La Reserve Bank of India (RBI) a fixé le prix de remboursement anticipé des obligations souveraines en or (SGB) 2019-20 série X à 15 920 ₹ par unité, ce qui entraîne un rendement absolu de 11 710 ₹ par gramme pour les investisseurs qui ont acheté les obligations au prix d’émission. Le prix de rachat sera applicable à partir du 11 mars 2026 et a été calculé sur la base du cours de clôture moyen de l’or des trois derniers jours ouvrables : le 6 mars, le 9 mars et le 10 mars 2026.
La valeur de remboursement marque une forte augmentation par rapport au prix d’émission initial de l’obligation. Lors du lancement du SGB 2019-20 Series-X, le prix a été fixé à 4 210 ₹ par gramme pour les abonnés en ligne et à 4 260 ₹ par gramme pour les achats hors ligne. Avec un prix de rachat désormais de 15 920 ₹, les investisseurs ayant souscrit en ligne constatent un gain absolu de 11 710 ₹ par gramme, reflétant la forte hausse des prix de l’or au cours des six dernières années.
En termes de pourcentage, l’appréciation du capital équivaut à un rendement simple d’environ 278 %, calculé sans inclure les intérêts annuels de 2,5 % que les investisseurs SGB reçoivent sur l’investissement initial. La formule de tarification de la RBI, qui prend la moyenne des récents cours de clôture de l’or publiés par l’India Bullion and Jewellers Association (IBJA), garantit que les investisseurs sortant avant l’échéance reçoivent une valeur étroitement liée aux taux du marché en vigueur.
Par exemple, un investisseur qui a investi 1 lakh ₹ au moment de l’émission recevrait désormais environ 3,78 lakh ₹ au rachat, à l’exclusion des revenus d’intérêts gagnés pendant la période de détention. Lorsque les paiements d’intérêts annuels sont ajoutés, le rendement effectif devient encore plus élevé, ce qui fait de cette série l’une des tranches SGB les plus rentables remboursées jusqu’à présent.
La RBI annonce périodiquement les prix de remboursement anticipé des SGB, permettant aux investisseurs de sortir après la cinquième année de détention, même si les obligations ont une échéance de huit ans. Cette facilité fournit des liquidités tout en conservant le bénéfice de l’appréciation du prix de l’or et de la sécurité garantie par le gouvernement.
Les acteurs du marché notent que le rendement absolu de 11 710 ₹ par gramme met en évidence la solide performance de l’or au cours d’une période marquée par l’incertitude mondiale, une inflation élevée, des tensions géopolitiques et de forts achats de la part des banques centrales. Par rapport aux produits à revenu fixe traditionnels, les rendements de cette série SGB sont nettement supérieurs, renforçant l’attrait des obligations souveraines en or en tant qu’option d’investissement à long terme.
Outre les plus-values, les SGB fournissent également un intérêt annuel de 2,5 % sur l’investissement initial, payé semestriellement, ce qui améliore le rendement total mais n’est pas inclus dans le calcul du prix de rachat. La valeur de remboursement actuelle reflète donc uniquement la composante appréciation du prix.
L’annonce par la RBI du prix de remboursement de 15 920 ₹ pour les SGB 2019-20 Series-X souligne une fois de plus le rôle des obligations souveraines en or en tant qu’alternative rentable à l’or physique, offrant des gains de prix, des intérêts périodiques et une garantie souveraine, tout en évitant les problèmes de stockage et de pureté associés aux lingots.
Modifications fiscales sur le SGB à partir du 1er avril
La fiscalité des plus-values sur les obligations souveraines en or (SGB) achetées sur le marché secondaire a longtemps été débattue. Alors que le ministère des Finances considérait ces gains comme imposables, certains investisseurs pensaient que l’exonération s’appliquait à tous les rachats de SGB. Le projet de loi de finances 2026 a désormais clarifié la règle en modifiant l’article 70(1)(x) de la loi de l’impôt sur le revenu de 2025, limitant l’exonération aux seuls souscripteurs initiaux qui détiennent l’obligation jusqu’à l’échéance.
Selon le mémorandum budgétaire, l’exonération ne s’appliquera que si l’investisseur a acheté le SGB au moment de l’émission initiale et l’a conservé en continu jusqu’au remboursement. Les obligations achetées sur le marché secondaire ou remboursées prématurément seront imposables.
La nouvelle règle entrera en vigueur le 1er avril 2026 et s’appliquera à partir de l’année fiscale 2026-27.