Le marché indien de l’or connaît un changement structurel, les investisseurs privilégiant de plus en plus l’or comme actif financier plutôt que les achats de bijoux traditionnels. Les dernières données du World Gold Council (WGC) montrent que même si la demande globale reste forte, la composition de cette demande évolue rapidement en faveur des achats axés sur l’investissement.
La demande d’or en Inde a augmenté de 10 % sur un an pour atteindre 151 tonnes au premier trimestre 2026. En termes de valeur, cependant, la demande a presque doublé, bondissant de 99 % pour atteindre un record de 2,28 lakh crore (25 milliards de dollars), reflétant des prix nettement plus élevés au cours de la période. Cette hausse s’explique principalement par la demande d’investissement, qui a dépassé la consommation de bijoux pour la première fois au cours des derniers trimestres.
La demande d’investissement a bondi de 54 % sur un an pour atteindre 82 tonnes, avec une valeur en hausse de 179 %, selon le rapport du WGC « Gold Demand Trends: India Focus Q1 2026 ». La demande de lingots et de pièces de monnaie s’est élevée à 62 tonnes, soit presque l’équivalent de la demande de 66 tonnes pour les bijoux, une convergence inhabituelle dans un marché traditionnellement dominé par l’achat de bijoux.
L’investissement dépasse les bijoux
Ce changement intervient dans un contexte de forte hausse des prix de l’or. Les prix intérieurs se sont élevés en moyenne à 1 51 108 ₹ pour 10 grammes au cours du trimestre, en hausse de 20 % en séquentiel et de 81 % d’une année sur l’autre, avant de connaître une correction partielle plus tard. Les prix élevés, associés à une roupie plus faible, ont stimulé la valeur globale des achats, mais ont considérablement réduit les volumes dans le segment de la bijouterie, sensible aux prix.
La demande de bijoux est tombée à son deuxième niveau le plus bas pour un premier trimestre depuis 2000. Malgré cela, la demande en valeur a augmenté de 47 % pour atteindre 99 900 crores ₹, soutenue par les achats liés au mariage et les dépenses discrétionnaires des acheteurs aisés optant pour des pièces plus lourdes. En revanche, les consommateurs du marché de masse se sont tournés vers des bijoux plus légers ou de moindre carat. Notamment, 40 à 60 % des transactions de bijouterie impliquaient l’échange d’or ancien, ce qui indique une demande nouvelle limitée.
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Changement de comportement
À un niveau plus large, les données de CareEdge Ratings soulignent un changement de comportement plus profond. La part des bijoux dans la consommation totale d’or est tombée en dessous de 60 %, contre une moyenne à long terme d’environ 70 %. La demande d’investissement devrait représenter 35 à 40 % de la consommation totale d’ici l’exercice 27, signalant ce que les analystes décrivent comme un « changement structurel » sur le marché de l’or indien.
Consommation à allocation de portefeuille
L’un des principaux moteurs de cette transition est l’essor rapide des produits financiers aurifères. Les fonds négociés en bourse (ETF) sur l’or ont enregistré leur meilleur trimestre jamais enregistré, avec des entrées nettes de 20 tonnes au premier trimestre 2026. Près de 80 % de ces entrées ont eu lieu rien qu’en janvier, reflétant la forte participation des investisseurs pendant les périodes d’incertitude mondiale accrue.
Les actifs sous gestion (AUM) pour les ETF sur l’or ont bondi de 191 % sur un an pour atteindre environ 1,7 lakh crore, l’Inde contribuant à 32 % de la demande mondiale d’ETF, juste derrière la Chine. La tendance s’étend au-delà des données trimestrielles. Au cours de l’exercice 26, les ETF sur l’or ont attiré 68 868 crores ₹, soit plus du double des entrées combinées observées au cours des cinq années précédentes.
Entrées d’ETF sur l’or
Selon Zerodha Fund House, les ETF sur l’or et l’argent représentaient ensemble 55 % des entrées totales d’ETF, dépassant les ETF sur actions, qui ont attiré 77 780 crores ₹. Cela indique une préférence croissante des investisseurs pour utiliser les ETF comme outil de diversification et de gestion des risques.
Les acteurs du marché attribuent l’attrait croissant des investissements dans l’or à une combinaison de facteurs, notamment l’incertitude géopolitique, les pressions inflationnistes persistantes et la volatilité des marchés boursiers. Les analystes notent que l’or est de plus en plus considéré non seulement comme un actif de consommation, mais aussi comme une couverture de base du portefeuille.
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Pour l’avenir, le WGC s’attend à ce que la demande d’investissement reste résiliente, soutenue par les risques macroéconomiques mondiaux et la dynamique des prix. Toutefois, la demande de bijoux pourrait continuer à être confrontée à des difficultés liées aux prix élevés, en particulier dans les segments ruraux et sensibles aux prix, où la croissance des revenus pourrait être affectée par des facteurs tels qu’une faible mousson.
Malgré ces défis, l’Inde reste l’un des plus grands consommateurs d’or au monde, représentant 22 % de la demande mondiale de bijoux. Pourtant, la balance est clairement en train de changer. À mesure que la financiarisation de l’or s’accélère et que les possibilités d’investissement se multiplient, les Indiens s’éloignent progressivement des achats ornementaux pour se tourner vers une allocation stratégique, remodelant ainsi la dynamique de l’une des classes d’actifs les plus anciennes du pays.
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