Attentes du budget 2026 : A moins de deux semaines du budget de l’Union, le ministère des Finances évalue un large éventail de suggestions fiscales et politiques émanant des acteurs du marché. Une proposition qui gagne du terrain est la réintroduction des obligations souveraines en or (SGB), en particulier à une époque où les prix de l’or s’échangent près de niveaux records. De nombreux investisseurs affirment que la relance des SGB pourrait à nouveau offrir un moyen structuré, transparent et fiscalement avantageux d’investir dans l’or, en particulier lorsque la volatilité des classes d’actifs reste élevée.
Lorsque les SGB ont été émis activement, ils sont devenus l’un des moyens d’investissement dans l’or les plus privilégiés. Soutenus par le gouvernement, ils ont levé les préoccupations liées au stockage, à la pureté et à l’assurance associées à l’or physique. Les investisseurs gagnaient un intérêt annuel fixe de 2,5 % sur leur investissement, en plus de bénéficier de toute hausse du prix de l’or. Surtout, les plus-values sur le remboursement à l’échéance étaient exonérées d’impôt, donnant aux SGB un net avantage sur l’or physique et même sur certains produits liés au marché pour les investisseurs à long terme.
Toutefois, aucune nouvelle tranche SGB n’est actuellement disponible. L’émission du programme a été suspendue début 2024 et reste interrompue fin 2025 et début 2026. La dernière tranche, SGB 2023-24 série IV, a été émise en février 2024. Alors que les SGB existants continuent de générer des intérêts et seront rachetés selon leurs conditions d’origine, de nouvelles opportunités d’investissement dans le cadre du programme sont actuellement absentes, les investisseurs étant invités à suivre les annonces de RBI ou de PIB pour tout changement de politique.
Le gouvernement devrait-il réintroduire les SGB ?
Les experts du secteur restent divisés quant à savoir si c’est le bon moment pour rétablir le système. Aksha Kamboj, vice-président de l’India Bullion & Jewelers Association (IBJA) et président exécutif d’Aspect Global Ventures, estime que les SGB remplissent toujours une fonction économique et d’investisseur importante. « Alors que les prix de l’or atteignent de nouveaux records dans une situation de volatilité accrue des marchés, il est temps de revoir les instruments qui encouragent les investissements structurés et transparents sur le marché de l’or », a-t-elle déclaré.
Kamboj a souligné que les SGB ont joué un rôle important dans la financiarisation de l’or en permettant aux investisseurs de profiter de l’appréciation des prix sans détenir d’or physique, ainsi que de revenus d’intérêts supplémentaires. « En relançant stratégiquement les SGB, il pourrait être possible de répondre aux exigences des investisseurs à des niveaux de prix élevés tout en soutenant des objectifs tels que la réduction des importations physiques d’or », a-t-elle déclaré. Toutefois, elle a ajouté que toute relance doit garantir un mécanisme de sortie clair et efficace tant pour les investisseurs que pour le gouvernement, compte tenu de la volatilité des prix.
D’un autre côté, certains acteurs du marché soulignent que les préférences des investisseurs sont déjà en train de changer. Saurabh Jain, co-fondateur et PDG de Stable Money, a déclaré que la hausse des prix de l’or a entraîné une augmentation des investissements via les ETF sur l’or et les plans d’investissement systématiques. « Cette semaine, nous avons vu le plus grand nombre d’utilisateurs effectuer des transactions sur l’or sur notre plateforme », a-t-il déclaré, notant que les ETF sur l’argent gagnent également du terrain dans le cadre d’une exposition diversifiée aux métaux précieux.
Jain a reconnu que les SGB ont produit des résultats solides dans le passé, mais a déclaré qu’il était devenu difficile pour le gouvernement de maintenir des prix de l’or élevés sur le plan budgétaire. « Du point de vue des investisseurs, les ETF sur l’or réglementés par SEBI offrent un moyen fiable et efficace de participer à l’or », a-t-il déclaré, ajoutant que ces produits offrent facilité, liquidité et surveillance réglementaire.
Qu’a dit le gouvernement à propos des SGB
Le gouvernement a signalé à plusieurs reprises des inquiétudes quant aux coûts liés au projet. Au cours de la session de mousson du Parlement en 2025, le ministre d’État aux Finances Pankaj Chaudhary, dans une réponse écrite au Rajya Sabha, a déclaré que le programme SGB, lancé en 2015 pour réduire la demande d’or physique, avait mobilisé des souscriptions équivalentes à environ 146,96 tonnes d’or, soit un montant de Rs 72 275 crore, réparties sur 67 tranches au 31 mars 2025. Sur ce total, environ 18,81 tonnes avaient déjà été rachetées au 15 juin 2025.
Le gouvernement a précisé que les décisions de mobilisation des ressources sont prises après avoir évalué les coûts d’emprunt relatifs pour des instruments tels que les titres d’État, les bons du Trésor et les SGB. Il a noté que les troubles géopolitiques mondiaux ont poussé les prix de l’or à la hausse, augmentant ainsi le coût des emprunts via les SGB. En conséquence, le gouvernement a déclaré que toute décision d’émettre de nouvelles tranches dépendrait des conditions du marché, notamment de l’évolution des prix de l’or et de leur impact sur les coûts d’emprunt.
Le gouvernement avait déclaré en 2025 que l’incertitude mondiale élevée avait fait grimper les prix de l’or, faisant des SGB une option de financement plus coûteuse pour le gouvernement. Cela reste un facteur clé influençant la pause sur les nouvelles émissions.
SGB : Fiscalité et échéance
Les SGB ont une durée de maturité de huit ans, avec une option de remboursement anticipé disponible à partir de la cinquième année aux dates de paiement des intérêts. Les investisseurs sont informés de l’échéance de l’obligation un mois à l’avance et le produit du remboursement est crédité directement sur le compte bancaire enregistré. Pour éviter les retards, tout changement de coordonnées bancaires ou de contact doit être mis à jour auprès de la banque émettrice.
Les SGB sont également fiscalement avantageux, dans la mesure où les plus-values de remboursement à l’échéance sont totalement exonérées d’impôt et aucun impôt retenu à la source ne s’applique aux revenus d’intérêts. Conservés sous forme numérique, ils éliminent les problèmes de stockage, d’assurance et de pureté. Les obligations sont négociables en bourse après une période de blocage, peuvent être utilisées comme garantie pour des prêts et contribuent à diversifier les portefeuilles, les abonnements en ligne offrant souvent une réduction de prix.
Prix de l’or
Les prix de l’or et de l’argent ont atteint de nouveaux records mercredi, portés par une forte demande de valeurs refuge dans un contexte de dollar américain plus faible et de tensions géopolitiques croissantes autour de la crise au Groenland. La reprise a été en outre soutenue par les turbulences sur le marché des obligations d’État japonaises, incitant les investisseurs à se tourner vers les métaux précieux.
Sur les marchés mondiaux, l’or au comptant a franchi pour la première fois la barre psychologique des 4 800 dollars l’once, tandis que l’argent a bondi jusqu’au niveau record de 95,87 dollars l’once. Au niveau national, l’or MCX a ouvert en hausse à Rs 1,51 575 pour 10 grammes et a grimpé jusqu’à un nouveau sommet historique de Rs 1,58 339 pour 10 grammes au cours de la session.