Les actions de Life Insurance Corporation of India (LIC), le plus grand assureur du pays, ont gagné 10 % et ont clôturé à un sommet mensuel de Rs 678 chacune. Le volume cumulé des échanges sur l’ESB et le NSE est passé de 7 62 275 à 8 50 732 au cours des trois derniers jours. Le chiffre d’affaires cumulé au cours de la même période est passé de Rs 46,68 crores à Rs 52,23 crores.
Les sociétés de courtage telles que Motilal Oswal et BOB Capital, dans leur rapport publié en novembre, estiment que LIC vend actuellement à un rabais important par rapport à son prix d’émission. Les maisons de courtage ont l’impression que l’entreprise fait les efforts nécessaires pour augmenter la valeur des nouvelles affaires (VNB) en poussant sa gamme de produits vers des canaux de distribution non participants et en se développant dans des canaux de distribution hors agences. Alors que BOB a donné un prix cible de Rs 767, le prix cible de Motilal Oswal est de Rs 850.
Compte tenu du capital de marque bien établi de LIC, de son leadership évident sur le marché et de sa force d’agence supérieure, ils estiment que la société dispose de leviers en place pour maintenir sa position de leader du secteur et accélérer sa croissance dans les segments de produits hautement rentables.
L’augmentation du chiffre d’affaires témoigne d’une confiance croissante des investisseurs dans les PFR. La capitalisation boursière des PFR a atteint 4 300 milliards. « La concurrence dans le segment des groupes s’intensifie, d’où la baisse des primes de ce segment. La direction tente de retrouver la croissance et d’augmenter sa part de marché », selon le rapport sur les services financiers de Motilal Oswal.
Voici quelques raisons pour lesquelles les sociétés de courtage pensent que LIC pourrait conserver son avance dans le secteur de l’assurance.
VNB et marge VNB: La marge VNB (nette) s’est aplatie à 14,6% à la fin du premier semestre de l’exercice 24, l’impact positif d’un meilleur mix produits (2,3%) et d’un changement favorable des hypothèses (1,9%) ayant été compensé par un impact négatif de 4,2% des bénéfices produits. Les avantages sont améliorés dans certains produits, en particulier les produits de rente, ce qui exerce une pression à la baisse sur la marge, selon un rapport de BOB Capital Markets.
La marge nette VNB individuelle est passée de 15,8% au S1FY23 à 14,6% au S1FY24, tandis que celle des activités de groupe a augmenté de 12,9% à 14,6%.
Au sein de l’activité individuelle, la marge nette VNB de l’activité non-par est passée de 68,7 % au S1FY23 à 50 % au S1FY24, en raison de la retarification des produits.
Le VNB net était de Rs 33 milliards à la fin du S1FY24 contre Rs 37 milliards à la fin du S1FY23.
LIC dispose de leviers pour maintenir sa position de leader du secteur et accélérer sa croissance sur les segments de produits très rentables (principalement Protection, Non-PAR et Rente d’épargne). Cependant, changer de vitesse pour une organisation aussi vaste nécessite un plan d’exécution supérieur et bien pensé.
« Nous nous attendons à ce que LIC génère un TCAC de 3 % (baisse au cours de l’exercice 24 et forte reprise au cours de l’exercice 25) en APE au cours de l’exercice 23-25, permettant ainsi un TCAC VNB de 9 %. Cependant, nous nous attendons à ce que le RoEV opérationnel reste modeste à 10,5 %, étant donné son profil de marge inférieur à celui de ses pairs privés et une large base de véhicules électriques. LICI se négocie à 0,6x FY24E EV, ce qui semble raisonnable, compte tenu de la reprise progressive de la marge et de la diversification du mix d’activités. Nous avons réduit nos estimations de VNB pour prendre en compte la baisse de « Marges VNB. Cependant, nous augmentons nos estimations EV en raison de rendements du marché boursier meilleurs que prévu », selon le rapport sur les services financiers de Motilal Oswal.
Focus sur les produits rentables : La société a introduit trois produits hors pair au cours du premier semestre, ce qui indique une concentration soutenue sur le segment. Du côté des actions hors participation, LIC continue de promouvoir les plans de rente, car environ 25 % de ses activités hors participation proviennent des rentes, avec une tendance similaire l’année dernière. Les ratios de persistance étaient largement stables, avec une amélioration dans la cohorte du 13e mois mais une légère baisse dans la cohorte du 61e mois, selon le rapport BOB Capital Markets.
Le canal des agences continue de dominer : Le point fort de LIC réside dans son solide réseau d’agences (1,35 million), qui détient 49 % de part de marché et a contribué à 96 % du PNB individuel de l’entreprise à la fin du premier semestre de l’exercice 24. La bancassurance et les canaux alternatifs ont connu une croissance de 4% sur un an au premier semestre à Rs 8,6 milliards. En outre, la société compte 153 agents corporatifs, 296 courtiers, plus de 19 000 agents de micro-assurance et plus de 3 600 succursales.