Les investisseurs qui ont suivi l’appel haussier de Manish Banthia sur l’or en 2023 et son avertissement sur l’argent fin 2025 ont été récompensés. Aujourd’hui, le dirigeant d’ICICI Prudential AMC estime que les arguments en faveur de l’ajout d’argent frais aux métaux précieux se sont considérablement affaiblis.
Dans une interview avec ET Markets, Manish Banthia, directeur des investissements pour les titres à revenu fixe chez ICICI Prudential AMC, a déclaré que l’or semble actuellement être la moins attrayante parmi les trois principales classes d’actifs que sont les actions, la dette et les lingots, et a déconseillé aux investisseurs d’allouer du capital supplémentaire au métal jaune.
« Aux valorisations actuelles, nous éviterions d’allouer des capitaux supplémentaires à l’or », a déclaré Banthia à ET Markets. « Parmi les trois – actions, dette et or – l’or semble actuellement le moins attractif. »
Banthia, qui supervise des actifs de dette d’une valeur d’environ 2,7 lakh crore, était devenu optimiste à l’égard de l’or en novembre 2023, alors que le sentiment à l’égard du métal était faible et que les prix avaient peu donné de résultats au cours de la décennie précédente. Il a également signalé un pic des prix de l’argent le 29 décembre 2025, une prévision qui s’est par la suite avérée exacte.
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Selon Banthia, les facteurs qui rendaient l’or attractif en 2023 se sont largement inversés. À l’époque, les valorisations étaient raisonnables et l’intérêt des investisseurs était modéré malgré des tendances macroéconomiques favorables telles que la hausse de l’inflation, les achats des banques centrales à la suite du conflit russo-ukrainien et les inquiétudes croissantes concernant la dédollarisation.
Cependant, de fortes hausses en 2024 et 2025 ont changé la donne.
« Même si le discours sous-jacent est resté inchangé, les valorisations ont augmenté rapidement et le sentiment est devenu trop optimiste », a-t-il déclaré.
Banthia a noté que l’Inde représentait environ 5 % de la demande mondiale supplémentaire d’argent au cours de la période, les investissements en ETF plutôt que la demande industrielle étant à l’origine d’une grande partie des achats. De tels flux, a-t-il déclaré, ont contribué de manière significative à la hausse des prix et ont transformé les métaux précieux en un commerce saturé.
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Bien qu’il reste positif sur des thèmes à long terme tels que la dédollarisation, la hausse de la dette américaine et les changements dans l’ordre monétaire mondial, Banthia a averti que ces tendances structurelles ne justifient pas nécessairement l’achat d’or aux prix actuels.
« Reconnaître une tendance structurelle est différent de prendre une décision d’investissement à court terme », a-t-il déclaré à ET Markets. « Les prix actuels de l’or reflètent déjà une partie importante de ce récit. »
Il a également souligné que la demande d’or des banques centrales s’est modérée, certaines institutions enregistrant des bénéfices après la forte reprise. Dans le même temps, la hausse des prix de l’or a déjà accru la part de ce métal dans les portefeuilles de réserves, réduisant ainsi le besoin d’une diversification supplémentaire.
Les perspectives à moyen terme de Banthia privilégient les actions par rapport à l’or.
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« En 2022-2023, l’or était relativement sous-évalué. Aujourd’hui, la situation s’est inversée : l’or semble cher par rapport aux actions », a-t-il déclaré, ajoutant qu’il est peu probable que le lingot d’or surperforme les actions au cours des trois à cinq prochaines années.
« L’une des principales erreurs que commettent les investisseurs est de supposer qu’un bon actif est toujours un bon investissement, quel que soit son prix. »
Pour les investisseurs qui déploient de l’argent frais, Banthia préfère une allocation équilibrée entre actions et dette. Il estime que la dette offre des rendements attrayants, tandis que les actions offrent des opportunités de croissance à long terme.
Du côté des actions, il considère les marchés émergents comme particulièrement attractifs, l’Inde étant en tête de liste pour les investisseurs nationaux. Banthia a déclaré que les valorisations en Inde se sont modérées après avoir semblé tendues en 2024, rendant le marché plus attrayant. Il a également identifié la Chine comme une opportunité intéressante, tout en avertissant que les marchés axés sur l’IA, comme ceux de Taiwan et de la Corée du Sud, semblent relativement chers.
Alors que le sentiment des investisseurs étrangers à l’égard de l’Inde devient prudent, Banthia estime que le pays apparaît de plus en plus comme une opportunité à contre-courant plutôt que comme un marché consensuel encombré.
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