Les investisseurs dans les obligations souveraines en or (SGB) 2020-21 série I recevront Rs 12 198 par gramme lors d'un remboursement anticipé dû le 28 octobre 2025, selon les données publiées par la Reserve Bank of India (RBI). La valeur de rachat représente un gain de 165,8 % sur cinq ans par rapport au prix d'émission de Rs 4 589 par gramme, hors intérêts annuels de 2,5 % payés semestriellement dans le cadre du programme.
La RBI a déclaré que le prix de rachat a été déterminé sur la base de la simple moyenne des prix de clôture de l'or (pureté 999) pour les trois jours ouvrables précédant la date de rachat – les 23, 24 et 27 octobre 2025 – telle que publiée par l'India Bullion and Jewelers Association Ltd (IBJA).
Conformément à la notification gouvernementale du 13 avril 2020, le remboursement anticipé des SGB est autorisé après la cinquième année à compter de la date d'émission et uniquement aux dates de paiement des intérêts. La tranche de série I a été émise le 28 avril 2020, la rendant éligible à un encaissement anticipé en octobre 2025. Les investisseurs peuvent racheter leurs avoirs par l'intermédiaire de banques ou de dépositaires, le produit étant crédité directement sur leurs comptes liés.
SGB en aperçu
Le programme d'obligations souveraines en or, lancé en 2015, a été conçu pour réduire la dépendance du pays aux importations d'or physique tout en offrant aux investisseurs un moyen sûr et pratique de s'exposer au métal précieux. Les obligations sont des titres garantis par le gouvernement et libellés en grammes d'or, offrant des rendements liés aux prix du marché ainsi qu'une composante d'intérêt fixe.
Selon le ministre d'État aux Finances Pankaj Chaudhary, au 31 mars 2025, le gouvernement avait mobilisé 146,96 tonnes d'or d'une valeur d'environ Rs 72 275 crore à travers 67 tranches de SGB depuis sa création. Sur ce montant, environ 18,81 tonnes avaient été rachetées par les investisseurs au 15 juin 2025.
Chaudhary a noté que la forte hausse des prix de l'or dans un contexte de tensions géopolitiques et d'incertitudes mondiales a augmenté les rendements pour les investisseurs, mais a également augmenté les coûts d'emprunt pour le gouvernement dans le cadre du programme SGB.
Performances et avantages
Les SGB offrent aux investisseurs un double avantage : une appréciation du capital due à la hausse des prix de l’or et un intérêt annuel fixe de 2,5 %, payable semestriellement. La combinaison d’un revenu stable et de rendements liés au marché a fait de ce régime un choix privilégié parmi les épargnants à long terme. De plus, les plus-values sur les SGB sont exonérées d’impôt à l’échéance, ce qui ajoute un avantage significatif par rapport aux autres instruments d’investissement en or.
Les prix de l'or ont bondi ces derniers mois alors que les investisseurs recherchent la sécurité face aux risques géopolitiques persistants et à la volatilité des marchés mondiaux. Le dernier bulletin de la RBI souligne que les achats massifs des banques centrales et la demande de valeurs refuges ont poussé les prix internationaux de l'or à la hausse, au profit des détenteurs de SGB.
Autres investissements en or
Une analyse récente de Sujit Bangar, fondateur de TaxBuddy.com, a comparé les coûts et les rendements réels de différentes voies d'investissement dans l'or, notamment les bijoux, les pièces de monnaie, les fonds négociés en bourse (ETF) sur l'or et les SGB. Ses conclusions ont montré que les SGB surpassent largement les autres formes d’investissements dans l’or une fois les coûts et les taxes pris en compte.
Les données de Bangar indiquent que pour un investissement de Rs 1 lakh, l'or physique sous forme de pièces de monnaie ou de bijoux génère des rendements composés inférieurs en raison de la TPS, des frais de fabrication et des frais de casier, tandis que les SGB préservent la pleine valeur des investissements.
Sur une période de cinq ans, les pièces physiques ont généré un TCAC de 5,19 %, les bijoux d'environ 3,66 %, les ETF sur l'or de 8,76 % et les SGB un impressionnant 10,59 %, hors avantages fiscaux supplémentaires.
« Les SGB se distinguent par le fait qu'ils n'impliquent aucune TPS, aucun frais et aucun coût de stockage », a déclaré Bangar. «Ils offrent un intérêt annuel de 2,5% et, à l'échéance, les plus-values sont exonérées d'impôt.»
Facteurs fiscaux et de liquidité
L’or physique et les ETF sont soumis à un impôt sur les plus-values à long terme (LTCG) de 12,5 % s’ils sont détenus au-delà de 24 et 12 mois, respectivement. Des périodes de détention plus courtes entraînent une imposition au taux de revenu de l'investisseur. En revanche, les SGB bénéficient d’une exonération totale du LTCG à l’échéance, bien que les paiements d’intérêts semestriels soient imposables comme un revenu régulier.
La liquidité reste un facteur de différenciation. Bien que les ETF puissent être négociés au cours de la journée, ils sont affectés par les erreurs de suivi et les spreads acheteur-vendeur. L’or physique est facile à vendre, mais souvent à un prix inférieur à sa valeur marchande. Les SGB, bien que négociables en bourse, ont généralement des volumes plus faibles sur le marché secondaire et se négocient à prime ou à rabais en fonction des prix de l'or en vigueur et des attentes en matière d'intérêt.
Dans l'ensemble, le rachat de la RBI le 28 octobre met en évidence la maturité croissante de l'écosystème indien d'investissement dans l'or, où les instruments financiers comme les SGB complètent de plus en plus – et dans certains cas remplacent – les formes traditionnelles de propriété de l'or.