Les prix de l’argent ont dépassé vendredi la barre psychologiquement significative des 100 dollars l’once, prolongeant ainsi l’un des rallyes les plus spectaculaires observés sur le marché des métaux précieux depuis des décennies. Le métal a atteint un niveau record de 100,22 $ avant de baisser légèrement, alors qu’un puissant mélange de participation des détaillants, de transactions motivées par la dynamique et de tensions persistantes dans l’offre physique a continué à propulser les prix à la hausse. Le rallye s’est déroulé parallèlement à de nouveaux records pour l’or et le platine, soulignant une force plus large des métaux précieux dans un contexte de dollar américain nettement plus faible.
L’ampleur et la rapidité de la hausse de l’argent ont cependant commencé à inciter les observateurs du marché à la prudence, même si l’enthousiasme reste élevé.
La dynamique est à l’origine de la surperformance de l’argent
L’ascension de l’argent a été particulièrement frappante par rapport à l’or. Pour la première fois en 14 ans, il faut désormais environ 50 onces d’argent pour acheter une once d’or, une forte compression par rapport aux 100 onces d’avril dernier. Ce ratio, largement suivi par les traders comme indicateur de valorisation, suggère que la récente surperformance de l’argent est devenue tendue.
« L’argent est au milieu d’une frénésie automotrice », a déclaré Rhona O’Connell, analyste chez StoneX, soulignant que le métal bénéficie de la force de l’or et de son prix unitaire relativement plus bas. Même si le rallye a attiré un large éventail d’investisseurs, elle a averti que des gains rapides augmentent également le risque de retournements brusques une fois l’élan s’estompé.
L’argent au comptant s’échangeait pour la dernière fois autour de 101 dollars l’once, soit un gain de plus de 40 % depuis le début de 2026, en plus d’une hausse stupéfiante de 147 % en 2025. L’or, quant à lui, a atteint un niveau record proche de 4 988 dollars l’once, renforçant son rôle de couverture contre l’incertitude macroéconomique et géopolitique.
Fondamentaux contre mousse
Certains stratèges affirment que les prix ont dépassé les fondamentaux. Michael Widmer, stratège de Bank of America, estime un prix « juste » de l’argent plus proche de 60 dollars l’once, soulignant que la demande des fabricants de panneaux solaires a probablement culminé en 2025 et que des prix élevés pourraient commencer à freiner la consommation industrielle au sens large.
D’autres, cependant, voient des forces structurelles plus profondes à l’œuvre. Ponmudi R, PDG d’Enrich Money, a déclaré que la flambée des prix de l’argent reflète une réévaluation plus profonde de la rareté plutôt qu’une explosion purement spéculative. Il a noté que l’argent est de plus en plus considéré comme un métal stratégique, compte tenu de son rôle croissant dans les énergies renouvelables, les véhicules électriques, l’électronique, les applications de défense et les infrastructures basées sur l’IA. Contrairement à l’or, où les achats des banques centrales constituent le moteur marginal dominant, le profil de la demande d’argent est beaucoup plus diversifié et moins sensible aux prix, créant ainsi un plancher de demande plus fort même à des prix élevés.
Contraintes de la demande et de l’offre d’investissement
La performance exceptionnelle de l’argent en 2025 a marqué son plus fort gain annuel depuis le début des records en 1983, selon les données du LSEG. La reprise a été soutenue par des flux d’investissement robustes, notamment d’importants achats au détail de pièces et de petits lingots et des entrées soutenues dans les fonds négociés en bourse adossés physiquement depuis fin 2025.
Du côté de l’offre, le marché a eu du mal à réagir rapidement. Environ 20 % de l’approvisionnement annuel en argent provient généralement du recyclage, mais le manque de capacité de raffinage de haute qualité a limité la rapidité avec laquelle les déchets peuvent être traités et renvoyés sur le marché. Le cabinet de conseil en métaux précieux Metals Focus estime que cette contrainte, combinée à cinq années consécutives de déficits structurels, a maintenu les stocks disponibles à un niveau inhabituellement serré.
Bien que les stocks dans les coffres de Londres soient revenus à près de 200 millions d’onces à la fin de 2025 par rapport aux plus bas records du début de l’année, ils restent bien en deçà des niveaux observés lors du rallye de 2021, alimenté par le commerce de détail. Aux États-Unis, les stocks du COMEX ont fortement diminué ces derniers mois, soulignant encore davantage la pression exercée sur les approvisionnements facilement disponibles.
Ponmudi a souligné les contraintes structurelles sur l’offre. La production d’argent primaire est en grande partie un sous-produit de l’exploitation minière des métaux communs, ce qui limite la capacité de l’industrie à réagir rapidement à la hausse des prix. « Cette asymétrie de l’offre amplifie la volatilité à la hausse », a déclaré Ponmudi, ajoutant que les réductions répétées des stocks au cours des dernières années ont considérablement réduit les réserves en surface. En conséquence, même des augmentations progressives de la demande sont désormais capables de déclencher des variations de prix démesurées.
Que se passe-t-il ensuite ?
Les analystes s’attendent à un certain relâchement des tensions physiques à mesure que les flux commerciaux se normalisent, en particulier après que Washington s’est abstenu d’imposer de nouveaux droits de douane à la suite de son examen des métaux critiques en janvier. Cela pourrait améliorer la liquidité sur les marchés traditionnels et modérer le rythme des gains.
Pourtant, l’argent ayant déjà intégré beaucoup d’optimisme, nombreux sont ceux qui s’attendent à des prises de bénéfices. « Les prises de bénéfices suite à la reprise frénétique menée par les investisseurs sont probables le plus tôt possible », a déclaré David Wilson, stratège senior en matières premières chez BNP Paribas, avertissant que tout signe d’assouplissement sur les marchés physiques pourrait déclencher des replis plus marqués.
Pour l’instant, cependant, la hausse de l’argent au-dessus de 100 dollars constitue un signal puissant de l’intensité de la demande qui circule sur les marchés des métaux précieux à l’approche de 2026.
(Avec les contributions de Reuters)