L’or a généré un rendement au comptant annualisé de 9,9 % sur 20 ans jusqu’en juin 2026, surperformant la plupart des principaux segments de matières premières sur la période, selon le dernier rapport du World Gold Council, Gold : The Most Effective Commodity Investment – 2026 Edition. La performance de l’or sur les contrats à terme a également été relativement proche, à 8,9 %, soulignant l’exposition limitée du métal aux coûts de roulement qui peuvent affecter les contrats à terme sur matières premières.
Le World Gold Council a analysé la performance des matières premières sur différents horizons d’investissement et a constaté que l’or a surperformé les indices généraux des matières premières et la plupart des sous-indices des matières premières sur les périodes de 3, 5, 10 et 20 ans. Il a également noté que plusieurs grandes catégories et sous-indices de matières premières avaient enregistré des rendements négatifs sur une période de 20 ans.
L’or contre les autres matières premières
La différence devient particulièrement significative lorsque l’on compare les rendements au comptant et à terme. Entre juin 2006 et juin 2026, l’or a généré un rendement annualisé au comptant de 9,9 % et de 8,9 % via les contrats à terme. En revanche, le pétrole brut a enregistré un rendement au comptant négatif de 0,2 % et un rendement à terme de -7,2 % sur la même période.
Cet écart reflète une différence structurelle importante entre l’or et de nombreux autres produits de base. Les investisseurs accédant aux matières premières via des contrats à terme peuvent être affectés par la forme de la courbe des contrats à terme. Lorsque les marchés sont en contango, le coût de la reconduction des contrats peut réduire les rendements.
L’or a historiquement été moins confronté à ce frein. Le World Gold Council souligne que l’important stock d’or en surface, les coûts de stockage relativement faibles et le rendement de commodité limité sont les facteurs expliquant une courbe à terme relativement plate. En conséquence, la performance à terme de l’or est restée relativement proche de sa performance au comptant.
| Métrique | Or | Autres produits |
|---|---|---|
| Rendement au comptant annualisé sur 20 ans (juin 2006-juin 2026) | 9,9% | Généralement inférieur à l’or |
| Rendement annualisé des contrats à terme sur 20 ans | 8,9% | Peut faire face à une traînée plus élevée liée au roulis |
| Écart au comptant et à terme | 1 point de pourcentage | Varie selon le produit |
| Avantage clé | Grand stock hors sol et faibles coûts de stockage | Plus dépendant des conditions des stocks et de la courbe des contrats à terme |
| Rôle du portefeuille | Diversification et réduction potentielle des risques | Large exposition aux matières premières |
Source : World Gold Council, « L’or : l’investissement dans les matières premières le plus efficace – Édition 2026 ».
L’or n’est pas toujours le plus performant
Le rapport ne suggère toutefois pas que l’or bat toutes les matières premières sur chaque période. Le World Gold Council note spécifiquement que l’or peut sous-performer sur des horizons d’investissement plus courts. Son avantage est devenu plus évident sur des périodes plus longues.
Un autre facteur soutenant l’or est la diversité de sa base de demande. Contrairement aux matières premières qui dépendent fortement de l’activité industrielle ou économique, l’or suscite une demande en matière d’investissement, de bijouterie et de technologie. En période d’incertitude économique, la demande d’investissement peut soutenir les prix de l’or, tandis que la demande des consommateurs peut y contribuer en période d’expansion économique.
Le rapport souligne également la volatilité relativement plus faible de l’or par rapport à plusieurs grands groupes de matières premières. Ses diverses sources de demande peuvent contribuer à améliorer la stabilité du portefeuille et les rendements ajustés au risque.
Pour les investisseurs, l’essentiel à retenir est que l’or peut avoir un objectif différent de celui d’une large allocation aux matières premières. Le World Gold Council conclut que le profil de rendement, la liquidité, les avantages de la diversification et la structure du marché de l’or en font une allocation de portefeuille stratégique distincte plutôt qu’une simple exposition aux matières premières.