L’année 2023 a été remarquable pour les marchés puisque la plupart des classes d’actifs ont enregistré de très bonnes performances, ce qui s’est reflété positivement dans les portefeuilles des investisseurs. Ce fut une année mouvementée pour l’Inde, qui a célébré de nombreux exploits, comme devenir le premier pays à atterrir sur la région polaire sud de la Lune et accueillir des événements importants comme le sommet du G20 et la Coupe du monde de cricket. L’Inde, cinquième économie mondiale, devrait également devenir la troisième économie d’ici 2030.
La nouvelle puissance mondiale a commencé à devenir un élément essentiel des stratégies d’allocation d’actifs des investisseurs internationaux. Par exemple, Morgan Stanley a rehaussé l’Inde à surpondération, la classant du 6e rang lors de la dernière revue au 1er rang dans son dernier modèle de réallocation APxJ/EM.
Au niveau mondial, des tensions ont régné tout au long de l’année en raison de certains événements marquants tels que la crise bancaire aux États-Unis, le rachat d’urgence du Crédit Suisse par UBS, la poursuite de la guerre en Ukraine, le déclenchement de la guerre entre Israël et le Hamas, la réouverture de la Chine. cette année, après trois longues années de politique zéro Covid et ses malheurs économiques ainsi qu’une inflation élevée et une position belliciste des banques centrales du monde entier.
Ces facteurs ont continué de peser sur la croissance mondiale alors que les principales économies étaient déjà confrontées à des craintes de récession. Quant à l’Inde, malgré les difficultés mondiales, elle a poursuivi sa progression en tant qu’économie à la croissance la plus rapide au monde, donnant aux investisseurs l’assurance que son histoire à long terme reste intacte.
Performance des classes d’actifs en 2023
Si nous examinons l’historique de performance des différentes classes d’actifs au cours de l’année dernière (2023 depuis le début de l’année, au 30 novembre 23), les actions indiennes ont été les plus performantes, et ici, le plus grand rallye a été observé dans les moyennes et petites entreprises. casquettes. Plus précisément, BSE Midcap et BSE Smallcap ont augmenté respectivement de 35 % et 39,6 %.
La performance du segment des titres à revenu fixe a également été meilleure par rapport aux deux dernières années où il y avait un ralentissement dans ce segment. Cela ressort du fait que l’indice CRISIL Short Term et l’indice CRISIL Combex ont augmenté respectivement de 6,6 % et 6 %, alors qu’en 2021 et 2022, leurs gains étaient de l’ordre de 2,5 % à 4 %.
Concernant les alternatives, l’indice MSCI AC World a été le plus performant avec une appréciation de 15 %, tandis que l’indice MSCI EM n’a augmenté que de 3 %. D’un autre côté, la performance USD/INR a été raisonnable puisqu’elle a connu une croissance de 0,8 %, tandis que l’or s’est raisonnablement bien comporté puisqu’il a augmenté de 11,6 %. Le seul sous-performant a été le Brent, qui a chuté de plus de 3 % au cours de l’année, et la baisse continue des prix du pétrole aura un impact négatif sur sa performance.
Nos perspectives de marché pour 2024
Nous sommes prudemment optimistes quant à nos perspectives pour 2024. Les investisseurs surveilleront de près trois événements importants au cours de l’année à venir : les élections américaines, les élections générales en Inde et l’évolution des taux d’intérêt à l’échelle mondiale. Alors que les élections américaines s’annoncent quelque peu serrées, les résultats des récentes élections dans quatre États en Inde indiquent une forte probabilité que la même équipe dirigeante revienne au pouvoir en 2024. En ce qui concerne l’Inde, il y a des vents favorables comme des tendances macroéconomiques stables, les bénéfices sains d’India Inc. et la solide liquidité fournie par les flux nationaux et les FII, en font un marché difficile à ignorer pour les investisseurs institutionnels.
Les économies mondiales continuent de faire face à de nombreux vents contraires, qui ne sont toujours pas derrière nous. Les trois principales économies, les États-Unis, l’Europe et la Chine, sont confrontées à un ralentissement, et toute surprise majeure de la part de ces économies l’année prochaine aura un impact négatif sur la performance de nos marchés. L’Inde devrait devenir la troisième plus grande économie au cours des cinq prochaines années, ce sera donc un marché que les investisseurs institutionnels ne pourront ignorer. Cela signifie également que l’allocation à l’Inde augmentera dans les modèles de réallocation des investisseurs mondiaux.
Nos opinions sur les différentes classes d’actifs sont résumées ci-dessous :
Actions
Nous avons une vision positive des actions non pas dans une perspective à un an, mais dans une perspective de trois à cinq ans. Une baisse des taux d’intérêt améliorera la rentabilité des entreprises et aura un impact positif sur les marchés actions. De plus, si les taux d’intérêt baissent à l’échelle mondiale, la part de l’allocation vers les marchés émergents et le capital de croissance augmentera de la part des investisseurs institutionnels. Dans un tel scénario, l’Inde obtiendrait une part raisonnablement importante de cette allocation, ce qui aiderait davantage les marchés intérieurs.
Le rallye massif des portefeuilles de moyennes et petites capitalisations en 2023 conduit les investisseurs à vouloir augmenter leur exposition aux actions et s’orienter davantage vers les fonds de moyennes et petites capitalisations. Selon notre analyse, les indices de moyennes et petites capitalisations, par rapport à l’indice des grandes capitalisations, se négocient au-dessus/près de deux écarts-types, ce qui signifie que la valorisation est étirée par rapport aux grandes capitalisations.
Dans ce scénario, notre discipline suggère que nous devrions réduire les actions et, au sein de ce segment, réduire davantage les moyennes et petites capitalisations en raison des inquiétudes sur la valorisation et leur performance récente. Nous restons fidèles à notre volonté de comptabiliser des bénéfices dans la mesure où votre allocation d’actifs et votre valorisation le permettent, puis nous réintégrons systématiquement ou à chaque baisse au cas où vous sous-consommeriez les actions en ce moment.
Espace non répertorié
Nous sommes également positifs à l’égard du secteur non coté car il y a eu une certaine correction, soit sous la forme d’une correction temporelle, soit d’une correction des prix, et c’est donc un excellent moment pour examiner cette classe d’actifs afin de constituer des portefeuilles.
Immobilier
Sur le plan immobilier, certains segments ont connu une appréciation considérable du capital, notamment le segment du luxe, tandis que les prix résidentiels ont connu une appréciation massive dans certaines régions du pays. Par exemple, les camélias de DLF sur Golf Course Road à Gurgaon se sont récemment vendus pour 100 crores INR. À l’heure actuelle, il est difficile de dire si cette tendance va se poursuivre, mais généralement, lorsqu’il existe une corrélation positive entre les marchés immobiliers et les marchés actions, les entreprises se portent bien, car le segment actions est positif.
Au cours des 12 à 24 derniers mois, de nombreux UHNI ont libéré leur valeur dans des entreprises et investi dans des propriétés luxueuses. Les liquidités considérables qu’ils créent entraînent une demande accrue de propriétés de luxe, et ici, leur préférence se porte davantage vers les maisons de week-end, les grandes villas, les fermes ou les appartements plus grands. Cela a également entraîné une hausse massive des prix de ces appartements du segment de luxe.
Bref, nous sommes optimistes pour 2024, et ici nous sommes confiants sur le segment obligataire tout en étant prudemment optimistes sur les actions, notamment dans une perspective de 3 à 5 ans. Nous sommes optimistes sur le non coté avec une vision à 5 à 7 ans tandis que neutres sur le segment immobilier. En ce qui concerne les portefeuilles internationaux, nous envisageons de les inclure dans les portefeuilles de nos clients, car nous les examinons davantage du point de vue de la diversification que du point de vue des rendements.
Nous constatons davantage de valeur dans certains marchés émergents, qui pourraient faire partie de nos portefeuilles dans une perspective de cinq à sept ans. La constitution de nos portefeuilles clients sur la base de ces points de vue leur permettra de générer un rendement décent à long terme.
Les opinions sont personnelles. L’auteur est co-fondateur de Client Associates