L’or a connu une année exceptionnelle en 2025, avec une hausse des prix de plus de 70 pour cent. Le métal précieux a ensuite atteint un sommet à vie de près de Rs 1,93 lakh pour dix grammes sur le marché à terme du MCX le 29 janvier 2026. Cependant, les prix se sont refroidis depuis, l’or pour livraison en août s’échangeant à environ Rs 1,45 lakh sur le MCX le vendredi 10 juillet 2026. Il s’agit d’une baisse de près de 25 % par rapport au sommet.
Les choses n’ont pas été différentes sur le marché mondial. Après avoir atteint un niveau record d’environ 5 589 dollars l’once le 28 janvier 2026, le métal jaune était coté à environ 4 100 dollars l’once, en baisse d’environ 27 pour cent.
L’or brille généralement de mille feux en période d’incertitude, car les investisseurs affluent vers lui comme valeur refuge. L’année dernière, l’or a brillé dans un contexte d’incertitude lié aux tarifs douaniers américains. Mais alors que le conflit en Asie occidentale a fait grimper le prix du pétrole brut et a accru les inquiétudes liées à l’inflation et à d’éventuelles hausses de taux aux États-Unis, l’or a été assez volatil.
Les attentes d’une hausse des taux d’intérêt par la Réserve fédérale américaine et d’un raffermissement du dollar ont pesé sur les prix, estiment les analystes.
« Après les déclins provoqués par le conflit iranien et la hausse du pétrole, de l’inflation et des rendements, qui ont fait grimper le dollar américain, l’or a fait l’objet d’un deuxième cycle de liquidation alors que le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, a signalé une orientation politique belliciste », a déclaré James Steel, analyste en chef des métaux précieux chez HSBC Global Investment Research.
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Les attentes en matière de hausse des taux pourraient désormais être largement prises en compte, mais elles pourraient néanmoins limiter la hausse de l’or, a-t-il estimé.
Les investisseurs surveilleront de près l’Asie occidentale. Après que les signes de paix entre les États-Unis et l’Iran aient refroidi les prix du pétrole, les tensions ont de nouveau éclaté cette semaine. Si ce nouveau conflit s’intensifie et dure plus longtemps, il pourrait à nouveau faire grimper les prix du pétrole et accroître les pressions inflationnistes sur de nombreux marchés.
L’Inde consomme en moyenne 700 à 800 tonnes d’or chaque année, mais 85 à 90 % de cette quantité est importée. Ainsi, la dépréciation de la roupie par rapport au dollar américain a également une incidence sur le prix de l’or.
La récente correction de l’or par rapport à son récent sommet semble saine après la forte hausse observée en 2024 et 2025, a déclaré Hareesh V., responsable de la recherche sur les matières premières chez Geojit Investments.
« À court terme, les prix devraient rester dans une fourchette à mesure que les marchés digèrent les gains antérieurs et que les investisseurs réévaluent les perspectives en matière de taux d’intérêt, d’achats par les banques centrales et de croissance économique mondiale », a déclaré Hareesh.
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Historiquement, l’or a traversé des cycles, avec de forts rallyes souvent suivis de longues périodes de consolidation ou de marchés baissiers. Cependant, il serait encore trop tôt pour conclure que la correction actuelle marque le début d’une phase baissière de plusieurs années, a-t-il ajouté.
Ces dernières années, les achats massifs de la part des banques centrales ont été un moteur important du prix de l’or. Au cours des quatre dernières années, les banques centrales mondiales ont accumulé en moyenne 1 000 tonnes d’or, ce qui est nettement supérieur à la moyenne de 500 tonnes de la décennie précédente, selon le World Gold Council (WGC).
L’enquête sur les réserves d’or 2026 du WGC, réalisée en juin, a révélé que 89 % des personnes interrogées pensent que les réserves d’or des banques centrales mondiales augmenteront au cours des 12 prochains mois. Environ 45 pour cent des personnes interrogées ont déclaré que leurs propres réserves d’or augmenteraient également au cours de la même période.
Les fonds négociés en bourse ont également été de gros acheteurs d’or en 2025, alors que la demande d’investissement a augmenté. Les investisseurs ont réduit certaines de leurs participations ces derniers mois. En juin, par exemple, WGC a noté que les ETF sur l’or avaient enregistré des sorties de capitaux de 8,9 milliards de dollars. Malgré cela, les entrées mondiales d’ETF sur l’or sont restées positives au premier semestre 2026, à 8 milliards de dollars.
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Sur le marché intérieur également, les ETF sur l’or ont enregistré de forts afflux. Mais les tendances ont été mitigées ces derniers mois. Les ETF sur l’or ont enregistré des sorties de Rs 725 crore en mai 2026, mais ont rebondi avec une forte Rs 3 443 crore d’entrées en juin, selon les données de l’Association des fonds communs de placement de l’Inde.
Nehal Meshram, analyste principal chez Morningstar Investment Research, a souligné que sur une base cumulative, les ETF sur l’or ont attiré des entrées nettes d’environ Rs 37 319 crores au cours du premier semestre 2026, nettement plus élevés que les Rs 8 021 crores du premier semestre 2025.
« La forte reprise des flux de juin suggère que la faiblesse observée en mai était temporaire et largement due à la prise de bénéfices tactique. La forte mobilisation au premier semestre et la reprise des flux de juin indiquent que les investisseurs continuent de maintenir une vision favorable de l’or, tout en équilibrant les investissements axés sur la croissance avec des allocations de portefeuille défensives », a déclaré Meshram.
Les analystes de Tata Mutual Fund estiment qu’à moyen et long terme, l’or restera dans un marché haussier structurel. Toutefois, à court terme, les incertitudes géopolitiques pèseront.
« Nous pensons que les incertitudes concernant l’accord de paix entre les États-Unis et l’Iran, le dilemme des taux de la Fed américaine, le dollar plus fort et les rendements plus élevés pourraient maintenir les prix de l’or dans la fourchette actuelle, constituant ainsi la base permettant aux investisseurs d’accumuler de l’or comme investissement à long terme. Les probabilités accrues d’une hausse des taux de la Fed américaine pourraient maintenir une certaine pression sur l’or à court terme avec des rendements plus élevés », ont déclaré les analystes.
Hareesh de Geojit a également déclaré que l’or restait un outil de diversification de portefeuille utile, malgré les risques de consolidation à court terme. Les investisseurs peuvent continuer à maintenir leur exposition à l’or grâce à une approche d’investissement systématique, plutôt que de suivre les mouvements de prix à court terme, a-t-il déclaré.
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