La consommation des ménages de l'Inde est sur une base plus forte au cours de l'exercice 201025-26, avec une augmentation des revenus, une baisse de l'inflation et un soutien politique qui devrait alimenter la croissance de la consommation privée qui pourrait dépasser le PIB, selon un récent rapport de BOFA Securities.
La consommation privée a augmenté de 7,2% au cours de l'exercice 2010, dépassant la croissance du PIB pour la première fois en trois ans. Le rapport prévoit que la consommation continuera de surperformer les investissements dans l'exercice 26 en tant que baisses d'impôts, en l'assouplissement des conditions de crédit et en stimulation stable.
«La croissance des salaires semble se stabiliser dans les zones urbaines et reste élevée dans les zones rurales», a noté le rapport, ajoutant que la faible inflation alimentaire améliore les salaires réels. Cependant, les perspectives d'une hausse nette des salaires restent modérées.
Le BOFA considère les réductions d'impôt sur le revenu des particuliers du gouvernement comme un moteur clé de la croissance du revenu disponible. Les nouvelles dalles fiscales devraient sauver les ménages de près de Rs 1 lakh crore, créant un effet multiplicateur de Rs 2,5 lakh crore. Cela pourrait pousser le revenu disponible des ménages pour croître plus rapidement que le PIB nominal pour la première fois en plus de cinq ans.
La disponibilité du crédit s'améliore également, aidée par 100 points de base de baisse de taux et des poids de risque détendus sur les prêts de vente au détail NBFC et microfinance. Le BOFA s'attend à ce que la croissance des prêts personnels rebondisse en H2 2025, après une période de resserrement qui avait précédemment entraîné la consommation.
Les indicateurs à haute fréquence offrent une image mixte mais stabilisante. Les collections de la TPS, la demande d'essence et les salaires ruraux montrent les tendances à la hausse, tandis que les volumes de transaction automobile et de carte de crédit restent faibles. Les importations non pétrolières et non Gold ont atteint un sommet de 31 mois en avril, soulignant l'amélioration de la demande discrétionnaire.
La confiance des consommateurs s'est également modérément améliorée, avec les attentes pour l'avenir devenant optimiste au milieu de meilleures liquidités et des avantages fiscaux. Cependant, les tendances de l'emploi restent mélangées, ce qui pourrait tempérer la force du rebond de consommation.
De plus, le rapport a souligné que les subventions gouvernementales – en particulier ciblé les régimes de soutien aux revenus pour les femmes – jouent un rôle complémentaire dans le maintien de la consommation, en particulier dans les zones rurales. Les ventes au détail commencent également à diverger positivement de l'inflation de base, reflétant l'amélioration du pouvoir d'achat réel.
«La demande de consommation des ménages devrait augmenter largement conformément à la croissance du PIB, avec des risques qui le dépassent en marge», a conclu le rapport.