L’introduction en bourse (IPO) de SBI Funds Management, la plus grande société de gestion d’actifs (AMC) d’Inde, d’un montant de 9 795 crores ₹, se clôture le 16 juillet (jeudi). L’émission, au prix de 545 à 574 ₹ par action, valorise la société à environ 1,17 crore lakh ₹, soit environ 38 fois ses bénéfices de l’exercice 26. Soutenue par la State Bank of India et le français Amundi, la société a reçu des avis favorables de plusieurs maisons de courtage. Cependant, les analystes estiment que les investisseurs devraient regarder au-delà des actifs sous gestion (AUM) et comprendre ce qui motive réellement l’entreprise.
Lors de son deuxième jour de souscription, l’introduction en bourse a été souscrite 2,77 fois le 15 juillet à 16h51, portée par la forte demande des investisseurs non institutionnels (INI), dont le quota a été souscrit 6,58 fois. La partie Acheteurs institutionnels qualifiés (QIB) a été réservée 1,5 fois, tandis que le segment Investisseurs particuliers (RII) a enregistré 1,6 fois de souscription. Les parts réservées aux actionnaires et aux salariés ont été souscrites respectivement 3,89 fois et 2,26 fois.
Voici 25 chiffres et faits clés qui expliquent la taille, la rentabilité et les perspectives de croissance de l’entreprise.
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1. ₹29,5 millions de lakh : Total des actifs sous gestion moyens trimestriels (QAAUM).
2. ₹12,5 millions de lakh : Fonds commun de placement AUM, le plus grand en Inde.
3. 15,3% : Part de marché dans le secteur indien des fonds communs de placement.
4,18 millions : Des investisseurs uniques servis.
5. 16,2 millions : Comptes SIP en direct.
6. 128: Programmes de fonds communs de placement en actions, dettes, ETF, fonds indiciels et hybrides.
7. 27,9% : Part de marché des fonds passifs, y compris les ETF et les fonds indiciels.
8. 39,7% : Part de marché dans les services de gestion de portefeuille (PMS).
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9. 16,9 millions de lakh : PMS et AUM consultatifs.
10. ₹4,06 lakh crore : AUM de fonds passif.
11. ₹5,78 lakh crore : Actifs sous gestion de fonds communs de placement orientés actions.
12. 4 389 millions de ₹ : Revenus opérationnels de l’exercice 26.
13. 3 067 millions de ₹ : Bénéfice de l’exercice 26 après impôts.
14. 27,7% : TCAC des revenus au cours des exercices 24 à 26.
15. 21,7% : PAT CAGR au cours des exercices 24 à 26.
16,43 % : Retour sur capitaux propres (ROE) au cours de l’exercice 26.
17. 132 519 : Partenaires de distribution à travers l’Inde.
18. 23 000+ : Branches SBI prenant en charge la distribution.
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19, 530 millions : Clients SBI offrant une vaste opportunité de distribution.
20, 3,97 millions: Utilisateurs enregistrés sur l’application InvesTap.
21. 9 795 millions de ₹ : Taille de l’introduction en bourse, entièrement une offre de vente (OFS).
22. ₹1,17 lakh crore : Capitalisation boursière implicite dans la fourchette de prix supérieure.
23. 46,4%: Contribution aux revenus des 10 principaux fonds communs de placement, indiquant une gamme de produits diversifiée.
24. N°1 depuis mars 2021 : SBI Funds est resté la plus grande AMC d’Inde en termes d’actifs de fonds communs de placement.
25. 16 juillet : Dernier jour pour les investisseurs pour soumissionner pour l’introduction en bourse.
Regardez au-delà du titre AUM
Alors que SBI Funds gère ₹29,5 lakh crore, Value Research souligne que la taille à elle seule ne raconte pas toute l’histoire. Plus de la moitié du total des actifs est géré pour l’Organisation de fonds de prévoyance des employés (EPFO), un mandat qui n’a généré que 155 crores ₹, soit 3,5 % des revenus de l’exercice 26, en raison de sa structure de frais peu élevés.
De même, les fonds passifs représentent près d’un tiers des actifs des fonds communs de placement, mais n’ont contribué qu’à 5,4 % des revenus de commissions. Selon Value Research, le véritable moteur de bénéfices de la société est son activité active d’actions, qui gère environ 5,32 crores de lakh et a généré 3 188 crores de ₹, soit 75,3 % des revenus de commissions de l’exercice 26.
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Value Research prévient également que les investisseurs devraient surveiller l’impact de la réglementation révisée des frais des fonds communs de placement de SEBI, introduite à partir d’avril 2026, qui pourrait réduire les revenus annuels d’un crore estimé entre 266 et 372 crores ₹. Un autre élément clé à surveiller est la performance du fonds. Alors que 14 des 26 fonds d’actions actifs de SBI Funds ont surperformé leur indice de référence sur trois ans, 12 ont sous-performé, et la part des fonds du quartile inférieur a augmenté au cours des deux dernières années.
Dans le même temps, Value Research note que SBI Funds bénéficie d’avantages structurels, notamment l’un des ratios coûts/revenus les plus bas du secteur (19,5 %), aidé par sa capacité à tirer parti du réseau de distribution de SBI au lieu de constituer une force de vente autonome coûteuse. Même après ajustement pour tenir compte d’un dividende unique, la société continue de générer des rendements sur capitaux propres parmi les meilleurs du secteur.
Ce que les investisseurs doivent retenir, selon Value Research, est de regarder au-delà des actifs sous gestion et de se concentrer sur trois questions : quels actifs génèrent la plupart des frais ? Dans quelle mesure l’entreprise fonctionne-t-elle efficacement ? Et ses fonds actifs peuvent-ils continuer à afficher des performances suffisamment bonnes pour soutenir la croissance des bénéfices ?