Avant le budget de l’Union 2026, le PDG de Zerodha, Nithin Kamath, a fait part de ses inquiétudes concernant l’augmentation constante de la taxe sur les transactions sur titres (STT), arguant que des prélèvements plus élevés sur les transactions pourraient nuire à l’activité du marché et même aux recettes publiques. « En tant qu’acteur du marché, j’espère toujours que le budget réduira la STT, mais elle continue d’augmenter », a déclaré Kamath, soulignant ce qu’il considère comme un affaiblissement de la justification de la taxe dans sa forme actuelle.
La STT est un impôt direct prélevé sur l’achat et la vente de titres, notamment d’actions, de produits dérivés et de fonds communs de placement orientés actions, sur des bourses reconnues. Introduit comme un simple prélèvement non remboursable sur la valeur des transactions, il a été conçu pour lutter contre l’évasion fiscale tout en assurant une collecte régulière des recettes provenant de l’activité des marchés de capitaux.
Kamath a noté que le STT a été introduit à l’origine à une époque où l’impôt sur les plus-values à long terme (LTCG) sur les actions était nul. « Cela avait du sens à l’époque, car c’était un moyen simple pour le gouvernement de collecter des revenus sur les marchés », a-t-il déclaré. Cependant, avec le rétablissement de la taxe LTCG, il a remis en question la logique d’augmenter à plusieurs reprises le STT plutôt que de le réduire. « En effet, les investisseurs sont imposés deux fois : une fois par transaction via STT et une autre fois sur les plus-values », a-t-il ajouté.
L’inquiétude s’est accentuée après la forte hausse du STT sur les produits dérivés annoncée dans le budget 2024. Le STT sur les contrats à terme a été augmenté d’environ 60 %, passant de 0,0125 % à 0,02 %, tandis que le STT sur les options a été augmenté de 0,0625 % à 0,1 %. Kamath a reconnu que l’impact immédiat semblait atténué. « Le marché haussier s’est poursuivi et la participation a bondi, de sorte que les volumes n’ont pas chuté immédiatement », a-t-il déclaré.
Cependant, il a fait valoir que le véritable impact de la hausse des coûts de transaction devient visible lorsque les conditions du marché se normalisent. « Les marchés ne connaissent pas toujours des tendances haussières. L’effet d’un STT plus élevé s’est manifesté au cours de l’année que nous venons de vivre », a déclaré Kamath, suggérant que des coûts élevés ont nui de manière disproportionnée à l’activité de négociation pendant les périodes de faible volatilité et de sentiment plus faible, en particulier dans le segment des produits dérivés très sensible au volume.
Kamath a également souligné ce qu’il a décrit comme un paradoxe en matière de revenus. Le gouvernement avait prévu des collectes STT d’environ 78 000 crores ₹ pour l’exercice 2025-2026. Jusqu’à présent, jusqu’au 11 janvier, les collections réelles s’élèvent à environ 45 000 crores ₹. Même en supposant un crore ₹ 12 000 supplémentaires d’ici la fin mars, le total des collections serait d’environ 57 000 crore ₹, soit près de 25 % en dessous des projections. « Je pense que le gouvernement aurait collecté beaucoup plus sans la hausse de 2024 », a-t-il déclaré, laissant entendre que des taux plus élevés auraient pu réduire l’assiette fiscale.
Dans le même temps, Kamath a reconnu son propre conflit d’intérêts. « Bien sûr, avertissement : je bénéficierai d’un STT inférieur, donc mon opinion est naturellement biaisée », a-t-il déclaré.
Par ailleurs, Kamath a signalé cette année une nuance opérationnelle pour les acteurs du marché. Alors que le budget de l’Union tombe un dimanche et que les marchés sont ouverts, Zerodha fait partie d’une poignée de courtiers autorisant les transactions BTST (acheter aujourd’hui, vendre demain) ce jour-là. Cependant, les investisseurs qui achètent des fonds communs de placement dimanche ne recevront pas la valeur liquidative le jour même, a-t-il prévenu.
Applicabilité du STT
Le STT s’applique aux transactions sur des « titres » négociés sur des bourses reconnues en Inde. Bien que la loi STT ne définisse pas le terme de manière indépendante, elle emprunte la définition à la loi de 1956 sur les contrats de valeurs mobilières (réglementation) et à la loi de l’impôt sur le revenu de 1961. En vertu de ces lois, les titres comprennent les actions, les actions, les obligations, les débentures et autres instruments négociables de sociétés, les dérivés, les parts émises par des organismes de placement collectif, les parts de fonds communs de placement axés sur les actions, les titres d’État de nature actions, les droits ou intérêts sur des titres et les instruments de créance titrisés. La STT n’est prélevée que lorsque ces titres sont négociés sur des bourses reconnues ; les transactions hors marché et privées restent en dehors de son champ d’application.
La STT est conçue comme un impôt direct simple, basé sur les transactions. Elle est principalement imposée sur les transactions côté vente de contrats à terme et d’options. Aux fins de calcul, les contrats à terme sont évalués au prix réel négocié, tandis que les options sont imposées sur la prime ou, en cas d’exercice, sur le prix de règlement. Le membre compensateur est responsable du paiement de la STT globale collectée auprès de tous les membres commerçants qui en relèvent.
La taxe est prélevée immédiatement après la réalisation d’une transaction, ce qui rend le système transparent et efficace et minimise les défauts de paiement. Cependant, comme le STT est facturé au-delà de la valeur de la transaction, il augmente le coût global des transactions pour les investisseurs et les négociants sur le marché des valeurs mobilières.