Les investisseurs de la série VII 2017-2018 des obligations souveraines en or (SGB) s’attendent à une aubaine puisque la Reserve Bank of India (RBI) a annoncé un prix de rachat final de Rs 12 350 par gramme, ce qui constitue l’un des paiements les plus importants depuis le lancement du programme. La tranche, émise le 13 novembre 2017, a atteint son échéance de huit ans le 13 novembre 2025, offrant un rendement stupéfiant de 321 % sur la durée, à l’exclusion des intérêts annuels supplémentaires de 2,5 % payés aux détenteurs d’obligations tout au long de la période.
La valeur à l’échéance a été calculée sur la base de la moyenne simple des cours de clôture de l’or d’une pureté de 999 publiés par l’India Bullion and Jewelers Association (IBJA) les 10, 11 et 12 novembre 2025. Les investisseurs qui ont souscrit à l’émission à son prix initial de Rs 2 934 par gramme, ou Rs 2 884 par gramme pour les candidats en ligne, devraient gagner plus de quatre fois leur investissement à l’échéance, soulignant les avantages de participation à long terme au programme.
SGB : option d’investissement dans l’or par le gouvernement
Introduit en 2015, le Sovereign Gold Bond Scheme offre une alternative numérique et soutenue par le gouvernement à la détention d’or physique. En plus de refléter l’appréciation du prix de l’or, les obligations offrent un intérêt annuel fixe de 2,5 %, payé semestriellement. Avec une assurance souveraine, l’absence de frais et une exonération de l’impôt sur les plus-values s’ils sont détenus jusqu’à l’échéance, les SGB sont rapidement devenus l’un des moyens d’investissement dans l’or les plus populaires en Inde.
Cependant, le système a désormais été interrompu pour les nouvelles émissions. Le gouvernement indien a interrompu les nouvelles tranches en 2025, une décision confirmée par la ministre des Finances, Nirmala Sitharaman, lors du briefing post-budget 2025. Les responsables ont indiqué que la flambée des prix de l’or a considérablement augmenté la responsabilité de remboursement du gouvernement – un facteur clé derrière l’arrêt du programme. À mesure que les valeurs de rachat augmentent parallèlement aux prix de l’or sur le marché, la charge fiscale liée au paiement des détenteurs de SGB s’est alourdie.
Nouveaux problèmes SGB
Malgré l’arrêt des nouvelles souscriptions, les SGB existants restent pleinement opérationnels, permettant aux détenteurs d’obligations de rembourser aux dates d’échéance prévues ou de sortir prématurément après cinq ans, aux dates de paiement des intérêts. Au 31 mars 2025, le gouvernement avait mobilisé 146,96 tonnes d’or d’une valeur de Rs 72 275 crore à travers 67 tranches SGB. Au 15 juin 2025, les investisseurs avaient racheté 18,81 tonnes d’obligations équivalentes à l’or.
Pour ceux qui cherchent encore à investir, le marché secondaire reste la seule voie. Les SGB cotés au NSE et à l’ESB peuvent être achetés et vendus via un compte démat, bien que les prix fluctuent en fonction de la demande, de la liquidité et de la maturité restante. Des frais de courtage s’appliquent et bien que l’intérêt de 2,5 % soit maintenu pour les acheteurs secondaires, l’échéance de l’obligation n’est pas réinitialisée. Par exemple, si un investisseur achète un SGB de série VII au cours de la cinquième année, il ne peut le conserver que jusqu’à la date d’échéance initiale, soit trois ans dans ce cas.
Le dernier SGB émis était la série IV 2023-24 en février 2024, au prix de Rs 6 263 le gramme. Les tranches précédentes ont également généré des bénéfices substantiels ; par exemple, les investisseurs de la série V 2017-2018 ont gagné environ 303 % au rachat en octobre 2025.
Alors que l’or poursuit son rallye pluriannuel porté par l’incertitude mondiale, l’augmentation des achats des banques centrales et la demande de couverture de change, l’intérêt pour les SGB reste fort. Même si de nouvelles obligations ne sont plus émises, le marché secondaire et les titres existants continuent d’offrir aux investisseurs une exposition à l’une des classes d’actifs les plus performantes de la décennie.