Budget 2026 : à l’approche du budget de l’Union 2026, le secteur de l’investissement alternatif intensifie ses efforts en faveur de réformes fiscales, arguant que le cadre actuel freine la croissance du crédit privé et crée une incertitude pour les fonds d’investissement alternatifs (FIA) de catégorie III. L’Indian Venture and Alternate Capital Association (IVCA), qui représente les FIA et les acteurs du capital privé, a exhorté le ministère des Finances à utiliser le budget pour instaurer la parité fiscale et apporter des éclaircissements tant attendus sur la manière dont les structures de fonds complexes sont traitées dans le cadre de la loi sur l’impôt sur le revenu.
Au centre de l’attrait de l’IVCA se trouve le traitement réservé aux fonds de crédit privés, qui financent des segments tels que les MPME, les startups et les infrastructures – des domaines qui ont généralement du mal à accéder aux prêts bancaires traditionnels. Même si ces fonds jouent un rôle croissant dans le soutien de l’économie réelle indienne, ils sont imposés plus durement que les véhicules d’investissement comparables.
Actuellement, les FIA de crédit privé et les fonds axés sur la dette sont imposés comme un revenu ordinaire, souvent au taux marginal le plus élevé, soit environ 39 %. En revanche, certains fonds communs de placement qualifiés de « axés sur les actions » en raison de leur exposition limitée aux actions couvertes bénéficient de taux d’imposition des plus-values nettement inférieurs.
Les dirigeants du secteur affirment que cet écart décourage les investisseurs nationaux d’investir des capitaux à long terme dans des secteurs à plus haut risque mais économiquement critiques. Dans ses propositions pour le budget 2026, l’IVCA a appelé à des règles du jeu équitables pour tous les instruments de type dette, recommandant que les FIA, les fonds communs de placement et les obligations soient soumis à un traitement fiscal similaire lorsque leurs profils de risque et de rendement sont globalement alignés. L’association a également suggéré que les règles fiscales devraient prendre en compte l’exposition nette réelle d’un fonds aux actions, plutôt que sa classification technique, afin d’éviter les distorsions créées par les stratégies à forte intensité de produits dérivés.
Un autre sujet de préoccupation majeur est la fiscalité des FIA de catégorie III, qui comprennent des fonds d’actions à long terme ainsi que des stratégies quantitatives et basées sur des produits dérivés. Malgré leur présence croissante sur les marchés de capitaux indiens, ces fonds ne disposent pas d’un cadre dédié en vertu de la loi sur l’impôt sur le revenu. La plupart sont structurés sous forme de fiducies et finissent par être régis par des règles fiscales relatives aux fiducies privées – des régimes qui n’ont jamais été conçus pour les véhicules d’investissement institutionnels. Selon l’IVCA, ce décalage a conduit à des interprétations incohérentes, à des litiges prolongés et, dans certains cas, au risque de double imposition, où les revenus sont imposés à la fois au niveau du fonds et à nouveau entre les mains des investisseurs.
L’ampleur du problème est soulignée par les données des régulateurs. En septembre 2025, les engagements totaux dans les FIA s’élevaient à Rs 15,05 lakh crore, avec des investissements à Rs 6,11 lakh crore. Les FIA de catégorie III représentaient près de Rs 3 lakh crore d’engagements, reflétant leur rôle croissant dans le paysage des investissements en Inde.
Alors que les discussions sur le budget 2026 s’accélèrent, IVCA estime que des modifications fiscales ciblées pourraient débloquer la prochaine phase de croissance du capital alternatif. Selon l’industrie, des règles plus claires, des résultats prévisibles et une fiscalité plus équitable permettraient non seulement d’attirer davantage d’argent national vers le crédit privé et des stratégies sophistiquées, mais renforceraient également l’ambition de l’Inde de construire un écosystème de marché des capitaux plus profond et plus résilient.
Respiration sur le terrain
En 2025, la Haute Cour de Delhi a résolu un différend de longue date concernant le traitement fiscal des fonds d’investissement alternatifs (FIA) de catégorie III, apportant un soulagement majeur au secteur. Dans sa décision du 29 juillet dans l’affaire Equity Intelligence AIF Trust, le tribunal a jugé que ces fonds ne peuvent pas être traités comme des « fiducies à durée indéterminée » simplement parce que les noms des investisseurs ne sont pas répertoriés dans l’acte de fiducie, à condition que leurs intérêts bénéficiaires puissent être clairement établis par d’autres documents.
Le jugement a en effet atténué la circulaire CBDT n° 13/2014, qui avait précédemment incité les autorités fiscales à imposer le taux d’imposition marginal maximum de près de 40 % sur ces fonds. Le tribunal a précisé que l’identité des investisseurs et les parts de bénéfices ne doivent pas nécessairement figurer dans l’acte lui-même et peuvent être attestées par des accords d’apport, des notes d’information et des registres mandatés par le SEBI.
En conséquence, les FIA de catégorie III seront désormais imposés comme des fiducies déterminées, permettant aux revenus tels que les plus-values à long terme d’être imposés au taux concessionnel de 12,5 % majoré d’une surtaxe. La décision améliore la clarté de la conformité et renforce la confiance des investisseurs dans l’écosystème des FIA.