L’or a poursuivi sa dynamique haussière fulgurante jeudi 13 novembre, déclenchant un débat parmi les investisseurs mondiaux sur la question de savoir si le métal précieux pourrait se diriger vers la barre longuement discutée de 5 000 dollars l’once. Les marchés nationaux et internationaux ont reflété un fort appétit pour les actifs refuges, les attentes de baisse des taux d’intérêt américains, l’accumulation par la banque centrale et les risques géopolitiques ayant maintenu la demande de lingots à un niveau élevé.
En Inde, les prix de l’or ont atteint Rs 1,27 lakh pour 10 grammes, grimpant à Rs 2 290 en une seule journée. À l’échelle mondiale, l’or au comptant a augmenté de 0,4% à 4 214,52 $/oz, tandis que les contrats à terme américains de décembre ont légèrement augmenté à 4 218,20 $/oz, le plus haut depuis le 21 octobre.
Les analystes attribuent cette hausse à une combinaison de forces macroéconomiques. « L’or prolonge sa séquence de victoires grâce à un dollar plus faible, aux attentes de baisses de taux de la Réserve fédérale et à une accumulation persistante de la part des banques centrales », a déclaré Jigar Trivedi, analyste de recherche principal chez Reliance Securities. Il estime que la phase de consolidation à court terme est saine, mais que la tendance plus large reste orientée à la hausse, le métal jaune pouvant tester 4 300 $ l’once d’ici la fin de l’année si les rendements réels restent faibles.
La plus grande question, cependant, est de savoir si le rallye actuel de l’or est simplement une forte reprise cyclique ou le début d’un marché haussier structurel massif qui pourrait pousser les prix vers 5 000 $ au cours des deux prochaines années.
Une hausse de 33% en mois
Le stratège de marché Alok Jain, fondateur de Weekend Investing, a déclaré que l’ampleur et la structure du récent rallye suggèrent que quelque chose de plus grand est en cours. « Nous sommes passés de 3 300 $ à 4 400 $, soit une augmentation de près de 33 % en quelques mois seulement », a-t-il déclaré, soulignant que l’or génère généralement des rendements annuels de 8 à 9 % en termes de dollars. Un mouvement aussi démesuré, a-t-il ajouté, ressemble aux phases précédentes de rallyes « grumeleux » de l’or qui précèdent souvent des cycles haussiers de plusieurs années.
La brève correction de l’or de 4 400 $ à 3 900 $ n’a pas modifié la situation à long terme, a déclaré Jain. Le métal a déjà rebondi à environ 4 100 $, retraçant à peine 10 %, une tendance cohérente avec les marchés haussiers précédents. L’argent présente un comportement similaire, oscillant de 38 $ à 54 $, se corrigeant et remontant vers ses plus hauts.
Trois méga courses de taureaux
Les graphiques historiques montrent que l’or a connu trois supercycles haussiers majeurs : dans les années 1970, après la fin de l’étalon-or, au début des années 2000, après les accords coordonnés de vente d’or des banques centrales, et pendant les années qui ont suivi la crise de 2008. Chacun a généré des gains allant de 500 % à plus de 1 800 %.
Jain a souligné que le cycle actuel n’a connu qu’une croissance d’environ 150 %, ce qui suggère une marge de manœuvre importante si les conditions macroéconomiques mondiales s’alignent.
L’un des principaux facteurs structurels, note-t-il, est la forte augmentation de l’accumulation d’or par les banques centrales mondiales. Depuis 2022, les achats des banques centrales sont passés de 300 tonnes par an à près de 1 000 tonnes, même si l’offre minière mondiale reste plafonnée à environ 3 000 tonnes par an. Cette poussée soudaine de la demande – menée par la Chine, la Turquie, la Russie et l’Inde – a considérablement resserré le marché.
Dédollarisation
Les inquiétudes croissantes concernant la « militarisation » des avoirs du Trésor américain après les sanctions contre la Russie ont poussé les pays à se diversifier et à s’éloigner du dollar. Des pays, de l’Allemagne à la Chine, ont fortement réduit leurs avoirs du Trésor américain tout en augmentant leurs réserves d’or. Les réserves d’or de l’Inde sont également passées de 566 tonnes en 2017 à 880 tonnes en 2025, reflétant ce changement stratégique.
Baisse des taux et prix de l’or
Les investisseurs restent divisés sur le timing. Même si la Fed américaine a récemment adopté un ton belliciste, les marchés s’attendent toujours à des baisses de taux à partir de décembre. Une baisse durable de l’indice du dollar – ce que le président américain Trump a ouvertement favorisé – pourrait encore dynamiser les prix du lingot.
L’or atteindra-t-il 5 000 dollars ?
Les experts affirment que la trajectoire dépend du prochain déclencheur macroéconomique : un pivot de la Fed, la faiblesse du dollar, des poussées géopolitiques ou la poursuite des achats de la banque centrale. Mais le consensus sous-jacent est clair : les arguments structurels haussiers en faveur de l’or restent intacts.
Pour l’instant, les investisseurs surveillent de près. Si les cycles de liquidité mondiaux s’alignent, la barre tant attendue des 5 000 $ pourrait arriver plus tôt que prévu.