Les rendements des obligations d’État indiennes ont augmenté sur l’ensemble de la courbe des rendements en juillet, le rendement de référence des titres d’État à 10 ans (G-Sec) ayant augmenté de 17 points de base à 6,85 %, alors que la hausse des prix du pétrole brut, le resserrement des liquidités du système bancaire et le report de l’inclusion de l’Inde dans l’indice des marchés émergents de Bloomberg ont pesé sur la confiance des investisseurs, selon l’observateur à revenu fixe de Tata Mutual Fund pour août 2026.
Le rapport note que les rendements ont augmenté à la fois sur les segments du marché monétaire et à long terme entre juin et juillet, reflétant une combinaison de pressions sur la liquidité intérieure et d’évolutions macroéconomiques mondiales.
Le pétrole brut et le retard des indices pèsent sur les obligations
Selon Tata Mutual Fund, l’un des principaux facteurs à l’origine de la hausse des rendements à long terme a été la forte hausse des prix du brut Brent, qui sont passés de 77 dollars le baril à 92 dollars le baril au cours du mois.
La flambée des prix du pétrole a accru les craintes inflationnistes, incitant les investisseurs à exiger des rendements plus élevés sur les titres publics. La confiance sur le marché obligataire a également été affectée après que Bloomberg a reporté l’inclusion de l’Inde dans son indice des marchés émergents, retardant ainsi les investissements étrangers prévus dans les obligations nationales.
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Malgré ces vents contraires, la société de gestion estime que l’impact du retard de l’indice sera probablement temporaire, soutenu par la forte demande intérieure de titres d’État.
Le resserrement des liquidités fait monter les taux à court terme
Les rendements à court terme ont également connu une hausse généralisée alors que les banques étaient aux prises avec des conditions de liquidité plus strictes.
Le rapport attribue cette décision à une demande de crédit robuste, à une émission plus élevée de certificats de dépôt (CD) et à une mobilisation plus lente des dépôts. Le crédit bancaire a augmenté de 17,7 % sur un an, dépassant largement la croissance de 12,7 % des dépôts, ce qui a entraîné des pressions de financement dans l’ensemble du système bancaire. La liquidité est également restée légèrement déficitaire en raison de la forte croissance du crédit et de l’intervention de la RBI.
En conséquence, les taux du marché monétaire ont fortement augmenté. Le rendement des CD à 3 mois a augmenté de 36 points de base pour atteindre 6,80 %, tandis que le rendement des CD à 12 mois a augmenté à 7,10 %. Les rendements des bons du Trésor ont également augmenté selon les échéances.
Le rapport note en outre que les fonds communs de placement ont enregistré des flux de capitaux plus faibles vers les produits à courte durée, ce qui a réduit la demande d’instruments du marché monétaire et contribué à des taux d’intérêt à court terme élevés.
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La demande intérieure offre un soutien
Même si les rendements ont augmenté, Tata Mutual Fund s’attend à ce que la forte demande intérieure limite les pressions supplémentaires sur le marché obligataire.
Les banques continuent de maintenir un ratio de liquidité statutaire (SLR) autour de 24,2 % et restent des acheteurs actifs de titres publics tant sur les adjudications primaires que sur le marché secondaire, en particulier sur le segment à court et moyen terme (jusqu’à sept ans).
Le rapport souligne également les entrées attendues dans le cadre du système de dépôt des non-résidents en devises étrangères (Banque) ou FCNR(B) de la RBI, affirmant qu’elles pourraient améliorer la liquidité du système bancaire et soutenir des achats supplémentaires de titres d’État, aidant ainsi à absorber la pression à la hausse sur les rendements.
Dans l’ensemble, le rapport suggère que même si les développements géopolitiques, les prix élevés du pétrole brut et les pressions de financement ont entraîné une hausse des rendements en juillet, une demande intérieure robuste pour les obligations d’État et l’amélioration des conditions de liquidité pourraient assurer la stabilité du marché des titres à revenu fixe dans les mois à venir.
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