Les métaux précieux reviennent au centre de l’attention alors que l’or et l’argent ont atteint des niveaux records, incitant les investisseurs à réévaluer leurs allocations. Les prix de l’or ont dépassé 4 960 dollars l’once, enregistrant un gain hebdomadaire de plus de 7 %, tandis que l’argent a grimpé de près de 97 dollars l’once. Ce rallye reflète une forte résurgence de la demande de valeurs refuge dans un contexte d’incertitude mondiale.
L’escalade des tensions géopolitiques impliquant le Venezuela, l’Iran et le Groenland, ainsi que les critiques renouvelées de la Réserve fédérale américaine par le président Donald Trump, ont renforcé ce que l’on appelle le « commerce de dévalorisation ». Les investisseurs abandonnent de plus en plus les obligations souveraines et les devises au profit d’actifs durables tels que l’or et l’argent.
Cette dynamique est également visible en Inde. Les prix de l’or MCX ont atteint de nouveaux sommets proches de 1,59 lakh ₹ pour 10 grammes, tandis que l’argent MCX a bondi au-delà de 3,39 lakh ₹ par kg. Cependant, malgré ces gains majeurs, les stratèges du marché préviennent que les perspectives d’investissement pour les deux métaux commencent à diverger.
Surperformance de l’argent
Motilal Oswal Financial Services Ltd. (MOFSL) souligne que l’argent a enregistré une hausse exceptionnelle de plus de 200 % au cours des 12 derniers mois, surperformant largement la hausse d’environ 80 % de l’or. Cela a réduit le ratio or-argent d’un sommet d’environ 127 pendant la pandémie à près de 50 au début de 2026, soit bien en dessous de sa moyenne à long terme d’environ 70.
Où investir
Le MOFSL note que la forte hausse de l’argent a modifié l’équation risque-récompense à court terme. Le ratio étant désormais proche de niveaux historiquement bas, la balance penche en faveur de l’or.
« L’argent a réalisé une forte surperformance sur une courte période, et avec le ratio or-argent désormais proche de niveaux plus bas, le rapport risque-récompense à court terme devient plus favorable pour l’or. Même si nous restons positifs à l’égard des métaux et que l’argent continue d’avoir un potentiel de hausse à long terme soutenu par la demande industrielle et les conditions physiques tendues du marché, le récent rallye a également accru la volatilité à court terme. Dans cette phase, une allocation plus élevée à l’or peut aider à gérer les fluctuations tout en restant investi dans les métaux précieux », a déclaré Navneet Damani, responsable de la recherche sur les matières premières et de Manav. Modi, analyste des matières premières, Motilal Oswal Financial Services Ltd.
Pourquoi MOSL est-il optimiste sur l’or ?
Un retour du ratio or-argent vers la fourchette 65-70 signalerait une surperformance relative de l’or, renforçant les arguments en faveur d’une allocation plus élevée en tant que positionnement de gestion des risques plutôt que d’une position négative sur l’argent. Dans le même temps, l’argent a connu une forte augmentation de la volatilité, marquée par des fourchettes quotidiennes plus larges et des fluctuations de prix plus rapides. L’or, en revanche, continue d’afficher une stabilité de tendance avec des reculs plus contenus, ce qui le rend mieux adapté aux portefeuilles recherchant l’équilibre et le contrôle des baisses.
Flux ETF
Les flux d’investisseurs confortent ce point de vue. Malgré des prix élevés, les ETF mondiaux sur l’argent ont enregistré des sorties nettes, tandis que les ETF sur l’or continuent d’attirer des entrées constantes. Cela suggère que les investisseurs s’éloignent progressivement des transactions à plus forte volatilité pour se tourner vers des valeurs refuges à mesure que l’incertitude augmente.
Liquidité et volatilité
L’abondance de liquidités mondiales – reflétée par les niveaux élevés de la masse monétaire aux États-Unis et en Chine – a fait monter les prix des actifs mais a également accru la volatilité. Dans de telles conditions, le bêta plus faible et les caractéristiques défensives de l’or offrent une meilleure protection contre les baisses, tandis que les fluctuations du prix de l’argent se sont élargies en raison du resserrement de l’offre et de l’activité spéculative.
Le cas à long terme de Silver
Le MOFSL souligne qu’il ne s’agit pas d’une décision négative sur l’argent. Les contraintes structurelles de l’offre et la demande industrielle continuent de soutenir ses perspectives à long terme. Cependant, après une augmentation rapide d’environ 60 000 ₹ à plus de 3,2 lakh ₹, une phase de consolidation ou de rééquilibrage semble probable.
Comment les investisseurs devraient répartir
Pour gérer le risque tout en restant investi dans les métaux précieux, le MOFSL suggère une allocation rééquilibrée d’environ 75 % d’or et 25 % d’argent. Cette approche privilégie l’or comme couverture plus stable dans la phase actuelle, tout en conservant une exposition au potentiel haussier structurel à long terme de l’argent.
Pour les investisseurs qui évaluent l’or par rapport à l’argent, la conclusion est claire : l’argent a généré des gains exceptionnels, mais l’or offre désormais une opportunité plus équilibrée et plus stable alors que les marchés font face à une incertitude géopolitique et macroéconomique accrue.