Les prix de l’argent ont explosé pour atteindre un niveau record proche de 53 dollars l’once, suscitant les craintes d’un éventuel défaut de livraison des changes – un événement rare mais sismique qui pourrait ébranler les marchés mondiaux des matières premières. Le rallye, déclenché par une courte compression à Londres, a poussé le prix du métal au-dessus de la barre psychologiquement cruciale des 50 dollars pour la deuxième fois seulement dans l'histoire, la dernière remontant à 1980 lors de la tristement célèbre tentative des frères Hunt de s'emparer du marché.
Au cœur de ce rallye sans précédent se trouvent une grave pénurie d’argent physique et un décalage massif entre les contrats papier et le métal réellement disponible pour livraison. Selon Alok Jain de Weekend Investing, la situation a évolué vers ce qu’il appelle un « événement potentiel de perturbation du marché ».
« Partout dans le monde, l'argent est abondant », a expliqué Jain dans une vidéo récente. « Mais ce qui se passe actuellement est une crise de confiance. Les vendeurs se retiennent parce que les prix augmentent quotidiennement et les acheteurs cherchent désespérément à obtenir une livraison immédiate. C'est comme une vente aux enchères où les offres continuent d'augmenter, mais les vendeurs continuent de reculer. Le marché est verrouillé. »
Ce que signifie un défaut de change sur l'argent
Un défaut de change sur l'argent se produit lorsque les bourses à terme telles que LBMA (Londres), COMEX (États-Unis) ou MCX (Inde) sont incapables de remplir leurs obligations de livraison physique sur les contrats arrivant à échéance. Normalement, moins de 2 % des contrats d’argent se terminent par une livraison ; le reste est réglé en espèces. Cependant, si seulement 5 à 10 % des commerçants exigent une livraison physique alors que seule une petite partie de l’argent est disponible dans les coffres-forts, le système peut se bloquer.
« Le problème », a expliqué Jain, « est que le marché papier est devenu beaucoup plus grand que le marché physique. Il peut y avoir 1 000 kg de contrats d'argent négociés, mais seulement 50 kg d'argent réel disponibles pour la livraison. Si même un petit nombre d'acheteurs insistent pour en prendre livraison, la bourse pourrait être contrainte à un règlement en espèces ou, dans le pire des cas, à un défaut de paiement. «
Un signal d’alarme pour le marché
L’un des signes les plus alarmants à l’heure actuelle est le déport – lorsque les prix à terme se négocient en dessous des prix au comptant, ce qui indique une pénurie de métal immédiatement disponible. « En temps normal, les contrats à terme se négocient légèrement plus haut que le prix au comptant en raison des coûts de stockage et de financement », a noté Jain. « Mais maintenant, les acheteurs paient une prime pour l'argent aujourd'hui plutôt que dans deux mois. C'est un signe de panique. »
En Inde, la situation reflète cette tendance mondiale. L'argent sur le MCX se négocie près de Rs 20 000 en dessous du prix public, une inversion rarement observée dans les matières premières. « Lorsque le prix au comptant est de 1,7 lakh ₹ et que les contrats à terme sont de 1,5 lakh ₹, cela vous indique que les gens ne croient pas qu'ils seront livrés plus tard », a déclaré Jain.
Quel est le vrai problème ?
Il est intéressant de noter que Jain estime que la crise n’est pas uniquement liée à la quantité d’argent mais à la confiance dans le système. « Le métal physique existe », a-t-il déclaré. « Mais les gens ne sont pas sûrs que s'ils achètent à ₹1,46 lakh aujourd'hui, ils seront réellement livrés dans deux mois. C'est une crise de confiance plus qu'une pénurie d'argent. »
Si le nombre d’acheteurs exigeant une livraison continue d’augmenter alors que les vendeurs restent réticents, les bourses pourraient être amenées à mettre aux enchères un approvisionnement immédiat à des primes plus élevées, voire même à régler les contrats en espèces, remboursant ainsi les négociants au lieu de livrer le métal. Une telle décision nuirait gravement à la confiance dans les marchés mondiaux de l’argent.
Les bourses pourraient-elles réellement faire défaut ?
Jain ne prédit pas un effondrement immédiat, mais il prévient que la situation est fragile. « Les marchés ne s'effondrent pas lorsque les prix augmentent ; ils s'effondrent lorsque la confiance s'effondre », a-t-il déclaré. « Si les obligations de livraison ne peuvent être respectées, même les grandes bourses comme le COMEX ou la LBMA pourraient être confrontées à des risques de défaut temporaires. »
Pour l’heure, le marché de l’argent reste dans un état de forte tension. Avec la montée en flèche de la demande industrielle, la panique des investisseurs et la diminution du volume d’argent disponible, le décor est planté pour l’un des tests de résistance les plus surveillés de l’histoire du marché des matières premières.
« L'argent brille », a conclu Jain, « mais la confiance s'estompe. La question n'est pas de savoir si les prix vont baisser, mais plutôt de savoir si le système peut tenir ses promesses. »