Alors que les marchés mondiaux restent obsédés par l’accumulation d’or en Chine et les stratégies des banques centrales en matière de lingots, un changement beaucoup plus discret se produit en Inde – un changement qui pourrait avoir des implications considérables pour le marché de l’argent.
Nitin Kaushik, comptable agréé et commentateur de marché, a souligné cette tendance dans un article récent sur X (anciennement Twitter), soulignant que l’argent est en train de « disparaître » des marchés mondiaux, ce qui n’a pas grand-chose à voir avec la spéculation ou les transactions qui font la une des journaux. Au lieu de cela, le métal est progressivement absorbé par la demande structurelle, tirée par la base industrielle en expansion de l’Inde, en particulier ses ambitions solaires.
En 2025, l’Inde a importé plus de 5 000 tonnes d’argent, un chiffre qui représente près de 20 % de la production minière annuelle mondiale. Les acteurs du marché affirment que cette ampleur d’achat n’est pas une activité commerciale typique. Il s’agit plutôt d’un métal physique qui devient utilisé à long terme, modifiant fondamentalement la dynamique de l’offre et de la demande.
« Lorsqu’un seul pays absorbe une offre d’une telle ampleur, il ne s’agit pas de paris sur les prix à court terme », a noté Kaushik. « C’est structurel. »
Contrairement aux cycles précédents où la demande d’argent était dominée par les bijoux, les pièces de monnaie ou les achats saisonniers, la tendance actuelle est alimentée par l’industrie. Les efforts déployés par l’Inde pour devenir un centre mondial de fabrication d’énergie solaire ont discrètement transformé l’argent du statut de métal précieux en un intrant industriel d’importance stratégique.
Les installations de fabrication d’énergie solaire à grande échelle – particulièrement concentrées dans l’ouest de l’Inde – consomment quotidiennement de la pâte d’argent pour les panneaux photovoltaïques. Chaque nouvelle ligne de production et chaque expansion de capacité augmentent la consommation d’argent, intégrant ainsi le métal plus profondément dans la transition énergétique de l’Inde.
Surtout, l’Inde n’extrait pas d’argent en quantité significative. Cela laisse le pays presque entièrement dépendant des importations pour répondre à la demande croissante. Alors que New Delhi accélère ses objectifs en matière d’énergies renouvelables, les importations d’argent devraient évoluer en tandem, quelles que soient les fluctuations des prix.
Globalement, la situation est similaire. L’énergie solaire à elle seule consomme désormais des centaines de millions d’onces d’argent par an, selon les estimations de l’industrie. Contrairement à la demande d’investissement, qui peut reculer lorsque les prix augmentent ou que le sentiment change, la demande industrielle est beaucoup moins élastique. Les fabricants d’énergie solaire continuent d’acheter de l’argent même en cas de flambée des prix, car il reste un composant essentiel avec des substituts limités à grande échelle.
Cette dynamique commence à remodeler la perception du marché à l’égard de l’argent. Longtemps considéré comme un cousin volatil de l’or – sujet aux fluctuations spéculatives – l’argent est de plus en plus évalué comme un métal industriel avec une offre limitée et une demande persistante.
Les analystes estiment que les implications pourraient être importantes. Alors que la production minière n’augmente que marginalement et que le recyclage ne parvient pas à combler le déficit, la demande soutenue d’importations en provenance de l’Inde pourrait resserrer les stocks mondiaux au fil du temps. Contrairement à l’or, une grande partie de l’argent utilisé dans les panneaux solaires n’est pas facilement récupérable, ce qui a pour effet de retirer l’offre de la circulation pendant des décennies.
Ce changement est passé largement inaperçu en dehors des cercles spécialisés, éclipsé par les gros titres géopolitiques et les discours centrés sur l’or. Pourtant, les observateurs du marché préviennent qu’ignorer ces tendances « discrètes » pourrait s’avérer coûteux.