Vous souhaitez renforcer le profil rendement-risque de votre portefeuille ? L’ajout d’obligations peut créer un portefeuille plus équilibré en ajoutant de la diversification et en apaisant la volatilité. Mais le marché obligataire peut sembler peu familier même aux investisseurs les plus expérimentés.
De nombreux investisseurs ne s’aventurent dans les obligations qu’en passant parce qu’ils sont confus par l’apparente complexité du marché obligataire et la terminologie. En réalité, les obligations sont des titres de créance très simples. Alors, comment accéder à cette partie du marché ? Faites vos premiers pas dans l’investissement obligataire en apprenant ces termes de base du marché obligataire.
Points clés à retenir
- Le marché obligataire peut aider les investisseurs à se diversifier au-delà des actions.
- Certaines des caractéristiques des obligations comprennent leur échéance, leur taux de coupon (intérêt), leur statut fiscal et leur possibilité de remboursement.
- Plusieurs types de risques associés aux obligations comprennent le risque de taux d’intérêt, le risque de crédit/défaut et le risque de remboursement anticipé.
- La plupart des obligations sont assorties de notations qui décrivent leur qualité d’investissement.
Caractéristiques de base des obligations
Une obligation est simplement un emprunt contracté par une entreprise. Au lieu d’aller dans une banque, l’entreprise obtient l’argent des investisseurs qui achètent ses obligations. En échange du capital, la société verse un coupon d’intérêt, qui est le taux d’intérêt annuel payé sur une obligation exprimé en pourcentage de la valeur nominale. La société paie les intérêts à des intervalles prédéterminés (généralement annuellement ou semestriellement) et rembourse le capital à la date d’échéance, mettant fin au prêt.
Contrairement aux actions, les obligations peuvent varier considérablement en fonction des termes de leur acte de fiducie, un document juridique décrivant les caractéristiques de l’obligation. Parce que chaque émission obligataire est différente, il est important d’en comprendre les termes précis avant d’investir. En particulier, il y a six caractéristiques importantes à rechercher lors de l’examen d’une obligation.
Les obligations sont une forme de reconnaissance de dette entre le prêteur et l’emprunteur.
Maturité
Il s’agit de la date à laquelle le principal ou le montant nominal de l’obligation est payé aux investisseurs et l’obligation obligataire de la société prend fin. Par conséquent, il définit la durée de vie de la liaison. L’échéance d’une obligation est l’une des principales considérations qu’un investisseur prend en compte par rapport à ses objectifs et à son horizon d’investissement. La maturité est souvent classée de trois manières :
- À court terme : les obligations qui entrent dans cette catégorie ont tendance à arriver à échéance dans un délai d’un à trois ans.
- Moyen terme : les dates d’échéance de ces types d’obligations sont normalement supérieures à dix ans
- À long terme : ces obligations arrivent généralement à échéance sur de plus longues périodes.
Sécurisé/non sécurisé
Une caution peut être garantie ou non garantie. Une obligation garantie met en gage des actifs spécifiques aux obligataires si la société ne peut pas rembourser l’obligation. Cet actif est également appelé garantie sur le prêt. Ainsi, si l’émetteur de l’obligation fait défaut, l’actif est alors transféré à l’investisseur. Un titre adossé à des créances hypothécaires (MBS) est un type d’obligation garantie adossée à des titres de propriété des emprunteurs.
Les obligations non garanties, en revanche, ne sont assorties d’aucune garantie. Cela signifie que les intérêts et le principal ne sont garantis que par la société émettrice. Aussi appelées débentures, ces obligations ne rapportent qu’une petite partie de votre investissement en cas de faillite de l’entreprise. En tant que telles, elles sont beaucoup plus risquées que les obligations garanties.
Préférence de liquidation
Lorsqu’une entreprise fait faillite, elle rembourse les investisseurs dans un ordre particulier au fur et à mesure de sa liquidation. Une fois qu’une entreprise a vendu tous ses actifs, elle commence à payer ses investisseurs. La dette senior est la dette qui doit être payée en premier, suivie de la dette junior (subordonnée). Les actionnaires obtiennent ce qui reste.
Coupon
Le montant du coupon représente les intérêts versés aux détenteurs d’obligations, normalement annuellement ou semestriellement. Le coupon est aussi appelé taux de coupon ou rendement nominal. Pour calculer le taux du coupon, divisez les versements annuels par la valeur nominale de l’obligation.
Statut fiscal
Alors que la majorité des obligations de sociétés sont des investissements imposables, certaines obligations gouvernementales et municipales sont exonérées d’impôt, de sorte que les revenus et les gains en capital ne sont pas assujettis à l’impôt.Les obligations exonérées d’impôt ont normalement un intérêt inférieur à celui des obligations imposables équivalentes. Un investisseur doit calculer le rendement fiscal équivalent pour comparer le rendement avec celui des instruments imposables.
Appelabilité
Certaines obligations peuvent être remboursées par un émetteur avant l’échéance. Si une obligation a une clause d’appel, elle peut être remboursée à des dates antérieures, au gré de la société, généralement avec une légère prime par rapport au pair. Une entreprise peut choisir de rembourser ses obligations si les taux d’intérêt lui permettent d’emprunter à un meilleur taux. Les obligations remboursables par anticipation attirent également les investisseurs car elles offrent de meilleurs taux de coupon.
Risques des obligations
Les obligations sont un excellent moyen de gagner un revenu car elles ont tendance à être des investissements relativement sûrs. Mais, comme tout autre investissement, ils comportent certains risques. Voici quelques-uns des risques les plus courants liés à ces investissements.
Risque de taux d’intérêt
Les taux d’intérêt partagent une relation inverse avec les obligations, de sorte que lorsque les taux augmentent, les obligations ont tendance à baisser et vice versa. Le risque de taux d’intérêt survient lorsque les taux varient considérablement par rapport aux attentes de l’investisseur. Si les taux d’intérêt baissent de manière significative, l’investisseur est confronté à la possibilité d’un remboursement anticipé. Si les taux d’intérêt augmentent, l’investisseur se retrouvera avec un instrument dont le rendement est inférieur aux taux du marché. Plus la durée jusqu’à l’échéance est longue, plus le risque de taux d’intérêt supporté par un investisseur est élevé, car il est plus difficile de prévoir l’évolution du marché à plus long terme.
Risque de crédit/défaut
Le risque de crédit ou de défaut est le risque que les paiements d’intérêts et de principal dus sur l’obligation ne soient pas effectués comme il se doit. Lorsqu’un investisseur achète une obligation, il s’attend à ce que l’émetteur rembourse les intérêts et le principal, comme tout autre créancier.
Lorsqu’un investisseur se penche sur des obligations d’entreprise, il doit peser la possibilité que l’entreprise puisse faire défaut sur la dette. La sécurité signifie généralement que l’entreprise a un bénéfice d’exploitation et un flux de trésorerie supérieurs par rapport à sa dette. Si l’inverse est vrai et que la dette dépasse les liquidités disponibles, l’investisseur peut vouloir rester à l’écart.
Risque de remboursement anticipé
Le risque de remboursement anticipé est le risque qu’une émission obligataire donnée soit remboursée plus tôt que prévu, normalement par le biais d’une provision pour remboursement anticipé. Cela peut être une mauvaise nouvelle pour les investisseurs, car la société n’est incitée à rembourser l’obligation par anticipation que lorsque les taux d’intérêt ont considérablement baissé. Au lieu de continuer à détenir un investissement à taux d’intérêt élevé, les investisseurs doivent réinvestir des fonds dans un environnement de taux d’intérêt plus bas.
Notations des obligations
La plupart des obligations sont assorties d’une cote qui décrit leur qualité de crédit. C’est-à-dire la solidité de l’obligation et sa capacité à payer son capital et ses intérêts. Les notations sont publiées et sont utilisées par les investisseurs et les professionnels pour juger de leur solvabilité.
Agences
Les agences de notation obligataire les plus citées sont Standard & Poor’s, Moody’s Investors Service et Fitch Ratings. Ils évaluent la capacité d’une entreprise à rembourser ses obligations. Les notations vont de AAA à Aaa pour les émissions de haute qualité très susceptibles d’être remboursées à D pour les émissions actuellement en défaut.
Les obligations notées BBB à Baa ou au-dessus sont dites de qualité investissement. Cela signifie qu’ils sont peu susceptibles de faire défaut et ont tendance à rester des investissements stables. Les obligations notées BB à Ba ou moins sont appelées obligations de pacotille – le défaut est plus probable, et elles sont plus spéculatives et sujettes à la volatilité des prix.
Les entreprises ne verront pas leurs obligations notées, auquel cas il appartient uniquement à l’investisseur de juger de la capacité de remboursement d’une entreprise. Étant donné que les systèmes de notation diffèrent pour chaque agence et changent de temps à autre, recherchez la définition de la notation pour l’émission d’obligations que vous envisagez.
Les rendements obligataires
Les rendements obligataires sont tous des mesures de rendement. Le rendement à l’échéance est la mesure la plus souvent utilisée, mais il est important de comprendre plusieurs autres mesures de rendement qui sont utilisées dans certaines situations.
Rendement à l’échéance (YTM)
Comme indiqué ci-dessus, le rendement à l’échéance (YTM) est la mesure de rendement la plus couramment citée. Il mesure le rendement d’une obligation si elle est détenue jusqu’à l’échéance et que tous les coupons sont réinvestis au taux YTM. Puisqu’il est peu probable que les coupons soient réinvestis au même taux, le rendement réel d’un investisseur sera légèrement différent. Le calcul manuel de YTM est une procédure longue, il est donc préférable d’utiliser les fonctions RATE ou YIELDMAT d’Excel (à partir d’Excel 2007). Une fonction simple est également disponible sur une calculatrice financière.
Rendement actuel
Le rendement actuel peut être utilisé pour comparer le revenu d’intérêts fourni par une obligation au revenu de dividendes fourni par une action. Ceci est calculé en divisant le coupon annuel de l’obligation par le prix actuel de l’obligation. Gardez à l’esprit que ce rendement n’intègre que la partie revenu du rendement, sans tenir compte des gains ou des pertes en capital possibles. En tant que tel, ce rendement est particulièrement utile pour les investisseurs soucieux uniquement du revenu courant.
Rendement nominal
Le rendement nominal d’une obligation est simplement le pourcentage d’intérêt à payer périodiquement sur l’obligation. Il est calculé en divisant le paiement du coupon annuel par la valeur nominale ou nominale de l’obligation. Il est important de noter que le rendement nominal n’estime pas le rendement avec précision à moins que le prix actuel de l’obligation soit le même que sa valeur nominale. Par conséquent, le rendement nominal n’est utilisé que pour calculer d’autres mesures de rendement.
Rendement à l’appel (YTC)
Une obligation remboursable a toujours une certaine probabilité d’être appelée avant la date d’échéance. Les investisseurs réaliseront un rendement légèrement supérieur si les obligations appelées sont remboursées avec une prime. Un investisseur dans une telle obligation peut souhaiter savoir quel rendement sera réalisé si l’obligation est appelée à une date d’appel particulière, afin de déterminer si le risque de remboursement anticipé en vaut la peine. Il est plus facile de calculer le rendement à appeler en utilisant les fonctions RENDEMENT ou TRI d’Excel, ou avec une calculatrice financière.
Rendement réalisé
Le rendement réalisé d’une obligation doit être calculé si un investisseur prévoit de détenir une obligation uniquement pendant une certaine période de temps, plutôt que jusqu’à l’échéance. Dans ce cas, l’investisseur vendra l’obligation et ce prix futur projeté de l’obligation doit être estimé pour le calcul. Étant donné que les prix futurs sont difficiles à prévoir, cette mesure du rendement n’est qu’une estimation du rendement. Ce calcul de rendement est mieux effectué à l’aide des fonctions RENDEMENT ou TRI d’Excel, ou à l’aide d’une calculatrice financière.
Quel est le plus grand, le marché boursier ou le marché obligataire ?
Le marché obligataire est en fait beaucoup plus important que le marché boursier, en termes de valeur marchande globale.
Quelle est la relation entre le prix d’une obligation et les taux d’intérêt ?
Les prix des obligations sont inversement liés aux mouvements des taux d’intérêt. Donc, si les taux d’intérêt augmentent, les prix des obligations baissent, et vice-versa.
Les obligations sont-elles des investissements risqués ?
Les obligations ont toujours été plus conservatrices et moins volatiles que les actions, mais il existe toujours des risques. Par exemple, il existe un risque de crédit que l’émetteur de l’obligation fasse défaut. Il existe également un risque de taux d’intérêt, où les prix des obligations peuvent chuter si les taux d’intérêt augmentent.
L’essentiel
Bien que le marché obligataire paraisse complexe, il est en réalité guidé par les mêmes arbitrages risque/rendement que le marché boursier. Une fois qu’un investisseur maîtrise ces quelques termes et mesures de base pour démasquer la dynamique de marché familière, il peut devenir un investisseur obligataire compétent. Une fois que vous maîtrisez le jargon, le reste est facile.