Les obligations souveraines en or (SGB), depuis leur lancement en 2015, sont l'un des investissements en or les plus populaires soutenus par le gouvernement et la Banque de réserve de l'Inde. Les SGB sont des instruments financiers émis par la Banque de réserve de l'Inde pour le compte du gouvernement indien. Ces obligations sont libellées en grammes d'or et servent d'alternative à la possession d'or physique. Les investisseurs sont tenus d'acheter les obligations au prix d'émission en utilisant des liquidités et, à l'échéance, les obligations seront remboursées en espèces. Depuis février, aucun nouveau SGB n'a été émis.
En l’absence de toute communication concernant l’émission d’obligations souveraines en or (SGB) par le gouvernement au cours de l’exercice en cours, on constate depuis quelques mois une forte augmentation de la demande pour ces obligations sur le marché secondaire. La raréfaction croissante des SGB est le principal facteur à l’origine de cette demande croissante.
Depuis 2015, la banque centrale a lancé un total de 67 tranches d'obligations souveraines en or (SGB), émettant environ 14,7 millions d'unités. Ces SGB sont cotées et négociées activement dans le segment au comptant de la Bourse de Bombay (BSE) et de la Bourse nationale (NSE). Les investisseurs particuliers ont la possibilité d'acheter et de vendre facilement ces obligations via leurs comptes dématérialisés.
Sur les marchés secondaires, ces SGB sont proposés avec des durées de maturité résiduelles variables, ce qui permet aux investisseurs d'aligner leurs objectifs d'investissement sur l'horizon temporel approprié. Cette flexibilité permet aux investisseurs de prendre des décisions éclairées en fonction de leurs objectifs financiers et de leurs préférences individuelles.
« Cette rareté a accru l'intérêt des investisseurs particuliers qui cherchent à acquérir des SGB avant de futures émissions ou anticipent une hausse des prix due à une demande croissante », a noté Feroze Azeez, PDG adjoint d'Anand Rathi Wealth.
Acheter des SGB sur le marché secondaire
Les SGB sont activement négociés sur le portail en ligne Retail Direct de la Reserve Bank of India (RBI). Il convient de noter que les échanges de SGB ont connu une augmentation significative en août, le volume négocié ayant atteint 53 lakh Rs au 26 août. Il s'agit d'un contraste frappant avec le volume du mois précédent de 15 lakh Rs (au 29 juillet) et le simple 1 lakh Rs échangé en juin 2024 (au 30 juin), selon les données de la RBI.
Pour le mois de septembre, les données ont montré que le volume des échanges s'élevait à Rs 22 lakh au cours de la deuxième semaine. Historiquement, les SGB se négociaient à prix réduit en raison des émissions fréquentes de la RBI, ce qui a incité les vendeurs sur le marché secondaire à offrir des remises pour attirer les acheteurs, ce qui a fait des achats sur le marché secondaire une proposition attrayante.
Il est intéressant de noter que le scénario a changé après février 2024, lorsqu’aucune nouvelle obligation n’a été émise, ce qui a conduit les SGB à commencer à se négocier à un prix supérieur. Malgré les prix gonflés, de nombreux investisseurs sont toujours convaincus de l’attrait des SGB et sont prêts à les acheter même à des taux supérieurs.
Faut-il acheter des SGB sur le marché secondaire ?
« Bien que les SGB constituent un investissement sûr, il ne vaut pas la peine de les acheter à n'importe quel prix. Les revenus d'intérêts que vous en tirerez ne justifieront pas le paiement d'une prime élevée », a déclaré Deepesh Raghaw, conseiller en investissement agréé par la Sebi.
Il a expliqué que les investisseurs qui effectuent des achats sur le marché secondaire doivent évaluer la durée restante de l'obligation. Une maturité résiduelle plus longue se traduit généralement par des intérêts courus plus élevés. Il est recommandé d'examiner attentivement le prix « vendeur » et de cibler les obligations qui se négocient à un niveau proche de leur valeur nominale ou du prix actuel du marché de l'or.
Pour une évaluation plus précise, Raghaw a proposé une méthodologie selon laquelle, en connaissant la maturité résiduelle, la valeur nominale et le calendrier des paiements d'intérêts sur la durée de vie restante de l'obligation (valeur à la maturité non spécifiée), les investisseurs peuvent saisir ces flux de trésorerie d'intérêts dans une feuille de calcul comme Excel. Par la suite, l'actualisation de ces flux de trésorerie à leur valeur actuelle donnera la valeur actuelle totale des paiements attendus.
« Si la valeur actuelle est supérieure à la prime actuelle, il peut être avantageux d’acheter l’obligation. Notez que les intérêts sur les obligations SGB sont imposables, donc envisagez des paiements après impôts », a ajouté Raghaw.
Le paiement d’une prime élevée comporte un autre risque. Si la RBI décide d’émettre de nouvelles tranches, les primes pourraient disparaître et les SGB pourraient à nouveau être négociés à un prix inférieur, ce qui ferait passer la prime que vous avez payée pour une erreur.
Achat de SGB auprès des bourses
Lors de l'achat de SGB en bourse, deux facteurs essentiels doivent être pris en compte. Tout d'abord, la liquidité est cruciale, car de nombreux SGB peuvent avoir une faible liquidité. Opter pour des obligations avec une liquidité plus élevée vous permet d'atteindre le prix souhaité. Il convient de noter que le volume moyen quotidien négocié de l'ensemble des SGB à la Bourse nationale (NSE) et à la Bourse de Bombay (BSE) s'élevait à 13,4 crores de roupies.
Deuxièmement, le prix négocié de l'obligation par rapport au taux de référence est important. Le prix de l'or de pureté 999, tel que publié sur ibjarates.com, sert de taux de référence pour les SGB. On observe que la plupart des séries SGB se négocient à une prime par rapport à leur taux de référence. Les investisseurs ont tendance à privilégier les séries SGB disponibles à des prix proches ou inférieurs aux prix des IBJA.
Rédemption prématurée
Les SGB sont structurés comme des investissements à long terme sur huit ans, avec une période de blocage obligatoire de cinq ans. La RBI permet aux investisseurs de procéder au rachat à la fin des cinquième, sixième et septième années après l'émission. Les actionnaires peuvent commencer le processus de rachat dans des délais précis par l'intermédiaire des bureaux récepteurs, de NSDL, de CDSL ou de RBI Retail Direct.
Le remboursement anticipé est basé sur le prix moyen de l'or de la semaine précédente, tel que rapporté par l'India Bullion and Jewelers Association Limited (IBJA). La RBI établira des périodes de remboursement spécifiques à la fin de la 5e, 6e et 7e année pour que les investisseurs puissent racheter leurs SGB avant la date prévue. La RBI a récemment publié un calendrier pour le remboursement anticipé des SGB émis entre mai 2017 et mars 2020, qui comprend le remboursement de 30 SGB entre le 11 octobre 2024 et le 1er mars 2025.