Le cours de l'or du Comex (décembre) a progressé de plus de 4% en août, atteignant quatre nouveaux sommets historiques au cours du mois. Le rebond marqué depuis le plus bas du mois de 2 403,8 dollars l'once atteint plus tôt en août pour clôturer le mois à 2 527 dollars l'once, a mis en évidence la volatilité du marché de l'or, alimentée par les baisses de taux anticipées, l'affaiblissement du dollar et l'attrait de l'or comme valeur refuge dans un contexte de tensions géopolitiques.
Les espoirs d'un changement de cap de la Fed en septembre, suite aux allusions à une baisse imminente des taux par le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, ont poussé l'or à un sommet historique de 2 570 dollars l'once. Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a renforcé les attentes d'une baisse des taux lors de son discours à Jackson Hole, soulignant que les décisions futures en matière de taux dépendraient des données économiques à venir. Il a noté que si les risques d'inflation avaient diminué, les risques sur le marché de l'emploi avaient augmenté, renforçant les arguments en faveur d'une baisse des coûts d'emprunt. Après ce mouvement à la hausse, les contrats à terme sur l'or se sont consolidés juste en dessous de ces niveaux, les marchés restant divisés sur la question de savoir si la Fed mettrait en œuvre une baisse de 25 ou 50 points de base en septembre, bien qu'ils aient continué à intégrer des baisses de 100 points de base pour le reste de l'année.
Les données économiques américaines montrent une résilience face à la hausse des taux d'intérêt après le symposium de Jackson Hole, l'indice PMI des services ayant augmenté de manière inattendue, les commandes de biens durables ont bondi et le PIB américain pour le deuxième trimestre 2024 a affiché une augmentation significative. De plus, les indicateurs d'inflation préférés de la Fed, les indices des prix PCE de base et global, ont tous deux été révisés à la baisse pour indiquer des ralentissements plus marqués au cours du deuxième trimestre. Ainsi, l'or s'est détendu par rapport aux sommets historiques sous la pression d'un dollar plus fort et de rendements obligataires plus élevés, les nouvelles données économiques ayant atténué l'urgence de la Fed à assouplir les restrictions monétaires.
Lors de sa réunion de juillet, la Fed a maintenu ses taux d'intérêt inchangés, comme prévu. La Fed a souligné que les tendances économiques récentes, notamment les progrès dans la baisse des prix à la consommation et l'affaiblissement du marché du travail, étaient favorables à une politique monétaire moins restrictive. Le taux de chômage en juillet a augmenté de manière inattendue à son plus haut niveau depuis 2021, et la croissance des salaires a ralenti plus que prévu, poussant les prix de l'or à un niveau record. Cependant, les prix ont corrigé peu de temps après, sous l'effet de la faiblesse des données manufacturières. Les investisseurs ont continué à évaluer la probabilité d'une récession aux États-Unis dans un contexte de données économiques faibles et de bénéfices d'entreprises décevants. Dans le même temps, la PBoC s'est abstenue d'acheter de l'or pour le troisième mois consécutif en juillet, après une frénésie d'achats de 18 mois qui s'est terminée en mai.
Malgré ces évolutions, les contrats à terme sur l'or ont atteint des sommets historiques pendant trois séances consécutives, stimulés par une forte demande de valeurs refuges dans un contexte d'incertitudes géopolitiques et d'importants afflux d'ETF à l'échelle mondiale. Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient et l'escalade des conflits entre l'Ukraine et la Russie ont encore soutenu la tendance haussière de l'or. En outre, la PBoC a alloué de nouveaux quotas d'importation d'or aux banques commerciales, anticipant une demande renouvelée malgré des prix élevés. Les avoirs dans le SPDR Gold Trust, le plus grand ETF adossé à l'or au monde, ont atteint un sommet de sept mois, reflétant une demande accrue d'investissements financiers.
Les prix de l'or ont toutefois reculé de temps à autre au cours du mois, les données américaines mitigées, notamment la baisse de l'IPC et la hausse des ventes au détail, n'ayant pas permis de donner une orientation claire à la politique monétaire de la Fed. La vigueur des ventes au détail et la baisse des demandes d'allocations chômage ont suggéré une position moins accommodante de la Fed, ce qui a conduit les investisseurs à ajuster leurs attentes d'une baisse agressive des taux de 50 points de base en septembre à une baisse plus modeste de 25 points de base.
L'or a progressé de plus de 20 % cette année, soutenu par les anticipations de baisses imminentes des taux par la Réserve fédérale américaine et par une forte demande de valeurs refuges. Le prochain rapport PCE, crucial pour la réunion du FOMC de la Fed en septembre, sera la dernière mesure clé de l'inflation avant les délibérations, et aura probablement un poids important dans la prise de décision.
Le Comex Gold (décembre) a clôturé le mois d'août sur une note plus faible à 2 527 $ l'once, en forte baisse par rapport au niveau de 2 564 $ l'once de la semaine dernière, en raison du rebond marqué du dollar à 101,8 points de base, la modération de l'inflation aux États-Unis renforçant l'opinion selon laquelle la Fed est susceptible de mettre en œuvre une modeste baisse de taux de 25 points de base en septembre. La forte consommation des ménages, la baisse de l'inflation et la croissance du PIB meilleure que prévu aux États-Unis ont réduit les attentes d'un assouplissement plus agressif de la part de la Réserve fédérale. À l'avenir, les prix de l'or devraient fluctuer, car les investisseurs attendent le rapport sur l'emploi américain pour avoir un aperçu de la vigueur de l'économie. Un rapport sur l'emploi plus faible que prévu pourrait atténuer les espoirs d'un atterrissage en douceur et intensifier les appels à la mise en œuvre par la Réserve fédérale d'une baisse des taux de 50 points de base. D'un autre côté, un rapport meilleur que prévu pourrait ne pas entraîner de réactions significatives du marché, car il est peu probable qu'il modifie les attentes actuelles de baisse des taux.
Dans l’ensemble, les prix de l’or devraient connaître une certaine volatilité en septembre en raison des données économiques américaines. Si ces dernières poussent la Fed à adopter une position d’assouplissement plus agressive, les prix de l’or pourraient grimper à de nouveaux sommets historiques. Cependant, une nouvelle conviction quant à l’anticipation d’une baisse des taux de 25 points de base lors de la réunion des 17 et 18 septembre pourrait maintenir les prix de l’or dans une certaine fourchette.
Le cours de l'argent du Comex a chuté à son plus bas niveau en trois mois, à 26,50 dollars l'once, en août, principalement en raison de perspectives baissières sur le secteur manufacturier et d'une vente plus large des métaux industriels. Cependant, il s'est ensuite redressé à 29,14 dollars et a clôturé sur une note modérément positive en raison d'une combinaison de facteurs, notamment la forte demande mondiale, en particulier de la part de l'industrie solaire, qui dépend fortement du métal pour les cellules photovoltaïques, et l'incertitude géopolitique. À l'avenir, l'augmentation de la demande mondiale, en particulier de la part de l'industrie solaire et des batteries, la montée des tensions géopolitiques et l'anticipation d'une baisse des taux d'intérêt par la Fed renforceront l'attrait de l'argent. En outre, l'augmentation significative des importations d'argent de l'Inde en 2024 a également contribué à la hausse de la demande.
L'argent a effacé tous ses gains à la fin du mois, dans un contexte de conviction croissante quant à une baisse des taux de 25 pb et d'inquiétudes croissantes quant à la possibilité que la Chine n'atteigne pas son objectif de croissance de 5 % pour 2024. L'argent pourrait connaître un certain ralentissement en raison de la reprise du dollar, des inquiétudes persistantes concernant la demande chinoise et de la prudence à l'approche des données économiques américaines clés. Les ralentissements économiques aux États-Unis et en Chine posent des défis importants pour la demande industrielle, limitant potentiellement le potentiel de hausse de l'argent à court terme.