L'ascension spectaculaire de l'or en 2025 a redéfini le paysage mondial de l'investissement, dépassant la barre des 4 000 dollars sur le COMEX et atteignant Rs 1,20 000 pour 10 grammes en Inde. Le métal a enregistré des gains de plus de 50 % depuis le début de l'année, atteignant plus de 35 sommets records, alors que les investisseurs du monde entier se tournent vers les actifs tangibles dans un contexte d'incertitude mondiale. L'argent a également reflété l'éclat de l'or, avec une hausse de plus de 60 % depuis le début de l'année, soulignant un rallye généralisé des métaux précieux.
Selon Motilal Oswal Financial Services, la reprise est alimentée par une combinaison de résilience festive, de demande structurelle tirée par l’Asie et d’un changement de paradigme dans la stratégie monétaire alors que les banques centrales diversifient leurs réserves. « Le rallye fulgurant de l'or reflète une confluence de changements macroéconomiques – de l'incertitude budgétaire et de la faiblesse du dollar à la diversification stratégique des banques centrales. L'Asie apparaît comme l'épicentre de ce nouvel alignement monétaire », a déclaré Manav Modi, analyste, matières premières et devises, Motilal Oswal.
Ruée vers les valeurs refuges
Le contexte macroéconomique mondial continue de favoriser l’or. L'indice du dollar américain reste inférieur à 100 et les marchés intègrent une probabilité de 70 % de baisse des taux de la Réserve fédérale d'ici la fin de l'année. La faiblesse des données sur l’emploi aux États-Unis, associée à la hausse des déficits budgétaires, a poussé les investisseurs vers les valeurs refuges. Les changements politiques au Japon et les efforts de la Chine pour s'imposer comme un dépositaire mondial de l'or ont encore amplifié la demande.
Au niveau national, la force de la roupie a soutenu les prix de l'or, tandis que la forte demande festive avant Diwali a maintenu les achats physiques intacts malgré des valorisations record. Historiquement, les prix de l’or indien ont augmenté au cours de sept des dix dernières saisons de Diwali, et les premiers signes suggèrent une répétition cette année.
Contraintes d'approvisionnement
La hausse de l’or s’explique également par le resserrement de l’offre. La production minière mondiale a stagné en 2025 en raison de la baisse des teneurs du minerai, des restrictions environnementales et des pressions sur les coûts. Parallèlement, la demande a augmenté en Asie et au Moyen-Orient, où l'inflation et la dépréciation de la monnaie ont alimenté des achats records.
> Collecte Global Gold ETF : +450 tonnes (la plus forte depuis 2020)
> Achats banque centrale : +600 tonnes (janvier-septembre 2025)
> Importations de l'Inde : 300 tonnes d'or et 3 000 tonnes d'argent (jusqu'au 3ème trimestre 2025)
« La diversification des banques centrales redéfinit le marché des lingots », a déclaré Navneet Damani, responsable de la recherche – matières premières et devises chez Motilal Oswal. « Pour la première fois, l’accumulation souveraine et la demande institutionnelle s’alignent sur la création de valeur à long terme. »
La montée parallèle de l'argent
L'argent a évolué en tandem avec l'or, mais pour des raisons différentes. La demande industrielle en matière d’énergie solaire, de véhicules électriques et de technologies d’IA a plongé le métal dans un déficit structurel pendant cinq années consécutives. Le ratio or-argent, qui a culminé à près de 110 plus tôt cette année, s'est désormais rétréci à 81-82, ce qui témoigne de la force croissante de l'argent.
Prix de l'or
Motilal Oswal estime que la reprise se poursuivra à mesure que l'incertitude mondiale, le ralentissement de la croissance et les tendances à la diversification maintiennent l'élan. Bien que des corrections mineures puissent suivre, les analystes s'attendent à ce que l'or s'échange entre 4 250 et 4 500 dollars sur le COMEX et entre 1 28 500 et 1 35 000 ₹ en Inde (en supposant que l'USDINR soit à 89).
Selon eux, l’argent pourrait grimper jusqu’à 75 $ sur le COMEX et 2 30 000 ₹ au niveau national.
« Nous avons atteint notre objectif de 4 000 $ et de 1 20 000 ₹ pour l'or. Une dynamique soutenue au-dessus de ces sommets pourrait prolonger le rallye », ont déclaré Modi et Damani. « Il ne s’agit pas d’une poussée de courte durée : c’est l’or qui reprend son rôle central dans un ordre financier mondial en mutation. »