Le 19 décembre 2023, la Reserve Bank of India (RBI) a publié une notification interdisant aux entités réglementées (RE) (y compris toutes les banques commerciales et les sociétés financières non bancaires) d’investir dans tout système de fonds d’investissement alternatifs (FIA). ) qui détient des investissements en aval, directement ou indirectement, dans une société à laquelle l’EDR a actuellement ou a déjà eu une exposition en matière de prêt ou d’investissement à tout moment au cours des douze mois précédents (société débitrice).
Cette décision visait à résoudre le problème des structures censées aboutir à un renouvellement permanent des créances irrécouvrables, et même si les intentions étaient bonnes, les FIA et les RE sont toujours sous le choc de la notification. Même un mois après l’entrée en vigueur de la notification, les répercussions de la notification se font sentir puisque les entreprises énergétiques annoncent les conséquences de la notification sur leurs finances et les mesures qu’elles prennent pour en gérer les conséquences.
La notification :
La notification vise à traiter des investissements effectués par un FIA, dans lequel une entité résidente a investi, dans des sociétés qui ont également reçu des investissements ou des emprunts directement de l’entité résidente. Ainsi, si un système de FIA dans lequel une entité résidente est déjà un investisseur réalise un investissement en aval dans une telle société débitrice, la notification stipule que l’entité résidente sera tenue de liquider son investissement dans le système dans les trente jours à compter de la date de cet investissement en aval par le FIA. En allant plus loin, la notification précise en outre que si les ER ont déjà investi dans de tels systèmes ayant des investissements en aval dans leurs sociétés débitrices à la date de la notification, les ER seraient tenues de liquider leur investissement dans le système dans les trente jours suivant la date de la notification. date de la notification.
Si les RE ne parviennent pas à liquider leurs investissements dans le délai de trente jours susmentionné, la notification impose aux RE de constituer une provision à hauteur de cent pour cent de la valeur de ces investissements. Le champ d’application de la notification devait couvrir non seulement les débiteurs/entreprises émettrices actuels des ER, mais également toutes les sociétés/débiteurs/entreprises qui avaient reçu de tels prêts ou investissements de la part des ER concernées, au cours des 12 mois précédant l’investissement par le FIA.
En outre, l’investissement d’une ER dans les parts subordonnées de tout fonds FIA doté d’un « modèle de distribution prioritaire » sera entièrement déduit des fonds de capital de l’ER.
Les conséquences:
Immédiatement après que la notification soit devenue publique, plusieurs questions se sont posées : comment un FIA pourrait-il savoir si son investissement déclenche la notification ? Comment un FIA permettrait-il à une RE dans laquelle il a investi de sortir de son investissement dans un court laps de temps de seulement 30 jours ? Quel serait l’impact si une telle liquidation des investissements n’était pas possible et si les ER devaient constituer des provisions pour la valeur de ces investissements ? Ne devrait-on pas faire un effort pour distinguer les transactions de mauvaise foi de celles parfaitement légitimes ? Beaucoup de ces questions restent encore sans réponse.
Les parties prenantes concernées attendaient des éclaircissements ou des modifications de la notification qui permettraient aux FIA de reprendre plus facilement leurs investissements sans se soucier du déclenchement de la notification, mais en vain.
À court terme, les bilans des ER pourraient se détériorer, puisqu’elles seraient tenues soit de liquider leurs participations dans les fonds FIA qui sont exposées aux sociétés débitrices de l’ER, soit de provisionner la valeur totale de ces participations. investissements. Le groupe Piramal a subi une perte nette consolidée de 2 378 crores INR au troisième trimestre de l’exercice clos le 31 mars 2024 en raison de la provision de 3 540 crores INR de ses investissements FIA. HDFC Bank et Kotak Mahindra Bank ont également constitué des provisions conditionnelles de 1 220 crores INR et 143 crores INR, respectivement, sur leurs investissements dans les FIA. La State Bank of India chercherait à être exemptée de l’applicabilité de la notification pour les fonds qu’elle gère et qui se concentrent sur les entreprises en difficulté.
Compte tenu du caractère illiquide des parts des FIA et du délai de trente jours pour se conformer à la notification, les ER pourraient être contraints de procéder à une décote sur la valeur de leurs investissements pour s’assurer qu’ils respectent le délai de notification. La sortie des FIA parrainés par les RE nécessiterait également l’accord préalable du Securities and Exchange Board of India, ce qui rendrait encore plus difficile le respect du délai. Les coûts de transaction associés au désinvestissement ne feraient qu’ajouter aux malheurs des ER.
À l’avenir, les ER seraient également tenues de renforcer leurs contrôles internes pour garantir le respect de la notification, augmentant ainsi leur fardeau de conformité. Même si la décision de la RBI de freiner la pérennité des prêts est la bienvenue, la notification a pour effet secondaire de limiter l’accès des FIA au crédit national. Cela créera également des difficultés pour les entreprises qui souhaitent accéder au financement national, au cours d’une période déjà décrite comme un « hiver du financement ».
L’écrivain est associé chez JSA et Nikhil Joseph est associé principal chez JSA. Toutes les opinions sont personnelles.