L’assouplissement récent des règles relatives aux services de gestion de portefeuille (PMS) devrait ouvrir la porte à une participation étrangère accrue dans les actions indiennes, mais cela ne se traduira peut-être pas automatiquement par des entrées régulières d’Indiens non-résidents (NRI), selon Karan Aggarwal, co-fondateur et CIO d’Ametra PMS, un gestionnaire de portefeuille enregistré auprès du SEBI.
Aggarwal a déclaré que les changements réglementaires constituent une étape positive car ils permettent aux investisseurs individuels étrangers de s’exposer aux actions indiennes sans recourir à des voies institutionnelles complexes telles que les structures d’investisseurs institutionnels étrangers (FII) ou d’investissements directs étrangers (IDE).
« Ces changements débloquent des capitaux étrangers qui n’étaient auparavant pas disponibles sur les marchés indiens. Les particuliers étrangers peuvent désormais créer des positions significatives dans les entreprises indiennes, ce qui est particulièrement positif pour les segments en dehors des 500 premières capitalisations boursières », a-t-il déclaré.
Il a toutefois averti que l’assouplissement des règles ne suffirait pas à garantir des entrées de capitaux durables, dans la mesure où le comportement d’investissement des NRI est influencé par les performances du marché mondial, les mouvements des devises et les préférences d’investissement régionales.
La comparaison mondiale détermine les décisions du NRI
Selon Aggarwal, les NRI basés aux États-Unis, en Europe et en Asie du Sud-Est ont tendance à suivre une approche axée sur la croissance, mais leurs décisions d’allocation dépendent fortement de la performance de l’Inde par rapport aux autres marchés mondiaux.
Au cours de l’année écoulée, les actions indiennes ont été à la traîne des principaux indices de référence mondiaux en termes de dollars. Il a noté que des rendements d’environ 2 % en dollars américains, contre environ 14 % pour le S&P 500 et près de 30 % pour l’indice MSCI Emerging Markets, pourraient affecter la confiance des investisseurs si la tendance se poursuit au cours des deux prochaines années.
« Ces investisseurs comparent l’Inde aux opportunités mondiales. Si la performance relative reste faible, les allocations pourraient ne pas augmenter malgré l’assouplissement de la réglementation », a déclaré Aggarwal.
Il a ajouté que les investisseurs étrangers sont également sensibles aux mouvements des devises, dans la mesure où la dépréciation de la roupie réduit les rendements effectifs.
Le comportement d’investissement varie selon les régions
Aggarwal a déclaré que les modèles d’investissement NRI diffèrent considérablement selon l’endroit où se trouvent les investisseurs.
Les NRI basés dans le Golfe préfèrent généralement les actifs stables et générateurs de revenus et investissent souvent dans des structures liées à l’immobilier, des REIT et des fonds d’investissement alternatifs (FIA). Ces investissements sont conçus pour générer un revenu régulier après impôts et contribuer à compenser l’inflation et la dépréciation monétaire, ce qui correspond à la culture d’investissement des pays du CCG.
« Dans le Golfe, les investisseurs recherchent des revenus stables et une protection du capital, c’est pourquoi une grande partie de l’exposition à l’Inde passe par des REIT, des FIA et des produits structurés moins volatils », a-t-il déclaré.
En revanche, les NRI vivant aux États-Unis, en Europe et en Asie du Sud-Est sont plus à l’aise avec le risque actions mais évaluent l’Inde par rapport à d’autres marchés mondiaux avant d’engager des capitaux.
Aggarwal a noté que de nombreux investisseurs étrangers sont exposés à des marchés tels que la Chine, où la croissance économique ne se traduit pas toujours par de solides rendements boursiers, ce qui les rend prudents quant à l’alignement des valorisations et des bénéfices en Inde.
Pourquoi les investisseurs étrangers réduisent leur exposition en période de ralentissement économique
Les investisseurs mondiaux ont également tendance à réduire leurs allocations à l’Inde pendant les périodes de sous-performance, car ces derniers ont facilement accès aux grands marchés développés, en particulier aux États-Unis.
Aggarwal a déclaré que le S&P 500 a généré des rendements d’environ 450 % au cours des 15 dernières années en termes de dollars, contre environ 90 % pour l’Inde, ce qui explique pourquoi les investisseurs mondiaux restent souvent sous-pondérés sur les actions indiennes.
La dépréciation de la monnaie réduit encore davantage les rendements effectifs pour les investisseurs étrangers. Il a estimé que la faiblesse de la roupie a érodé près de la moitié des rendements des NRI au cours des quinze dernières années.
Il a ajouté que les préoccupations liées aux valorisations jouent également un rôle, dans la mesure où l’Inde figure actuellement parmi les marchés les plus chers en dehors des États-Unis, tandis que des régions telles que l’Europe, le Japon, la Chine, la Corée du Sud et Taiwan offrent des valorisations relativement inférieures.
L’attention récente portée à l’intelligence artificielle à l’échelle mondiale a également réorienté l’intérêt des investisseurs vers les marchés d’Asie de l’Est, profondément intégrés dans la chaîne d’approvisionnement de l’IA, ce qui rend plus difficile pour l’Inde d’attirer des capitaux étrangers supplémentaires à court terme.