Après une année au cours de laquelle l’or a augmenté de 72 % en INR, l’argent a bondi de 122 % et le Nifty 500 a généré un modeste rendement de 7 %, les investisseurs sont confrontés à un paysage nettement différent en 2026. Selon les Perspectives économiques mondiales 2026 de 1 Finance, les gagnants de l’année dernière ne seront peut-être pas automatiquement en tête cette année.
Le rapport affirme que 2025 a été définie par des discours puissants : baisse des rendements réels, achats agressifs d’or par les banques centrales, déficits d’approvisionnement en argent et tensions géopolitiques. Mais 2026, prévient-il, sera marquée par des baisses de taux plus lentes, un déplacement des flux de capitaux mondiaux et la transition de l’Inde du ralentissement vers la reprise. « 2025 a récompensé les personnes qui ont recherché des récits. 2026 est un jeu différent », a déclaré Animesh Hardia, vice-président principal de la recherche quantitative chez 1 Finance. « Les baisses de taux ralentissent, les risques géopolitiques sont récurrents plutôt que ponctuels et l’Inde se trouve à un point d’inflexion. »
1. Ne poursuivez pas aveuglément les gagnants
L’or et l’argent ont été les plus performants en 2025. L’or a bénéficié des achats de 863 tonnes métriques par la banque centrale et de la baisse des rendements réels américains. L’argent s’est redressé suite à des déficits d’offre pluriannuels et à une demande accélérée en matière d’énergie solaire et électronique.
Mais le rapport attribue une perspective neutre aux deux métaux en 2026.
Cela ne signifie pas sortir, mais plutôt réinitialiser les attentes.
L’or bénéficie toujours du soutien structurel de l’accumulation des banques centrales et d’un éventuel assouplissement de la Fed. L’argent conserve le vent favorable de la demande industrielle. Cependant, les risques incluent :
Un dollar plus fort
Prise de bénéfices après le rallye
Modération de la demande de bijoux
Expansion plus lente des liquidités mondiales
À retenir du guide : conservez l’or et l’argent comme stabilisateurs de portefeuille (allocation de couverture), et non comme moteurs de rendement agressifs. Rééquilibrer plutôt que surpoids.
2. Focus sur le cycle de reprise de l’Inde
Le changement le plus important pourrait résider dans les actions, en particulier en Inde.
Le rapport prévoit une croissance du PIB indien de 6,7 % au cours de l’année 2026, avec une inflation moyenne de 3,9 %, laissant la place à une réduction de 50 à 75 points de base du taux des pensions. Son indice macroéconomique exclusif montre que l’Inde passe d’un ralentissement transitoire en 2025 à une phase de reprise au début de 2026.
Toutefois, le rebond devrait être inégal.
Les actions indiennes ont sous-performé la plupart de leurs homologues mondiales en 2025, plombées par les sorties de capitaux des FPI, une dépréciation de 6 % de la roupie par rapport au dollar et la faiblesse de la consommation urbaine. Pour 2026, les grandes capitalisations sont perçues plus favorablement que les moyennes et petites capitalisations, compte tenu d’une meilleure visibilité des bénéfices et d’une réentrée potentielle des FII.
Le rapport projette :
Croissance du PIB à 6,7 % au cours de l’année 26
Inflation à 3,9%
Baisse potentielle des taux RBI de 50 à 75 points de base
Son indice macroéconomique exclusif indique que l’Inde est passée d’un ralentissement transitoire en 2025 aux premiers stades de reprise en 2026.
Mais la reprise ne sera pas uniforme.
Les grandes capitalisations sont mieux positionnées que les moyennes et petites capitalisations pour les raisons suivantes :
Meilleure visibilité des bénéfices
Des bilans plus résilients
Probabilité plus élevée de réintégration du FII
Des valorisations relatives attractives
Hardia l’a dit sans ambages : « L’année 2025 a récompensé les gens qui couraient après les récits. 2026 est un jeu différent. »
Il a ajouté : « Les investisseurs qui réussiront bien cette année seront ceux qui comprendront dans quelle phase macroéconomique nous nous trouvons et se positionneront en conséquence. »
À retenir du guide : penchez-vous vers les grandes capitalisations indiennes au début de la phase de reprise. Soyez sélectif sur les moyennes et petites capitalisations – concentrez-vous sur la durabilité des bénéfices plutôt que sur les rallyes thématiques.
3. Soyez prudent sur les actions américaines
À l’échelle mondiale, les perspectives sont fragmentées. Les actions américaines sont confrontées à des vents contraires dus à des valorisations élevées (le S&P 500 se négocie à près de 29 fois les bénéfices), ainsi qu’à des risques d’inflation liés aux droits de douane et à une dette publique élevée. En revanche, des marchés comme le Royaume-Uni, la Chine et le Japon offrent des contextes relativement meilleurs, soutenus par des mesures de relance budgétaire, des gains de productivité grâce à l’IA et des réformes des entreprises.
Le rapport signale des inquiétudes sur les marchés américains :
S&P 500 P/E autour de 29x
Risques d’inflation liés aux tarifs
La dette américaine approche les 38 000 milliards de dollars
Ralentissement des signaux du marché du travail
Dans le même temps, des opportunités sélectives pourraient exister au Royaume-Uni, en Chine et au Japon, soutenues par des réformes de relance et de gouvernance.
À retenir du guide : évitez une exposition mondiale générale. Soyez sensible à la valorisation. La diversification géographique compte davantage en 2026.
4. Comprendre le nouveau cycle tarifaire
En 2025, les marchés anticipaient des baisses de taux agressives. En 2026 :
La Fed ne devrait procéder qu’à des réductions limitées
La BCE pourrait faire une pause
La Banque du Japon pourrait augmenter
Les vents favorables en matière de liquidité ralentissent. Cela change le comportement des actifs.
À retenir du guide : attendez-vous à des rendements bêta inférieurs. Positionnement axé sur la stabilité et la qualité des bénéfices plutôt que sur l’expansion des multiples.
5. Construire l’allocation
Le message central du rapport est stratégique : « L’allocation d’actifs doit refléter ce changement avant qu’il ne devienne évident. »
Le rapport note qu’il est peu probable que 2026 soit une année de krach, mais qu’il est également peu probable qu’elle reproduise les gains démesurés de 2025 sur les matières premières.
Le plan de portefeuille 2026
Le manuel d’investissement pour 2026 appelle à la discipline, à la sélectivité et à la conscience macro.
Allocation de base : les grandes capitalisations indiennes devraient constituer l’épine dorsale des portefeuilles, compte tenu de l’amélioration de la dynamique de croissance nationale, des baisses potentielles des taux de la RBI et d’une meilleure visibilité des bénéfices par rapport aux moyennes et petites capitalisations.
Couche de stabilité : l’or mérite une allocation mesurée pour se protéger contre les risques géopolitiques et de change. Après une forte reprise en 2025, les attentes devraient être modérées, mais son rôle structurel de stabilisateur de portefeuille reste intact.
Exposition tactique : L’argent peut être considéré comme une position satellite à plus forte volatilité. Même si la demande industrielle et le resserrement de l’offre soutiennent les arguments à long terme, des fluctuations des prix sont probables, ce qui rend la taille des positions cruciale.
Paris sélectifs à l’échelle mondiale : au lieu d’une large exposition aux actions américaines onéreuses, les investisseurs peuvent se tourner vers des marchés relativement mieux valorisés comme le Royaume-Uni, la Chine et le Japon, où le soutien politique et les réformes structurelles offrent des opportunités différenciées.
Contrôle des risques : les portefeuilles doivent avant tout mettre l’accent sur la qualité des bénéfices, la solidité du bilan et la discipline de valorisation. Il est peu probable que l’expansion des multiples induite par la liquidité soit le moteur dominant en 2026.
Si 2025 a été définie par la dynamique et les tensions macroéconomiques, 2026 récompensera probablement les investisseurs qui reconnaissent tôt les transitions économiques, rééquilibrent intentionnellement et évitent de surexposer les discours de l’année dernière.
Les gagnants de cette année ne sont peut-être pas les plus performants, mais les actifs sont correctement positionnés pour la prochaine phase du cycle.