore certains défis à relever, tels que l’inflation qui oscille toujours autour de 5 % et plus et l’incertitude persistante sur la géopolitique, qui pourrait avoir un impact sur les prix des matières premières. À l’ère de la mondialisation, les grandes économies sont étroitement liées et même si la RBI a réitéré à plusieurs reprises son attention sur les développements nationaux, elle ne peut ignorer complètement ces liens. Par conséquent, les décisions de la Fed de réduire les taux pourraient donner un peu de répit à la RBI pour envisager la même chose, mais elle devra peut-être attendre pour parvenir à un équilibre entre les facteurs nationaux et mondiaux. Compte tenu de toutes les variables, la RBI pourrait encore envisager un cycle de baisse des taux légers d’environ 50 points de base au troisième trimestre de l’année en cours 2024.
BT : Nous avons assisté à une forte baisse des rendements à 10 ans depuis octobre de l’année dernière. Pensez-vous que le marché a déjà anticipé une baisse des taux ? Comment voyez-vous l’évolution à court et long terme ?
La combinaison d’un resserrement des liquidités et des attentes de baisse des taux a abouti à une courbe des rendements plus plate. Même si l’extrémité la plus longue de la courbe a été tirée par les attentes de baisse des taux, il convient également de considérer que l’inclusion des obligations indiennes dans les indices mondiaux a également été un élément déclencheur positif. Pour l’instant, le défi demeure : les écarts étroits entre les rendements de référence aux États-Unis et en Inde et la persistance de l’inflation. Dans une certaine mesure, les attentes en matière de baisse des taux sont prises en compte, mais la baisse future des rendements sera déterminée par l'ampleur des baisses de taux et les flux réels provenant de la cotation sur les indices obligataires. Dans l’ensemble, nous nous attendons à ce que les rendements à long terme se relâchent davantage au début du cycle de baisse des taux et que la courbe connaisse une pentification haussière, les taux à court terme baissant après un rythme plus rapide par la suite.
BT : Nous avons également constaté la disparition de l’écart entre les obligations à 10 ans, 5 ans et 2 ans. Dans un tel scénario, comment changez-vous votre stratégie d’investissement ?
La disparition des spreads entre les segments est principalement le résultat de deux choses : une liquidité serrée du système maintenant les taux à court terme plus élevés et l'extrémité longue de la courbe en baisse en raison des attentes de réduction des taux et de la demande de diverses institutions financières telles que l'EPFO, les assurances et les fonds communs de placement. Étant donné que les marchés sont orientés vers les échéances à long terme et qu'une éventuelle baisse des taux est attendue, en ligne avec les marchés, nous avons également adapté une position surpondérée en termes de duration.
BT : L'inclusion de l'Inde dans divers indices obligataires fera-t-elle baisser les rendements ? Cela peut-il nuire au rendement des investisseurs à moyen terme ? Comment un investisseur particulier doit-il lire ces évolutions ?
Si l’on doit évaluer la réaction des marchés obligataires après l’inclusion, une façon simple de voir les choses est qu’une simple annonce de l’inclusion des obligations a conduit à des flux FPI positifs sur le marché obligataire indien en 2023 après cinq années consécutives de flux négatifs et cela continue. en 2024. Évidemment, on ne peut ignorer la stabilité macroéconomique et le rôle de soutien qu’elle a joué pour permettre l’ensemble de ce processus.
Au contraire, les particuliers devraient lire cette inclusion de manière positive et les flux réels des indices obligataires renforceront encore la demande. Par conséquent, si l’appétit pour le risque des investisseurs le permet, ils devraient opter pour la durée et tirer le meilleur parti de la situation.
BT : La RBI a tenté d’aspirer progressivement les liquidités du système bancaire. En conséquence, voyez-vous de plus en plus d’entreprises se tourner vers le marché obligataire pour lever des fonds ?
RBI gère activement les liquidités, ce qui est largement conforme à ce qu'elle a communiqué dans sa déclaration politique et gère un équilibre délicat entre liquidité et stabilité financière. En ce qui concerne le déficit de liquidité, si nous observons que la liquidité du système varie de la zone positive à la zone neutre, mais globalement en territoire négatif en raison de l'accumulation des soldes de trésorerie du gouvernement. En outre, il ne semble pas y avoir de problèmes de liquidité dans le système bancaire, car le rapport crédit/dépôt a constamment atteint un niveau élevé, à 80 %, contre 75 à 76 % avant Covid. Dans ce cas, le déficit de liquidité n’a pas de corrélation directe avec l’offre d’obligations d’entreprises. Les entreprises n'ont pas commencé à augmenter de manière agressive et tout ce qui est levé est rapidement absorbé par les institutions telles que l'EPFO, les assurances et les MF, qui créent la demande et sont absorbés à des rendements compétitifs.
BT : Nous parlons depuis un certain temps de reprise des investissements privés, mais cela ne s’est pas produit au rythme attendu. Le gouvernement finira par ralentir ses dépenses, tôt ou tard. Ce que je veux également comprendre de votre part, c'est l'activité sur le marché obligataire : y a-t-il un signe que le rythme des investissements privés augmente ou que les choses se passent comme d'habitude ?
Jusqu'à présent, il n'y a pas eu de reprise significative des investissements dans le secteur privé, le secteur public est venu emprunter après deux ans, mais cela aussi davantage à des fins de fonds de roulement que d'investissement. En général, on estime que les dépenses d'investissement commencent après que l'utilisation des capacités de l'industrie dépasse 75 % ; elles se situent actuellement à 74 % et oscillent autour de ces niveaux.
Avec le maintien du rythme de croissance en Inde et la reprise des installations manufacturières grâce aux PLI et aux entreprises étrangères s’installant en Inde, des investissements pourraient être nécessaires dans un avenir proche. Pour l’instant, il n’y a aucun signal définitif à ce sujet.
BT : Quels types de fonds peuvent désormais être plus performants ?
Le marché estime qu'il y aura des baisses de taux. Si tel est le cas, les fonds à long terme tels que les fonds d'obligations d'entreprise, les fonds bancaires et PSU et les fonds à court terme devraient performer dans un premier temps, suivis par la performance des fonds. dans les fonds Low duration et Ultra Short, qui sont placés sur l’extrémité la plus courte de la courbe.
BT : Pour un investisseur avec un horizon d'investissement de 5 ans et ayant un profil de risque modéré, comment répartiriez-vous Rs 10 lakh entre les fonds communs de placement de dette ?
Un investisseur avec un horizon d'investissement de 5 ans et un profil de risque modéré peut envisager d'investir dans un fonds d'obligations d'entreprise, un PSU bancaire et un fonds à court terme. Inutile de dire qu’il s’agit d’une observation générale et que les investisseurs doivent tenir compte de leur profil de risque respectif avant de mettre en œuvre une telle stratégie.