Qu'est-ce qu'un prêt Covenant-Lite?
Un prêt de Covenant-Lite est un type de financement qui est émis avec moins de restrictions sur l'emprunteur et moins de protections pour le prêteur. En revanche, les prêts traditionnels ont généralement des clauses de protection intégrées au contrat pour la sécurité du prêteur, y compris des tests de maintenance financière qui mesurent les capacités de service de la dette de l'emprunteur. Les prêts Covenant-Lite, en revanche, sont plus flexibles en ce qui concerne les garanties de l'emprunteur, le niveau de revenu et les conditions de paiement du prêt. Les prêts Covenant-Lite sont également communément appelés prêts « Cov-Lite ».
Comprendre un prêt d'alliance-lite
Les prêts Covenant-Lite offrent aux emprunteurs un niveau de financement plus élevé qu'ils ne seraient probablement en mesure d'accéder via un prêt traditionnel, tout en offrant des conditions plus conviviales. Les prêts Covenant-Lite comportent également plus de risques pour le prêteur que les prêts traditionnels et permettent aux particuliers et aux sociétés de se livrer à des activités qui seraient difficiles ou impossibles en vertu d'un accord de prêt traditionnel, comme verser des dividendes aux investisseurs tout en reportant les paiements de prêts prévus. Les prêts Covenant-Lite ne sont généralement accordés qu'aux sociétés d'investissement, aux sociétés et aux particuliers élevés.
Principaux à retenir
- Les prêts Covenant-Lite sont différents des prêts traditionnels car ils ont moins de protection pour le prêteur et les termes plus conviviaux pour l'emprunteur.
- Les prêts sont favorables en termes de niveau de revenu de l'emprunteur, de garantie et des conditions de paiement du prêt.
- Également appelés prêts « CoV-Lite », les prêts Covenant-Lite sont généralement plus risqués pour le prêteur, mais avec un potentiel de profits plus importants.
- Les origines des prêts Covenant-Lite remontent aux rachats à effet de levier lancés par des sociétés de capital-investissement.
L'origine des prêts Covenant-Lite remonte généralement à l'émergence de groupes de capital-investissement qui utilisaient des rachats à effet de levier (LBO) pour acquérir d'autres sociétés. Les rachats à effet de levier nécessitent un niveau élevé de financement par rapport aux capitaux propres, mais ils peuvent avoir d'énormes rendements pour la société de capital-investissement et ses investisseurs s'ils se traduisent par une entreprise plus légère et plus rentable en mettant l'accent sur la valeur de retour aux actionnaires. En raison des niveaux d'endettement importants requis pour ces transactions et du potentiel à but lucratif tout aussi important, les groupes de rachat ont pu commencer à dicter les conditions à leurs banques et autres prêteurs.
Avantages et inconvénients d'un prêt d'alliance-lite
Une fois que les sociétés de capital-investissement ont remporté un assouplissement des restrictions de prêt typiques et des conditions plus favorables sur la façon et le moment où leurs prêts ont dû être remboursés, ils ont pu aller plus gros et plus largement dans leur accord. Par conséquent, le concept de rachat à effet de levier a été emmené trop loin, selon de nombreux observateurs et, dans les années 1980, certaines entreprises ont commencé à aller au ventre post-LBO en raison de la charge de dette écrasante qu'ils portaient soudainement. Peu importe à quel point les prêts étaient de l'Alliance-Lite, les entreprises étaient toujours du mauvais côté du bilan en ce qui concerne leur capacité à rembourser l'argent qu'ils devaient.
Les prêts Covenant-Lite sont plus risqués pour les prêteurs, mais offrent également un plus grand potentiel de profit.
Bien que les offres de rachat à effet de levier soient sans doute incontrôlables dans les années 1980, et que les entreprises à effet de levier et leurs employés aient souvent payé le prix, une analyse ultérieure a montré que de nombreux LBO ont réussi en termes financiers, et la performance globale des prêts Covenant-Lite était conforme à les prêts traditionnels offerts aux fabricants de traitements.
En fait, l'attente a changé jusqu'à présent que certains investisseurs et experts financiers s'inquiètent désormais lorsqu'un accord ne reçoit pas le type de termes de financement favorables qui correspondraient à la définition d'un prêt d'alliance-Lite. Leur hypothèse est que l'inclusion des clauses de prêt traditionnelles est un signe que l'accord est mauvais, plutôt qu'une étape prudente que tout prêteur pourrait vouloir prendre pour se protéger.