Le commerce de l’intelligence artificielle (IA) montre des signes d’essoufflement sur les marchés émergents, incitant les investisseurs à réévaluer si la prochaine phase de gains du marché pourrait provenir de secteurs autres que la technologie. Jefferies, dans son rapport du 15 octobre 2026 GREED & Fear: K-shaped stresses, AI tremors and the Houthis, affirme que le leadership du marché s’élargit à mesure que les rendements des actions liées à l’IA ralentissent et que plusieurs secteurs non liés à l’IA offrent de meilleures performances.
Ce changement fait suite à un rallye exceptionnel des actions d’IA des marchés émergents, qui ont gagné 81 % au cours de l’année jusqu’en juin 2026. Cependant, les rendements de ces actions ont ralenti au second semestre, selon le rapport. Cela soulève des questions sur les valorisations, les attentes en matière de bénéfices et la durabilité d’un rallye concentré dans un groupe restreint d’entreprises technologiques.
Pourquoi les investisseurs regardent au-delà de l’IA
L’évaluation de Jefferies intervient dans un contexte d’inquiétudes croissantes concernant le coût du boom mondial des infrastructures d’IA et la croissance des bénéfices nécessaire pour justifier des valorisations élevées.
Dans une analyse connexe, la société de courtage s’attend à ce que la croissance des bénéfices des actions mondiales de l’IA ralentisse d’environ 100 % en 2026 à 30 % en 2027 et 22 % en 2028. En comparaison, la croissance des bénéfices des actions mondiales hors IA devrait se modérer, passant de 16 % en 2026 à 9 % en 2027 et 2028.
Les valorisations favorisent également un univers d’investissement plus large. Les actions mondiales de l’IA se négocient à 23 fois les bénéfices prévisionnels sur une base équipondérée, contre 13 fois pour le panier d’actions hors IA, selon Jefferies.
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Même si ces estimations mondiales ne déterminent pas directement les rendements des marchés émergents, elles soulignent pourquoi les investisseurs examinent peut-être des opportunités au-delà des sociétés les plus étroitement associées à l’IA.
L’exposition aux semi-conducteurs reste importante
S’éloigner des investissements concentrés dans l’IA ne signifie pas nécessairement abandonner les valeurs technologiques. Les fabricants de semi-conducteurs restent d’importants bénéficiaires des dépenses en infrastructures d’IA, fournissant les puces et les composants nécessaires aux centres de données et à l’informatique avancée.
TSMC, Samsung Electronics et SK Hynix représentaient ensemble 32,1 % de l’indice MSCI AC Asia ex-Japan au 14 octobre, selon Jefferies. Cependant, le portefeuille d’actions longues uniquement en Asie hors Japon de la maison de courtage avait une allocation combinée de 16 % à ces trois sociétés.
Cette différence illustre comment les gestionnaires de portefeuille peuvent conserver leur exposition à la chaîne d’approvisionnement de l’IA tout en limitant la concentration par rapport au marché dans son ensemble.
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Où les investisseurs pourraient-ils se tourner ensuite ?
Le positionnement du portefeuille de Jefferies suggère une approche régionale plus large plutôt qu’une concentration exclusive sur les marchés liés à l’IA.
L’allocation recommandée par la maison de courtage à l’Inde s’élève à 12 %, contre une pondération de référence de 10,9 %. La Chine s’est vu attribuer une pondération recommandée de 22%, contre 19,9% dans l’indice de référence, tandis que celle de Hong Kong était de 6%, contre 3,2%.
Ces allocations reflètent la stratégie de portefeuille de Jefferies et ne garantissent pas que ces marchés surperformeront.
Pour les investisseurs, la tendance émergente est un élargissement potentiel du leadership sur le marché. Les principales considérations seront les valorisations, la visibilité des bénéfices, la diversification sectorielle et la capacité des entreprises extérieures à l’écosystème de l’IA à générer une croissance durable. Le ralentissement des rendements liés à l’IA peut créer des opportunités ailleurs, mais cela ne signifie pas en soi que le rallye technologique est terminé.
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