Samvat 2081 a été une année à succès pour les métaux précieux : l'or a fortement rebondi et l'argent a généré des rendements encore plus solides. Avec des gains depuis le début de l'année d'environ 64 % pour l'or et d'environ 85 % pour l'argent, et un TCAC sur cinq ans d'environ 30,6 % (or) contre 33 % (argent), l'argent a déjà commencé à dépasser l'or.
Mais la question pour Samvat 2082 n'est pas seulement la performance passée : elle est de savoir si les facteurs structurels et macroéconomiques maintiendront intacte la surperformance de l'argent.
Sur la base du contexte macroéconomique, de la composition de la demande, du comportement des banques centrales et de la configuration technique, nous pensons que l’argent a de bonnes raisons de surperformer l’or l’année prochaine – même s’il présente une volatilité et des risques plus élevés. Pourquoi l’argent peut éclipser l’or dans Samvat 2082 – image macro
1. Double moteur de demande : investissement + industrie Contrairement à l’or – avant tout un actif monétaire et refuge – l’argent porte une double identité : métal précieux + métal industriel. Cette année, le volet industriel s’est sensiblement renforcé. L’argent est un intrant essentiel pour :
• Cellules photovoltaïques (solaires) (pâte d'argent/contacts) • Véhicules électriques (connecteurs électriques, interrupteurs)
• Electronique et dispositifs médicaux La transition énergétique mondiale (énergies renouvelables + adoption des véhicules électriques) est de plus en plus gourmande en argent. Même une modeste accélération des installations solaires ou de l’adoption des véhicules électriques se traduit par une consommation supplémentaire significative d’argent, car le marché est relativement petit par rapport aux autres métaux de base. Cette attraction industrielle – combinée à une demande continue d’investissement – donne à l’argent un effet de levier à la hausse plus élevé que l’or.
2. Stimulation chinoise et reprise des métaux de base Un programme de relance et de relance mesuré en Chine (industrie manufacturière, infrastructures, énergie verte) soutient directement la demande de métaux industriels. Si la trajectoire de la demande chinoise s'améliore au cours du Samvat 2082, l'argent en bénéficiera de manière disproportionnée par rapport à l'or en raison de ses cas d'utilisation industrielle. La récente poussée politique en faveur des énergies propres à l’échelle mondiale renforce cet argument.
3. Politique monétaire et taux réels américains (le moteur traditionnel de l'or) La fortune de l'or à court terme est étroitement liée à la politique de la Fed et aux rendements réels. Un assouplissement ou une voie plus claire vers des baisses des taux des fonds fédéraux tendent à soutenir les deux métaux. Mais l’argent reçoit un coup de pouce supplémentaire : une fois que les difficultés liées aux taux d’intérêt s’atténuent et que les liquidités semblent abondantes, les investisseurs se tournent vers les actifs à bêta plus élevé – et l’argent, étant moins cher et plus volatil, capte souvent plus de flux spéculatifs que l’or. En bref : une politique plus facile = un vent favorable pour les deux, mais la hausse du prix de l'argent en termes de pourcentage peut être plus importante.
4. ETF et flux institutionnels, ainsi que la dynamique des banques centrales Les flux institutionnels vers les ETF de métaux précieux et les achats d'or par les banques centrales ont soutenu le complexe global des métaux précieux. Alors que les banques centrales achètent principalement de l’or, l’intérêt accru des ETF pour ces deux métaux – couplé à un nouvel intérêt des détaillants pour l’argent (maintenant à des prix locaux record) – peut amplifier les mouvements de l’argent. Lorsque les fonds sont alloués aux métaux précieux dans le cadre d'une reprise du risque avec des liquidités, la plus petite capitalisation boursière de l'argent amplifie souvent les rendements.
5. Valorisation relative et effet de levier L'argent présente historiquement un bêta plus élevé que l'or : lorsque l'or grimpe, l'argent grimpe souvent davantage sur l'échelle de pourcentage (et vice versa). Compte tenu de la forte progression de l'or, la valorisation actuelle de l'argent
et un flottement plus faible créent une marge pour des mouvements de pourcentage démesurés, en particulier dans un environnement d'incertitude tarifaire, de risque géopolitique et de faiblesse potentielle du dollar. Perspectives à court terme (2 à 3 mois) : ce qu'il faut surveiller
• Indications pour l'IPC américain/le PCE de base et la Fed : une inflation plus faible/des réductions plus nettes seront favorables.
• Indicateurs de demande en Chine (PMI, installations solaires) : des lectures positives augmentent la demande industrielle.
• Flux d'ETF et mouvements de stocks : la baisse des stocks mondiaux, notamment en Chine, est haussière.
• Chocs géopolitiques ou escalades tarifaires : ils augmentent les flux vers les valeurs refuges – ce qui est bon pour les deux métaux, mais la réaction de l'argent peut être plus volatile. Cadre de prix et objectifs (horizon Samvat 2082 / Diwali) — une vue calibrée (à l'aide des échelles nationales que vous suivez) — objectifs approximatifs basés sur la structure dominante et nos fourchettes antérieures :
• Argent (par kg, Inde) : fourchette cible de Rs 185 000 à Rs 210 000 pour Diwali 2026 ; cas haussier Rs 200 000 – Rs 240 000 plus si la demande industrielle s’accélère et que les afflux d’ETF augmentent. Risques pour la thèse de la surperformance de l’argent
• Surprise monétaire / Fed belliciste : des données américaines plus fortes que prévu ou des commentaires bellicistes de la Fed font monter les rendements réels et le dollar – négatif pour les deux métaux, en particulier l'argent.
• Ralentissement en Chine : une situation industrielle chinoise plus faible affecterait plus durement l'argent
• Prise de bénéfices rapide/réapprovisionnement des stocks : l'argent peut subir une forte correction ; son bêta plus élevé signifie que les retraits pourraient être plus prononcés.
• Réduire les risques après une forte hausse : si les primes des valeurs refuges s'évaporent (désescalade géopolitique), les deux métaux peuvent corriger – l'argent plus encore.
Comment les investisseurs doivent se positionner – conseils pratiques pour Samvat 2082
1. Approche d'investissement — SIP et achats échelonnés Compte tenu de la volatilité plus élevée de l'argent (et de son fort rallye déjà), le SIP/accumulation régulière est préférable à la recherche d'une somme forfaitaire. De petits achats échelonnés en cas de baisse réduisent le risque de timing et captent la volatilité.
2. Choix du produit – mélange adapté
• Core à long terme : obligations souveraines sur l'or (SGB) ou ETF sur l'or ; pour l’argent, envisagez les ETF d’argent ou l’argent numérique alloué, le cas échéant. • Demande physique (festive/bijoux) : achetez pour un usage/rituel — mais évitez de considérer les bijoux comme un investissement à court terme. • Exposition spéculative : contrats à terme de petite taille ou ETF à effet de levier — uniquement pour les traders expérimentés avec des stop stricts.
Conclusion – l'argent, mais non sans réserves L'argent entre dans Samvat 2082 avec un scénario structurel favorable : accélération de la demande industrielle des véhicules électriques et de l'énergie solaire, potentiel de relance favorable de la Chine et intérêt accru des investisseurs. Ensemble, ces facteurs augmentent la probabilité que l’argent éclipse l’or en termes de pourcentage au cours des 12 prochains mois. Cela dit, le bêta plus élevé de l'argent signifie également des fluctuations plus importantes : les investisseurs doivent équilibrer le potentiel de hausse avec des contrôles de risque : SIP, entrées échelonnées, ETF/SGB par rapport au physique pur pour les allocations importantes et une discipline stop-loss claire pour les positions spéculatives.
Jateen Trivedi est vice-président de la recherche sur les produits de base chez LKP Securities.