Les importations d’or et d’argent de l’Inde ont atteint des niveaux sans précédent en 2025, alarmant les décideurs politiques préoccupés par le déficit commercial croissant du pays et la pression croissante sur la roupie. Selon un rapport de Reuters, le gouvernement pourrait désormais explorer la possibilité d’augmenter les droits d’importation comme l’un des rares outils disponibles pour freiner ces flux de capitaux résilients, qui ont persisté malgré d’importantes hausses de prix. Les experts du secteur notent que l’efficacité de telles mesures reste limitée, compte tenu de la forte demande d’investissement et de la dépendance de l’Inde à l’égard des approvisionnements étrangers pour plus de 80 % de ses besoins en argent et la quasi-totalité de sa demande d’or.
Mercredi, l’or et l’argent ont battu des records dans un contexte de forte baisse du dollar américain et d’incertitude politique croissante à Washington. L’or a grimpé mercredi à un nouveau sommet historique de 5 258 dollars l’once, en hausse de plus de 3%, tandis que l’argent a bondi de 8,5% à 113,6 dollars. En Inde, l’or MCX a atteint Rs 1,62 500 et l’argent a franchi la barre psychologique de Rs 4-lakh à Hyderabad, augmentant de Rs 1,44 000 en seulement 28 jours.
Les factures d’importations d’or et d’argent de l’Inde ont atteint des niveaux records au cours de l’année civile 2025, en grande partie sous l’effet d’une forte hausse des prix mondiaux plutôt que d’une augmentation des volumes. Les importations d’or ont atteint un niveau record de 58,8 milliards de dollars, tandis que celles d’argent ont atteint 9,2 milliards de dollars. Ensemble, les deux métaux précieux représentaient environ 9 % de la facture totale des importations de l’Inde, soit 750 milliards de dollars, soit un chiffre inchangé par rapport à l’année précédente. Les prix ont été le principal facteur à l’origine de cette hausse. Les prix de l’or ont augmenté de près de 76 % en 2025, tandis que ceux de l’argent ont plus que triplé au cours de l’année.
Marché de l’or et de l’argent
L’Inde est le deuxième consommateur d’or au monde et le plus grand marché d’argent, approvisionnant la quasi-totalité de ces métaux précieux par le biais de ses importations. En 2025, près d’un dixième des réserves de change totales de l’Inde étaient allouées aux importations d’or et d’argent. On s’attend à ce que la facture des importations augmente encore en 2026, à mesure que les prix de l’or et de l’argent continuent de monter en flèche. Cette situation a conduit à un creusement prononcé du déficit commercial, la roupie atteignant des plus bas historiques en janvier. Contrairement à l’argent, qui est largement utilisé dans des secteurs industriels tels que l’énergie solaire et l’électronique, la demande d’or est principalement tirée par les achats de bijoux et d’investissement, que le gouvernement considère comme non essentiels.
La justification du ciblage des importations d’or et d’argent implique des préoccupations concernant la stabilité monétaire et la balance des paiements. Malgré une hausse de 76,5 % des prix intérieurs de l’or en 2025, la demande n’a pas connu de baisse significative. Les prix actuels de l’or en Inde sont passés d’environ 8 000 roupies pour 10 grammes en 2006 à environ 162 000 roupies. Même une hausse projetée des droits de douane de 4 à 6 points de pourcentage est considérée comme peu susceptible de dissuader la plupart des acheteurs, qui continuent d’absorber des coûts plus élevés, ce qui indique l’impact limité des augmentations de droits précédentes sur la demande annuelle.
Hausse des ETF
L’intérêt croissant des investisseurs pour les fonds négociés en bourse (ETF) a également contribué à une demande soutenue pour les métaux précieux. En 2025, les entrées d’ETF sur l’or ont bondi de 283 % sur un an pour atteindre un record de 429,6 milliards de roupies (4,69 milliards de dollars), poussant la part de la demande d’investissement dans la consommation totale d’or de l’Inde au-dessus de 40 %. Les ETF sur l’argent ont suivi une tendance similaire, avec des entrées atteignant 234,7 milliards de roupies, contre 85,69 milliards de roupies en 2024. Cette activité d’investissement a compensé la baisse de la consommation de bijoux, alimentant de nouvelles importations et intensifiant les inquiétudes officielles concernant la position extérieure du pays.
Les importations d’argent, traditionnellement liées à un usage industriel, sont de plus en plus motivées par la demande d’investissement. La hausse plus rapide du prix de l’argent par rapport à celui de l’or a encore gonflé la facture des importations de l’Inde. Les analystes suggèrent que si la hausse des prix se poursuit, les importations destinées aux investissements pourraient encore augmenter, contribuant ainsi aux déséquilibres commerciaux persistants. Les décideurs politiques surveillent ces tendances de près, étant donné que le volume et la valeur des importations d’argent ont un impact direct sur les réserves de change du pays.
Dans le passé
Le précédent historique montre que l’augmentation des droits d’importation n’a pas réussi à freiner la demande d’or. Lorsque New Delhi a augmenté la taxe à l’importation sur l’or de 2 % à 10 % en août 2013, la demande est restée stable. Les décideurs politiques sont donc confrontés au défi d’équilibrer la stabilité macroéconomique avec les attraits culturels et d’investissement persistants de l’or et de l’argent. Certains craignent que toute augmentation des droits de douane ne fasse qu’accroître la contrebande ou inciter davantage d’investissements dans les ETF, plutôt que de réduire de manière significative les entrées globales.
Les responsables du commerce et de l’industrie ont noté une spéculation croissante sur les modifications des droits d’importation. Les responsables du commerce et de l’industrie affirment que ces préoccupations pourraient inciter le gouvernement à augmenter les droits d’importation sur l’or et l’argent dans les semaines à venir.
Le marché a déjà commencé à anticiper une éventuelle hausse, l’or et l’argent se négociant à un prix supérieur aux références mondiales. Comme indiqué dans le contexte, « les commerçants spéculent qu’une nouvelle hausse pourrait avoir lieu dans les semaines à venir pour annuler les réductions de droits de douane opérées en 2024 ». Cette année-là, le gouvernement a réduit les droits d’importation de 15 % à 6 % dans le cadre des efforts visant à lutter contre la contrebande. Aujourd’hui, alors que la roupie est soumise à de nouvelles pressions, les responsables et les acteurs du marché surveillent de près les prochaines mesures du gouvernement en matière de politique commerciale des métaux précieux.