Les investissements sur le marché privé sont devenus une classe d’actifs de plus en plus populaire parmi les particuliers fortunés (HNI), offrant un accès au capital-investissement, au capital-risque, au crédit privé et aux actifs d’infrastructure qui ne sont pas disponibles sur les bourses publiques. Cependant, contrairement aux actions cotées ou aux fonds communs de placement, l’investissement sur les marchés privés nécessite un état d’esprit différent, centré sur la patience, la planification des liquidités et la création de valeur à long terme. Selon un rapport de Julius Baer, les investisseurs devraient évaluer les investissements sur les marchés privés selon trois dimensions : le risque, le rendement et le temps.
Le temps est la clé
L’une des idées fausses les plus répandues est que l’illiquidité n’est qu’un risque. Le rapport affirme que la négociabilité limitée est en réalité une caractéristique déterminante des marchés privés, car elle donne aux gestionnaires de fonds la flexibilité d’améliorer les entreprises ou les actifs avant de les vendre lorsque les conditions du marché sont favorables. Cette capacité à créer de la valeur au fil du temps est l’une des raisons pour lesquelles les investissements sur les marchés privés peuvent générer des rendements attractifs.
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Calendrier d’investissement
Les HNI doivent se préparer à un horizon d’investissement plus long que celui auquel ils s’attendent généralement sur les marchés publics. La diligence raisonnable elle-même peut prendre de six à neuf mois avant qu’un investissement soit réalisé, tandis que l’exécution de stratégies de création de valeur prend généralement de trois à cinq ans. Les investisseurs devraient donc éviter d’engager l’argent dont ils pourraient avoir besoin dans un avenir proche.
Durée de vie du fonds vs blocage du capital
Une hypothèse courante est que l’argent reste bloqué pendant toute la durée de vie d’un fonds du marché privé, qui est souvent d’environ 10 ans. Le rapport note que ce n’est généralement pas le cas. Le capital est investi progressivement et restitué au fil du temps à mesure que les actifs sous-jacents sont vendus, un modèle communément appelé courbe en J. De ce fait, le capital des investisseurs est généralement mobilisé pendant une durée inférieure à la durée légale du fonds.
Temps d’accès à la liquidité
Plutôt que de s’intéresser uniquement à la durée d’un fonds, les investisseurs doivent comprendre son délai d’obtention de liquidité, c’est-à-dire le délai moyen nécessaire pour que le capital investi soit restitué sous forme de distributions. Pour la plupart des stratégies de marché privé, cette durée varie de trois à cinq ans, bien que cela varie selon la classe d’actifs. Le rapport note que les stratégies avec des délais d’obtention de liquidité plus longs ont historiquement généré des rendements plus élevés, tandis que le lien entre la durée de liquidité et le risque est beaucoup plus faible.
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Conditions du marché
Les opportunités de sortie dépendent fortement des conditions du marché. Pendant les périodes favorables, les gestionnaires de fonds peuvent vendre ou inscrire leurs investissements plus tôt et à de meilleures valorisations, ce qui entraîne des distributions plus rapides et des rendements plus élevés. À l’inverse, des marchés faibles peuvent retarder les sorties et prolonger les périodes de détention. Les investisseurs doivent donc définir des attentes réalistes quant au calendrier des flux de trésorerie.
La diversification est essentielle
Le rapport souligne également l’importance de la diversification. Les résultats en matière de liquidité peuvent varier considérablement selon les fonds, les gestionnaires et les stratégies. Les HNI peuvent réduire le risque de liquidité en répartissant les investissements entre plusieurs gestionnaires de fonds, stratégies d’investissement et années, tout en soumettant leurs portefeuilles à des tests de résistance pour déceler les distributions différées.
Pour les HNI, l’investissement sur le marché privé consiste moins à rechercher des rendements rapides qu’à aligner les investissements sur des objectifs financiers à long terme. Comprendre comment le capital est déployé, quand il est susceptible d’être restitué et comment les conditions du marché influencent les sorties peut aider les investisseurs à constituer des portefeuilles plus résilients tout en fixant des attentes réalistes en matière de liquidité et de performance.
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